Enquanto o mercado cripto segue paralisado por um inverno prolongado e inúmeras gestoras de venture capital aguardam de fora, a a16z — reconhecida como “a venture capital mais ousada do Vale do Silício” — volta a mirar alto.
De acordo com a Fortune, a a16z crypto está captando cerca de US$ 2 bilhões para seu quinto fundo, com conclusão prevista para o primeiro semestre de 2026. Embora seja metade do valor do fundo “gigante” de US$ 4,5 bilhões em 2022, o montante ainda chama atenção no cenário atual. Para efeito de comparação, a líder em Web3 Dragonfly anunciou, em 17 de fevereiro, um quarto fundo de apenas US$ 650 milhões.
A estratégia da a16z em Web3 é singularmente ousada, apostando de forma consistente e antecipada em todos os principais setores. Segundo a Fortune, a captação ocorre em uma janela apertada de três meses e será dedicada exclusivamente a projetos ligados à blockchain.
O que, afinal, eles enxergam?
A revolução do venture capital por dois programadores
Para entender as decisões atuais da a16z, é preciso voltar ao inverno de 2009.
A crise financeira ainda pairava sobre o Vale do Silício e o pessimismo era dominante. Marc Andreessen e Ben Horowitz, tecnólogos já independentes financeiramente, decidiram fundar uma gestora de venture capital no pior momento possível. O primeiro fundo visava US$ 300 milhões, com os fundadores aportando pessoalmente US$ 15 milhões.
Como o setor reagiu? “É uma ideia estúpida, não deveria ser feita”, lembrou Ben Horowitz depois.
Além da percepção de que US$ 300 milhões era agressivo demais, o memorando da a16z continha uma frase que provocou risos no mercado: “Acreditamos que talento técnico é o principal recurso, por isso vamos criar uma equipe de plataforma para apoiar os fundadores.” Na época, concorrentes acreditavam que isso aumentaria custos, reduziria retornos e quebraria o princípio tradicional de VC de “ser pequeno e focado”.
Hoje, praticamente todo VC tradicional adotou essa “ideia estúpida”. Esse é o DNA da a16z: coragem para dizer “sim” quando todos dizem “não”.
Em 2009, a a16z investiu US$ 65 milhões na aquisição do Skype. O eBay estava envolvido em uma disputa de patentes com os fundadores do Skype, e a maioria considerava o risco excessivo. Menos de dois anos depois, a Microsoft comprou o Skype por US$ 8,5 bilhões.
Em 2010, Matt Cohler, sócio da Benchmark, ironizou a a16z por comprar ações do Facebook e Twitter no mercado secundário, chamando de “especulação em futuros de porco”. O resultado? O IPO do Groupon foi de US$ 17,8 bilhões, do Facebook de US$ 104 bilhões e do Twitter de US$ 31 bilhões.
Em 2015, um jornalista da New Yorker relatou o ceticismo do setor: para que os quatro primeiros fundos da a16z tivessem retorno de 5 a 10 vezes, o portfólio teria que atingir centenas de bilhões em valor. Marc Andreessen descartou: “Besteira. Estamos aqui para caçar elefantes, buscar o grande prêmio!”
Hoje, o valor combinado dos quatro primeiros fundos da a16z chega a US$ 853 bilhões, superando amplamente as expectativas. “Caçar elefantes” tornou-se meme clássico entre VCs, e os fundadores inspiram empreendedores: inovação de verdade geralmente parece “estúpida” no início.
Essa é a intuição de um caçador de elefantes.
Os primeiros passos no cripto
Em 2013, quando a maioria ainda via o Bitcoin como “brinquedo de nerd”, a a16z liderou a rodada Série B da Coinbase. O Ethereum ainda nem existia.
Oito anos depois, a Coinbase estreou na Nasdaq, atingindo US$ 85,8 bilhões em valor de mercado. A a16z realizou US$ 4,4 bilhões e ainda detém 7% de participação.
Não foi sorte — foi visão.
Em 2018, no primeiro grande bear market do setor e com o Bitcoin caindo de quase US$ 20.000 para pouco mais de US$ 3.000, a a16z lançou seu primeiro fundo cripto — Crypto Fund I — de US$ 300 milhões.
Desta vez, ninguém questionou a ousadia. Os investimentos do fundo silenciaram os céticos do Web3. Entre 2018 e 2021, a a16z investiu em MakerDAO (hoje Sky), Compound, Uniswap, Solana, Avalanche, NEAR, dYdX, Dapper Labs, OpenSea e Axie Infinity.
