Doanh thu tăng 114,6% so với cùng kỳ, lỗ ròng thu hẹp 48,1%, như Qí Travel làm thế nào để vượt qua biển đỏ của dịch vụ gọi xe hợp đồng?｜Gương soi phân tích biến động báo cáo tài chính

Hỏi AI · Làm thế nào để mô hình Làn Duyên của như Qí Chūxíng đạt được tăng trưởng nghịch chiều?

Báo (chinatimes.net.cn) phóng viên Lưu Khải Bắc Kinh đưa tin

Ngày 31 tháng 3, như Qí Chūxíng (9680.HK) công bố kết quả hoạt động cả năm 2025. Báo cáo tài chính cho thấy, công ty đạt tổng doanh thu 5,286 tỷ nhân dân tệ trong năm, tăng 114,6% so với cùng kỳ; lợi nhuận gộp từ 127 triệu lên 628 triệu, tăng 395,3%; lỗ ròng thu hẹp 48,1% còn 293 triệu nhân dân tệ.

Bản báo cáo này truyền tải hai tín hiệu, thứ nhất là hoạt động kinh doanh truyền thống vẫn đang mở rộng nhanh, số lượng đơn hàng và giá trị giao dịch đều nhân đôi; thứ hai là khả năng sinh lời rõ rệt được cải thiện, tỷ lệ lợi nhuận gộp từ 5,1% tăng lên 11,9%. Ngoài ra, hoạt động Robotaxi tăng tốc mở rộng quy mô, dịch vụ dữ liệu AI đã phủ sóng nhiều kịch bản và đạt được thành quả thương mại, trở thành đường cong tăng trưởng mới thúc đẩy sự phát triển của công ty trong tương lai.

Doanh thu nhân đôi, lợi nhuận gộp tăng vọt

Năm 2025, hoạt động của như Qí Chūxíng có xu hướng tăng rõ rệt. Trong đó, dịch vụ di chuyển đạt 233 triệu đơn hàng trong năm, tăng 106,2%; giá trị giao dịch từ 2,979 tỷ lên 6,426 tỷ nhân dân tệ, tăng 115,7%. Động lực chính thúc đẩy tăng trưởng doanh thu đến từ hai yếu tố, một là hợp tác sâu hơn với các nền tảng dịch vụ di chuyển của bên thứ ba, hai là chiến lược mở rộng địa lý.

Xét về cấu trúc doanh thu, doanh thu dịch vụ di chuyển từ 2,199 tỷ nhân dân tệ năm 2024 tăng lên 5,097 tỷ, chiếm tỷ trọng từ 89,3% lên 96,5%. Doanh thu bán và sửa chữa đội xe chiếm tỷ lệ giảm từ 9,6% xuống 0,5%. Doanh thu dịch vụ công nghệ dù tăng 487,4%, nhưng quy mô 1,6 tỷ nhân dân tệ chỉ chiếm 3% tổng doanh thu. Điều này cho thấy nguồn thu của như Qí Chūxíng đang trở nên đơn giản hơn, phụ thuộc nhiều hơn vào hoạt động kinh doanh truyền thống.

Trong khi mở rộng hoạt động, cấu trúc chi phí cũng có sự tối ưu rõ rệt. Trong kỳ báo cáo, chi phí chung và quản lý giảm 18,1% còn 111 triệu nhân dân tệ, chi phí tài chính giảm còn 905 nghìn nhân dân tệ, giảm 48,9%. Nhìn về phía chi phí, tỷ lệ chi phí so với tổng doanh thu có xu hướng giảm, phản ánh hiệu ứng quy mô bắt đầu thể hiện rõ. Chiến lược vận hành “mở rộng phía trước, kiểm soát chi phí phía sau” này phần nào giải thích sự cải thiện lớn về lợi nhuận gộp. Năm 2025, cả ba lĩnh vực chính của công ty đều đạt tỷ lệ lợi nhuận gộp hai chữ số, trong đó dịch vụ di chuyển từ 5,0% lên 11,7%, dịch vụ công nghệ đạt 14,8%. Đại diện của như Qí Chūxíng cho báo Huáxià Shíbào biết, việc tăng lượng người dùng kéo theo đơn hàng tăng đã thúc đẩy lợi nhuận gộp của dịch vụ di chuyển từ 5,0% lên 11,7%.

