Tôi đã nhận thấy điều gì đó thú vị khi xem các hoạt động on-chain của Bhutan trong những ngày gần đây. Vương quốc này tiếp tục tăng tốc bán bitcoin một cách rất rõ ràng. Thứ Tư, họ đã chuyển khoảng 520 BTC đến các địa chỉ bên ngoài, tương đương 36,75 triệu đô la. Đây đã trở thành một mẫu hình lặp lại rõ ràng trên Arkham Intelligence.

Điều làm tôi ấn tượng là sự thay đổi về nhịp độ. Vào tháng 1 và tháng 2, các hoạt động của Bhutan khá điều độ, khoảng 5 đến 15 triệu đô la mỗi lần chuyển. Rồi tháng 3 đến và bùm, các chuyển khoản trở nên lớn hơn nhiều, từ 35 đến 45 triệu đô la. Chỉ riêng tuần trước, họ đã rút khoảng 72 triệu đô la bằng BTC. Đó là một giao dịch hơn 595 BTC trong một lần duy nhất.

Kho dự trữ của Bhutan đã giảm mạnh. Cuối năm 2024, quốc gia này nắm khoảng 13.000 BTC. Hiện tại, còn khoảng 4.453 BTC. Đã giảm 66% chỉ trong vài tháng. Với giá hiện tại khoảng 72.800 đô la, danh mục của họ hiện trị giá khoảng 315 triệu đô la, trong khi năm ngoái đạt đỉnh gần 1,88 tỷ đô la.

Điều thú vị là QCP Capital, công ty giao dịch có trụ sở tại Singapore, luôn xuất hiện như một người nhận chuyển tiền chính. Ba lần chuyển riêng biệt đến họ trong năm nay, tổng cộng khoảng 16,6 triệu đô la. Điều này cho thấy một mối quan hệ OTC có cấu trúc rõ ràng hơn là các khoản thanh lý hỗn loạn. Bhutan dường như đang tổ chức mọi thứ một cách có hệ thống.

Bối cảnh cũng rất quan trọng. Bhutan đã tích trữ các bitcoin này nhờ khai thác mỏ điện hydro với chi phí sản xuất gần như bằng không. Nhưng có một vấn đề: vào tháng 12, chính phủ đã cam kết dành tới 10.000 BTC để tài trợ cho thành phố Gelephu Mindfulness City. Lúc đó, giá trị của nó là 860 triệu đô la. Bây giờ, với còn dưới 4.500 BTC trong kho dự trữ, cam kết này trở nên về mặt toán học là không thể thực hiện được nếu không dừng hoàn toàn các khoản rút. Đây là một chi tiết đáng để theo dõi.