Acabei de acompanhar a ação do mercado do início desta semana e é bastante louco o que as tensões geopolíticas podem fazer com o mercado mais amplo. As ações sofreram uma queda real, com o S&P 500 caindo quase 1%, Nasdaq deslizando mais de 1%, e o Dow seguindo o mesmo caminho. Estamos falando de mínimas de 3 meses em todos os setores aqui.

A situação do Irã é o elefante na sala. À medida que o conflito se estendeu para seu quarto dia sem sinais de arrefecimento, os mercados de energia ficaram fora de controle. O petróleo WTI disparou mais de 4% para atingir máximas de 8,5 meses, e há uma preocupação real sobre o que acontece se o Estreito de Hormuz for interrompido — esse canal movimenta cerca de um quinto do fornecimento global de petróleo. Goldman Sachs está precificando um prêmio de risco de $18 por barril com base em um cenário de shutdown de seis semanas.

O que é interessante é como o anúncio de Trump sobre fornecer seguro marítimo e escoltas navais realmente ajudou a puxar as coisas de volta dos piores níveis. O petróleo recuou de seus picos, as ações se recuperaram de algumas perdas, mas o dano já tinha sido feito até então.

O choque de energia se espalhou por toda parte. Os preços do gás natural na Europa explodiram mais de 22% para máximas de 3 anos após o Catar fechar sua instalação de Ras Laffan — isso representa aproximadamente 20% do fornecimento global de LNG fora do ar. Além disso, houve um incêndio no centro de petróleo de Fujairah, nos Emirados Árabes, causado por destroços de drones interceptados. Isso é coisa séria na cadeia de suprimentos.

No lado das ações, a venda foi bastante seletiva. Fabricantes de chips foram duramente atingidos — SanDisk caiu 8%, Micron caiu 7%, e praticamente todo o complexo de semicondutores estava vermelho. As ações de mineração também colapsaram, com ouro caindo 3% e prata caindo 6%, então nomes como Hecla Mining e Coeur Mining sofreram quedas de dois dígitos. Até ações relacionadas a criptomoedas, como Mara e Riot, caíram devido à fraqueza do Bitcoin, que caiu pouco abaixo de 1%.

Mas aqui é onde fica interessante — as ações de software realmente se recuperaram. Workday liderou o S&P com um ganho de 7%, e você teve Adobe, ServiceNow e Microsoft todos subindo. Essa rotação defensiva fez sentido dado a incerteza.

A temporada de resultados está chegando ao fim, com mais de 90% das empresas do S&P 500 já reportando. Os números têm sido sólidos — 73% dos que reportaram superaram as expectativas, e o crescimento dos lucros no Q4 está em 8,4% ano a ano. Excluindo os Sete Magníficos, ainda estamos vendo um crescimento de 4,6%, o que é respeitável. Algumas surpresas negativas notáveis: MongoDB orientou para uma receita menor em 2027, Sea Ltd decepcionou no lucro líquido do Q4, e Surgery Partners veio muito abaixo do consenso na orientação para o ano inteiro.

No front macro, os rendimentos dos títulos subiram à medida que as preocupações com a inflação aumentaram. O título de 10 anos atingiu 4,054%, e a taxa de breakeven de inflação saltou para 2,318%. Os membros do Fed estão ficando hawkish sobre isso — Schmid, de Kansas City, basicamente disse que eles não podem se dar ao luxo de serem complacentes com a inflação após quase cinco anos acima da meta. Essa não é a postura que você quer ouvir se estiver esperando cortes de juros.

Os mercados europeus foram atingidos ainda mais — Euro Stoxx 50 caiu 3,59%, o Nikkei do Japão caiu 3%, e o Shanghai Composite da China caiu 1,43% em relação às máximas recentes. Os dados de inflação da zona do euro também vieram mais quentes do que o esperado, o que está pressionando as expectativas de corte de juros do BCE.

Olhando para o futuro, temos os dados de emprego do ADP na quarta-feira, o ISM de serviços na sexta-feira, e o grande relatório de payrolls não agrícola vindo aí. Os mercados estão precificando apenas uma chance de 2% de um corte de 25 pontos base na reunião do Fed de meados de março, então as expectativas estão bem ancoradas. A verdadeira questão é se esse prêmio geopolítico vai permanecer ou se teremos alguma desescalada que permita ao mercado respirar. De qualquer forma, ações de energia e commodities vão continuar em foco — isso não é apenas uma história de um dia.