Xem xét tỷ lệ lợi nhuận gộp này trong toàn ngành dịch vụ di chuyển, có thể thấy rõ giá trị thực của nó hơn. Theo các báo cáo tài chính đã công bố của các nền tảng gọi xe, lợi nhuận gộp ngành năm 2025 phổ biến trong phạm vi một chữ số đến hai chữ số, các nền tảng lớn do quy mô có lợi thế cao hơn, còn phần lớn các nền tảng nhỏ và trung bình vẫn đang gặp khó khăn quanh mức hòa vốn. Như Qí Chūxíng với tỷ lệ lợi nhuận gộp 11,9% đã vượt mức trung bình ngành.

Chuyên gia phân tích ô tô Vương Khôn nói với báo Huáxià Shíbào rằng, điều này liên quan lớn đến hiệu ứng tập trung khu vực của mô hình “Làn Duyên” của như Qí Chūxíng. Bắt đầu từ Vùng Vịnh lớn, sao chép kinh nghiệm vận hành sang các thành phố lân cận và khu vực mới nổi, chiến lược “đào sâu vào thị trường cốt lõi, sau đó mở rộng ra bên ngoài” này thể hiện lợi thế trong kiểm soát chi phí thu hút khách hàng và nâng cao hiệu quả vận hành.

Về lợi nhuận, việc thu hẹp thua lỗ chủ yếu nhờ mở rộng quy mô doanh thu và kiểm soát chi phí. Tuy nhiên, tỷ lệ lợi nhuận gộp 11,9% vẫn thuộc vùng lợi nhuận mỏng trong ngành dịch vụ di chuyển. So với tỷ lệ lợi nhuận gộp 14,8% của dịch vụ công nghệ, khả năng sinh lời của hoạt động truyền thống còn hạn chế. Dù tốc độ tăng trưởng của dịch vụ công nghệ đạt 487,4%, quy mô 1,6 tỷ nhân dân tệ vẫn chưa đủ để ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc lợi nhuận tổng thể.

Nếu nói rằng sự cải thiện tỷ lệ lợi nhuận gộp phản ánh hiệu quả kiểm soát chi phí, thì xu hướng giá trung bình mỗi khách hàng lại tiết lộ chất lượng doanh thu từ một góc độ khác. Năm 2025, trung bình mỗi đơn hàng của như Qí Chūxíng tăng từ 26,4 lên 27,6 nhân dân tệ, tăng 4,5%, trong bối cảnh cạnh tranh giá trong ngành diễn ra khốc liệt. So sánh ngang, theo dữ liệu của nhiều nền tảng gọi xe, trung bình giá mỗi khách hàng ngành năm 2025 thường có xu hướng giảm nhẹ, thậm chí một số nền tảng còn giảm âm trong phạm vi một chữ số. Việc như Qí Chūxíng có thể nhân đôi số đơn hàng đồng thời duy trì giá trung bình mỗi khách hàng tăng nhẹ có thể liên quan đến chiến lược giữ vững hệ thống giá trong thị trường cốt lõi và tránh trợ giá quá mức ở thị trường mới nổi.

Sự phối hợp và căng thẳng của hai lĩnh vực

Nếu đặt báo cáo tài chính của như Qí Chūxíng trong bối cảnh chung năm 2025, có thể dễ dàng nhận thấy nguyên nhân tăng trưởng của họ. Năm 2025, nhiều địa phương trên toàn quốc phát đi cảnh báo về quá tải vận tải của dịch vụ gọi xe, các thành phố trung tâm như Quảng Châu, Thâm Quyến nhiều lần nhắc nhở lái xe hành xử hợp lý khi vào nghề. Cạnh tranh ngành đã chuyển từ thị trường tăng trưởng sang cạnh tranh trong thị phần, chi phí tuân thủ ngày càng tăng, giá cước vẫn còn xảy ra ở một số khu vực.

Trong bối cảnh này, mô hình “Làn Duyên” của như Qí Chūxíng đóng vai trò then chốt. Bắt đầu từ Vùng Vịnh lớn, sao chép kinh nghiệm vận hành sang các thành phố lân cận và khu vực mới nổi, chiến lược “đào sâu vào thị trường cốt lõi, sau đó mở rộng ra bên ngoài” này hỗ trợ việc tăng gấp đôi số lượng đơn hàng và giá trị giao dịch. Tuy nhiên, trung bình mỗi đơn hàng từ 26,4 lên 27,6 nhân dân tệ, tăng 4,5%, thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng của số đơn hàng và giá trị giao dịch, phản ánh áp lực cấu trúc trong quá trình mở rộng.