Dados da DefiLlama mostram que Sky, Compound e Uniswap somam um TVL superior a US$ 11,4 bilhões — quase 12% de todo o TVL do DeFi. Muitos nomes de quatro ou cinco anos atrás desapareceram, mas sua influência permanece no Web3 atual.
No fim de 2021, as participações do primeiro fundo cresceram 11 vezes sobre o valor inicial, tornando-se um dos melhores fundos da a16z. Mesmo após uma queda de 40% em 2022, os investidores continuaram lucrando.
O sucesso do Crypto Fund I fez da a16z referência entre os VCs cripto. Em 2020, o segundo fundo somou US$ 515 milhões. Em 2021, o terceiro chegou a US$ 2,2 bilhões. Em 2022, o quarto atingiu US$ 4,5 bilhões. Com mais de US$ 7,6 bilhões captados, a a16z se tornou a maior gestora de venture capital cripto do mundo. Investimentos posteriores em Optimism, LayerZero, Lido e EigenLayer também se tornaram líderes de seus segmentos.
Naturalmente, a a16z também seguiu tendências e errou. Na disputa dos mercados de previsão, apostou pesado na Kalshi; os investimentos em Celo, Chia, Dfinity e Farcaster, à luz de hoje, foram equívocos.
Neste ciclo, a a16z foi negativa quanto a inscriptions e memes, e seus “VC coins” de cifras milionárias e bilionárias sofreram perdas inéditas. Ainda assim, L2, LSD, restaking e interoperabilidade — as únicas narrativas realmente “nativas do Web3” — foram todas capturadas pela a16z.
Você pode chamá-los de elitistas, mas não de incompetentes.
A dupla vida de uma “empresa de mídia”
Quase coroada no Web3, a a16z sempre gerou polêmica.
Em 2015, o ex-sócio Benedict Evans brincou que a a16z era uma empresa de mídia que ganhava dinheiro com venture capital. A frase virou referência no setor.
Em 2021, a a16z lançou a Future.com, uma plataforma centralizada de mídia com o objetivo de construir um “império de conteúdo” em tecnologia. Após 18 meses, o projeto foi encerrado. Em vez de abandonar a estratégia, a a16z pivotou — da mídia centralizada para um “ecossistema de mídia” descentralizado.
Em abril de 2025, a a16z adquiriu a rede de podcasts de Erik Torenberg, Turpentine — um clássico acordo de aquisição com recrutamento de talentos. A a16z expandiu sua atuação em mídia e networking, com Erik Torenberg assumindo a liderança da equipe de mídia. Sete meses depois, a a16z lançou oficialmente a a16z New Media.
No artigo “O que é New Media?”, a a16z afirma que seu objetivo é construir a melhor operação de mídia turnkey do venture capital, ajudando fundadores do portfólio a vencer batalhas de narrativa — e, principalmente, contornar a mídia tradicional.
Na era da IA, as barreiras para desenvolvimento de produtos são quase nulas, mas o storytelling tornou-se prioridade máxima. Gigantes como Anthropic, OpenAI, Netflix e Microsoft estão expandindo agressivamente suas equipes de comunicação e narrativa. Se você viu postagens frequentes sobre ser deixado para trás sem IA, muitas vêm dessas empresas.
Hoje, em que produtos podem ser criados em horas, sobreviverão os que souberem vender por meio de narrativas.
Muitos criticam a a16z por falta de substância, apenas ajudando empresas do portfólio a contar histórias, à espera de compradores. Agora, storytelling é ativo raro na era da IA. Talvez a habilidade da a16z de identificar tendências cedo faça parte da própria narrativa, mas recentemente ouvi uma história interessante:
A a16z é uma VC que acolhe nerds, buscando talentos ignorados por falta de habilidades sociais. Essas pessoas geralmente não são eloquentes, mas têm ideias ousadas — ideias que a maioria considera impossíveis ou contrárias ao senso comum. Suas limitações dificultam o destaque, mas a a16z as reúne.
Quando pessoas com mentalidade semelhante se encontram, surge uma química intensa, alimentando o sucesso nada convencional da a16z.
A lógica é simples: essas pessoas não precisam enfrentar diretamente batalhas de negócios complexas — são estrategistas por trás dos generais. Sua visão e pensamento calmo sempre encontram novos caminhos. O mais importante: ninguém ali rejeita ideias estranhas de imediato. De fora, podem parecer loucos, mas a equipe sabe que pode ser a melhor resposta.
Para onde vão os US$ 2 bilhões?
