UBS cảnh báo: Yên có thể giảm xuống 175, can thiệp chỉ làm cạn kiệt dự trữ ngoại hối mà không thể cứu vãn

金十数据

瑞银集团（UBS Group AG）的策略师认为，即便日本官员加大干预言论力度，日元的跌势仍将持续，他们预计在“长期动荡”的情景下，美元兑日元汇率到年底将达到175。

该集团的策略师沙哈布·贾利努斯（Shahab Jalinoos）等人在周三发布的一份报告中表示，如果油价升至每桶150美元，“试图通过外汇干预来控制通胀，可能反而会给市场提供一个更高的卖出日元的价格水平，结果是在耗尽外汇储备的同时，未必能改变汇率走势。”

他们补充称，遏制通胀的努力可能更多依赖能源补贴等财政措施。

在此情景下，市场可能认为，在全球滞胀环境下，日本政策制定者并无意阻止日元走弱，由此产生的贸易条件冲击将推动美元兑日元大幅走高。

此番预测出炉之际，美元兑日元汇率上周五自2024年以来首次突破160关口，引发政策制定者发出日益强硬的警告。日本最高外汇官员三村淳发出可能采取“大胆行动”的信号，日本央行行长植田和男重申汇率变动是影响政策的一个因素。财务大臣片山皋月也表示准备采取应对措施，凸显出日本对日元进一步走软的高度警惕。

美以与伊朗的战争给日元带来了新的压力。日本几乎所有能源均依赖进口，其中95%以上的石油进口来自中东，这使其极易受到该地区中断的影响。油价上涨意味着日本必须为能源进口支付更多费用，从而增加了对外汇的需求，导致日元贬值。

结构性因素也继续发挥作用。日本的超低利率与美国和其他主要经济体的利率差距仍然很大，这鼓励投资者廉价借入日元并投资于海外更高收益的资产，对日元造成持续的抛售压力。尽管日本央行在去年12月将利率提高至30年来的最高水平，但按照全球标准来看，利率仍处于较低水平。

过去十年左右日元的贬值帮助日本成为数百万外国游客负担得起的旅游目的地，并提高了该国最大出口商的利润。但在一个严重依赖进口能源和原材料的经济体中，日元疲软也推高了成本，加剧了家庭通胀，并挤压了国内企业的利润率。由此产生的生活成本紧缩导致了现任领导人高市早苗上任之前两位首相的下台。

除了国内形势之外，日本政府可能想要采取行动还有另一个原因。美国总统特朗普多次批评日本疲软的货币，认为这给日本制造商带来了不公平的贸易优势。这个问题是在两国之间的贸易谈判中提出的。美国官员对日元过度疲软很敏感。1月份，纽约联储代表美国财政部联系金融机构询问美元兑日元汇率，此举随后引发日元大幅反弹。

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责任编辑：郭建