Xét về dữ liệu vận hành, tốc độ tăng giá trị giao dịch của như Qí Chūxíng năm 2025 (115,7%) gần như đồng bộ với tốc độ tăng số đơn hàng (106,2%), điều này có nghĩa là động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mở rộng số lượng đơn hàng, chứ không phải từ tăng giá trung bình mỗi đơn hàng. Điều này phù hợp với xu hướng chung của ngành, trong môi trường thị trường vận tải quá tải, chi phí biên để thu hút đơn hàng mới đang tăng lên, không còn nhiều dư địa dựa vào trợ giá để tăng trưởng nữa.

Điều đáng chú ý là, dịch vụ công nghệ là lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất trong báo cáo tài chính. Năm 2025, doanh thu lĩnh vực này đạt 160 triệu nhân dân tệ, tăng 487,4%, tỷ lệ lợi nhuận gộp 14,8%. Theo báo cáo, sản phẩm và giải pháp dịch vụ dữ liệu AI là nguồn thu chính của lĩnh vực này. như Qí Chūxíng đã đầu tư hơn 300 xe thu thập dữ liệu lái xe thông minh tại Quảng Châu, xây dựng 3 trung tâm dịch vụ lớn trên toàn quốc, quản lý hơn 1500 đội ngũ chú thích chuyên nghiệp. Khách hàng bao gồm GAC Group, Tencent, Xiaoma Zhixing, Li Xiang Auto, Alibaba Cloud, iFlytek, ByteDance, Meituan, liên quan đến tự động hóa lái xe, internet, trí tuệ nhân tạo.

Tuy nhiên, xét về tỷ lệ doanh thu, dịch vụ công nghệ chỉ chiếm 3% tổng doanh thu, trong khi hoạt động truyền thống chiếm 96,5%, điều này cho thấy dù dịch vụ công nghệ được xem là hướng tăng trưởng tương lai, nhưng trong ngắn hạn vẫn khó thay đổi cấu trúc doanh thu của công ty.

Từ các thông tin trong báo cáo tài chính, hoạt động Robotaxi là một trong những trục chính của mô hình công nghệ của như Qí Chūxíng. Tính đến tháng 3 năm 2026, quy mô xe Robotaxi đã mở rộng lên khoảng 600 chiếc, phủ sóng Quảng Châu, Thâm Quyến và Khu hợp tác sâu giữa Quảng Châu và Macau. Theo chiến lược “Robotaxi+”, trong 5 năm tới, dự kiến xây dựng đội xe Robotaxi hơn 10.000 chiếc cùng các đối tác, mở rộng vận hành tới trăm thành phố, đầu tư 1 tỷ nhân dân tệ để xây dựng 1.000 mạng lưới vận hành cấp 3 tại 100 thành phố.

Tuy nhiên, về mặt tài chính, quá trình thương mại hóa Robotaxi vẫn còn trong giai đoạn sơ khai. Báo cáo cho biết, doanh thu từ dịch vụ “khác” bao gồm Robotaxi chỉ đạt 5,76 triệu nhân dân tệ, chiếm 0,1% tổng doanh thu. Đồng thời, công ty vẫn tiếp tục đầu tư vào nghiên cứu và phát triển vận hành tự lái và Robotaxi. Theo kế hoạch sử dụng vốn huy động, trong năm 2025, đầu tư khoảng 135 triệu HKD vào lĩnh vực này, số còn lại 180 triệu HKD sẽ tiếp tục đầu tư trong năm 2026 và các năm sau.

Trong ngành, nhiều nền tảng dịch vụ di chuyển đã chọn đặt cược vào Robotaxi. Năm 2025, Hạ Lô tuyên bố tham gia lĩnh vực Robotaxi, dự kiến năm 2026 sẽ ra mắt thương mại. Cao Cao Chuy Xí cũng đưa ra mục tiêu chiến lược toàn cầu “mười năm trăm thành phố trăm tỷ”. Trong bối cảnh các bên đẩy nhanh mở rộng, lựa chọn công nghệ, nhịp độ thương mại hóa, kiểm soát chi phí vận hành sẽ là các yếu tố quyết định cục diện cạnh tranh.

Vương Khôn nói với phóng viên rằng, điểm mấu chốt hiện tại của như Qí Chūxíng là, hoạt động truyền thống cần liên tục giảm chi phí, nâng cao hiệu quả để duy trì dòng tiền, trong khi các hoạt động tiên phong như Robotaxi cần liên tục đầu tư để dành lấy thị phần tương lai. Cách cân bằng giữa hai lĩnh vực này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả tài chính trung hạn và định hướng thị trường của công ty.