Cổ phiếu phần mềm bán tháo đã chạm đáy? Quỹ phòng hộ lên tiếng: Đã mua vào khi giá thấp

Từ đầu năm 2026, do tác động của công nghệ AI đến mô hình kinh doanh, sự lan rộng của tâm lý hoảng loạn trên thị trường và áp lực định giá cao, giá cổ phiếu của các ông lớn phần mềm Mỹ như Oracle, Salesforce đã có sự điều chỉnh sâu, nhiều cổ phiếu giảm hơn 20% trong năm nay, thậm chí có cổ phiếu đã bị “cắt đôi”. Tuy nhiên, trong bối cảnh ngành phần mềm điều chỉnh mạnh, các nhà đầu tư nhỏ lẻ Mỹ lại xuất hiện hiện tượng “càng giảm càng mua”, gần đây còn có quỹ phòng hộ công khai tuyên bố, đợt bán tháo cổ phiếu phần mềm đã chạm đáy, họ đã bắt đầu mua vào trở lại.

Ngành phần mềm Mỹ gặp cú sốc lớn

Trong năm nay, ngành phần mềm Mỹ đã trải qua đợt giảm mạnh. Dữ liệu cho thấy, từ đầu năm, các ông lớn phần mềm như Oracle giảm 25,2%, Microsoft giảm 18,61%.

Quản lý quỹ Trung Quốc Ngân hàng Trung ương (CMB) Core Select và Quỹ tăng trưởng ưu tú của CMB, ông Zhou Bin, trong cuộc phỏng vấn với báo cáo viên của Thượng Hải, cho biết, đầu năm 2026, thị trường Mỹ xuất hiện lo lắng về AI gây ra dao động giá cổ phiếu của nhiều ngành, nguyên nhân trực tiếp gồm hai: thứ nhất, trong hai tháng đầu năm 2026, các công ty nước ngoài ra mắt các công cụ AI có thể thay thế trực tiếp các vị trí cốt lõi (tạo mã, so sánh bảo hiểm, lập kế hoạch thuế), gây ra tâm lý hoảng loạn “bán trước, đánh giá sau” trên thị trường; thứ hai, các tổ chức nước ngoài phát hành báo cáo giả định “Khủng hoảng trí tuệ toàn cầu 2028”, dự đoán AI sẽ thay thế quy mô lớn các nhân viên văn phòng, ảnh hưởng đến tiêu dùng, phá vỡ mô hình trung gian thương mại, từ đó làm tăng thêm lo lắng của thị trường.

Theo Zhou Bin, đợt dao động này về bản chất là sự cộng hưởng giữa cảm xúc “ăn mừng AI” và “hoảng loạn phá vỡ” cùng với định giá. Các ngành trung gian thông tin và dịch vụ kiến thức như phần mềm, quản lý tài sản, môi giới bảo hiểm là những ngành bị ảnh hưởng đầu tiên, nguyên nhân là AI đang trực tiếp làm giảm lợi thế về thông tin và rào cản về nhân lực mà họ dựa vào để tồn tại. Thêm vào đó, các ngành này trước đó đã bị định giá quá cao, cộng thêm các tập đoàn lớn đầu tư lớn vào lĩnh vực AI nhưng chưa rõ lợi nhuận, đã dẫn đến dòng vốn tập trung bán tháo, phần nào làm tăng dao động thị trường.

Quỹ Giao dịch Chứng khoán Cathay (Cathay Fund) phân tích với báo cáo viên Thượng Hải rằng, từ đầu năm đến nay, lo lắng về AI và dao động giá cổ phiếu các ngành liên quan của thị trường Mỹ về bản chất là phản ứng dự đoán về khả năng phá vỡ của AI, cốt lõi xuất phát từ tác động sâu sắc của AI đối với lợi nhuận ngành. Các dao động này chủ yếu tập trung vào các ngành dựa vào tài sản nhẹ, dựa vào chênh lệch thông tin hoặc dịch vụ kiến thức lặp đi lặp lại — ngành phần mềm đối mặt với sự thay đổi mô hình đăng ký SaaS, quản lý tài sản, môi giới bảo hiểm bị ảnh hưởng bởi AI thay thế trung gian, thu hẹp lợi nhuận, khiến nhà đầu tư lo ngại về khả năng lợi nhuận dài hạn của các ngành này bị suy giảm.

Quỹ phòng hộ mua vào trở lại

Tuy nhiên, ngay khi ngành phần mềm rơi vào trạng thái bán tháo hoảng loạn, các nhà đầu tư nhỏ lẻ Mỹ lại đẩy mạnh mua vào. Dữ liệu tổng hợp của JPMorgan cho thấy, dù chỉ số phần mềm và dịch vụ S&P 1500 đã giảm gần 20% từ đầu năm, nhưng hoạt động giao dịch của nhà đầu tư nhỏ lẻ trong ngành này đang gần đạt mức kỷ lục.

Chuyên gia chiến lược của JPMorgan, Arun Jain, cho biết, mặc dù một số lĩnh vực của thị trường vẫn còn rạn nứt, nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn duy trì thái độ ủng hộ ngành phần mềm.

Gần đây, quỹ phòng hộ GCQ Funds Management có trụ sở tại Sydney đã công khai tuyên bố rằng đợt bán tháo cổ phiếu phần mềm đã chạm đáy, và nhân cơ hội thị trường điều chỉnh, họ đã mua vào khoảng 200 triệu AUD (khoảng 1,43 tỷ USD) cổ phiếu công nghệ. Quỹ này đã bán một số cổ phiếu có hiệu suất tốt, bao gồm cổ phiếu của các công ty xa xỉ châu Âu, và phân bổ lại vốn vào các ngành phần mềm đã giảm mạnh trước đó.

CEO Nvidia, Huang Renxun, gần đây sau khi công bố báo cáo tài chính cũng cho biết, thị trường đã đánh giá quá thấp mối đe dọa của AI đối với các công ty phần mềm. Ông nói rằng, trợ lý AI sẽ không thay thế các công cụ phần mềm hiện có, ngược lại, chúng sẽ trở thành người dùng các công cụ này, giúp các doanh nghiệp phần mềm nâng cao đáng kể hiệu quả phát triển và vận hành.

Ngân hàng đầu tư Wall Street, Wedbush, cũng lên tiếng ủng hộ cổ phiếu phần mềm. Trong báo cáo mới đây, Wedbush cho rằng, thị trường hiện đang “đánh giá quá mức” viễn cảnh tận thế cho ngành phần mềm, những lo ngại này rõ ràng bị phóng đại, và đề cập đến Microsoft, Palantir Technologies, CrowdStrike, Snowflake và Salesforce là năm cổ phiếu phần mềm đáng giữ nhất trong “mùa đông phần mềm” hiện tại.

Báo cáo của bộ phận môi giới hàng hóa của Goldman Sachs cũng cho biết, mặc dù quỹ phòng hộ gần đây đã đạt đến mức tối đa trong việc bán khống các cổ phiếu ngành công nghệ thông tin và phần mềm, nhưng đợt phục hồi gần đây của các cổ phiếu này vẫn có khả năng tiếp tục.

Quỹ Ngân hàng Trung Quốc cho rằng, về dài hạn, đợt dao động này sẽ dần trở lại lý trí, phân hóa giá cổ phiếu sẽ gia tăng: các doanh nghiệp thực sự có thể tận dụng AI để tối ưu hóa mô hình, xây dựng hàng rào mới sẽ được định giá lại; còn các doanh nghiệp thiếu năng lực cạnh tranh cốt lõi, dễ bị AI thay thế, sẽ phải đối mặt với áp lực dài hạn.