Desde outubro de 2024, o mercado cripto sofreu forte correção, com mais de US$ 2 trilhões em valor de mercado evaporando. Muitos VCs cripto estão recuando.
A a16z está dobrando a aposta.
Chris Dixon já declarou várias vezes que a a16z crypto ainda detém 95% dos investimentos históricos. Eles acreditam que vender ativos de qualidade cedo demais é o maior erro no venture capital. Dixon vê a blockchain como a próxima camada fundamental da internet e acredita que o cripto está em uma longa “fase de fundação” — assim como o artigo de redes neurais de 1943 foi para a IA atual, a adoção em massa levará décadas.
“Estamos pensando em termos de séculos”, diz a sócia Katherine Boyle.
Dessa perspectiva, a baixa atual do mercado é o melhor momento para se posicionar. As avaliações estão mais razoáveis, projetos de qualidade são mais acessíveis e a concorrência diminuiu. Mais importante: a a16z pode ter identificado o próximo setor prestes a explodir.
A reportagem da Fortune destacou pontos-chave: a a16z não quer que a captação se arraste e investirá apenas em projetos ligados à blockchain.
Podemos inferir: a a16z viu novas tendências e quer agir rápido, mas algumas centenas de milhões não bastam — são necessários pelo menos US$ 2 bilhões.
Muitos especulam que investirão em stablecoins, tokenização de RWA, pagamentos, Crypto+IA e outros setores já conhecidos. Mas acredito que eles enxergaram algo diferente — infelizmente, ainda não sabemos o que é.
O tweet de Chris Dixon em 7 de fevereiro trouxe pistas:
Previmos que aplicações financeiras liderariam, então investimos em Coinbase, MakerDAO, Compound, Uniswap e Morpho — mas apps não financeiros eventualmente alcançarão;
Aplicativos financeiros lideraram não por acaso, mas por sequência — só quando houver massa crítica de usuários novas aplicações surgirão;
A falta histórica de regulação e legislação desviou o setor cripto; com a regulamentação, boas moedas expulsarão as ruins;
São esses anos caóticos que criam o brilho definitivo — como aconteceu com internet e IA.
Talvez a a16z tenha identificado um ou mais novos setores promissores, ou talvez esses US$ 2 bilhões sejam reinvestidos em projetos considerados mortos, ou usados para acumular posições no mercado secundário.
A a16z segue fazendo o que muitos não compreendem. Mas você, aí na frente da tela, vai escolher acreditar desta vez?
O poder da crença
A a16z é evangelista do Web3 ou colheita estratégica?
Não há resposta definitiva.
A a16z certamente colheu retornos gigantescos com a ascensão do cripto — só o investimento na Coinbase rendeu mais de US$ 7 bilhões em lucro. Mas, sem as apostas iniciais de instituições como a a16z e o apoio financeiro a fundadores considerados malucos, será que o Web3 teria chegado à escala atual?
Os serviços pós-investimento ajudaram inúmeras startups a superar crises. O lobby por políticas trouxe ambiente regulatório mais favorável. A produção de conteúdo educou gerações de empreendedores e desenvolvedores.
Neste ciclo atípico, vimos resistência aos VCs. A a16z já usou uma grande reserva de UNI para tentar tornar a LayerZero a solução de interoperabilidade cross-chain da Uniswap, mas o mercado se uniu em torno da Wormhole apenas para se opor aos VCs.
No fim de 2021, Musk ironizou no X: “Alguém viu o Web3? Não consigo encontrar.” Jack Dorsey respondeu: “Talvez esteja em algum lugar entre o A e o Z.”
Olhando para trás, as provocações acertaram em cheio. O Web4.0 já é pauta, mas o Web3 segue indefinido. Muitos sócios de grandes VCs cripto saíram, fundadores abandonaram projetos e investidores migraram para ações e commodities.
A a16z escolheu acreditar no Web3.
Tive dúvidas nos últimos anos, mas sempre que as coisas apertam, lembro do conselho de grandes líderes: foque no que as pessoas mais inteligentes do mundo estão fazendo — e siga-os.
Hoje, os mais brilhantes certamente estão na IA, mas alguns ainda defendem abertamente o cripto. Assim como você, não vejo potencial ou esperança claros; parece impossível enxergar o futuro. Só nos resta acompanhar de perto quando o novo fundo de US$ 2 bilhões começar a investir.
Afinal, em 15 anos, essa “caçadora de elefantes” provou uma coisa: enquanto outros debatem se os elefantes existem, ela já puxou o gatilho.
Declaração:
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