#美联储利率不变但内部分歧加剧 #Gate广场五月交易分享 O Federal Reserve mantém a posição: divisão interna aumenta, reavaliação das expectativas de trajetória de juros

O Federal Reserve mantém as taxas de juros inalteradas, mas uma divisão interna rara está silenciosamente mudando o julgamento do mercado sobre a trajetória futura da política.
Segundo relatos, na reunião de política do Federal Reserve de 28-29 de abril (horário local dos EUA), houve quatro votos contrários. Entre eles, a presidente do Federal Reserve de Cleveland, Beth Hammack, o presidente do Federal Reserve de Minneapolis, Neel Kashkari, e o presidente do Federal Reserve de Dallas, Lorie Logan, foram unânimes ao se opor à manutenção da expressão de “orientação acomodativa” na declaração, emitindo um sinal claro de postura hawkish, surpreendendo o mercado.
Em consequência, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram em toda a linha: o rendimento de dois anos aumentou cerca de 11 pontos base em um dia, atingindo 3,95%, o maior aumento desde 2022; o rendimento de 30 anos ultrapassou a marca de 5%, sendo o primeiro desde 2025.
Ao mesmo tempo, o mercado de swaps de juros já precificou uma probabilidade de aumento de juros em 2027 de cerca de 50%. Essa rodada de ajuste no mercado de títulos não é isolada. A tensão contínua no Oriente Médio, o bloqueio do Estreito de Hormuz elevando os preços do petróleo, impulsionando as expectativas de inflação, somada às divergências hawkish internas ao Fed, estão impulsionando uma reprecificação do mercado — “manter taxas altas por mais tempo” e até “não descartar novos aumentos”, tornando-se expectativas predominantes.
As taxas de curto prazo lideram a queda, enquanto as de longo prazo rompem níveis, com o sentimento de cautela aumentando. A venda nesta rodada foi principalmente no curto prazo. A rápida alta na taxa de dois anos, mais sensível à política, reflete uma correção significativa na trajetória de juros do mercado. Ao mesmo tempo, o rendimento de 30 anos rompe a barreira psicológica de 5%. Embora esse nível tenha sido atingido brevemente em ciclos anteriores, nunca se manteve por muito tempo; agora, ao romper novamente, gera preocupações de que o centro das taxas de longo prazo possa subir.
Mudança na lógica de precificação: de expectativa de corte de juros para possibilidade de aumento. As mudanças no mercado de derivativos de juros são mais indicativas: a precificação atual mostra que o Federal Reserve provavelmente permanecerá inalterado ao longo do ano, incluindo pela primeira vez uma expectativa significativa de aumento em 2027. Isso contrasta claramente com a expectativa anterior de múltiplos cortes ao longo do ano.
Os participantes do mercado geralmente interpretam que a divisão nos votos envia um sinal claro — o internal do Fed está se dividindo na avaliação dos riscos de inflação e crescimento, e a função de resposta da política também se torna mais incerta.
Preços do petróleo e geopolítica: a raiz da pressão no mercado de títulos, que não foi resolvida, está na expectativa de inflação impulsionada pelos preços do petróleo. O Estreito de Hormuz, como uma rota energética global crítica, continua bloqueado, elevando significativamente o centro de preços de energia, fazendo com que a trajetória de corte de juros, já precificada, precise ser reavaliada. Nesse contexto, a tolerância do mercado à mudança de política diminui, e o espaço para o Fed manter ou reforçar uma postura de aperto se reabre.
Aprofundamento das divergências: “quatro votos contrários” com direções diferentes
Vale destacar que esses quatro votos contrários representam duas posições políticas completamente distintas: o diretor Stephen Miran apoia um corte de 25 pontos base, mantendo sua postura usualmente acomodatícia; enquanto Hammack, Kashkari e Logan, embora apoiem a manutenção, se opõem a qualquer orientação de política “pré-estabelecida de afrouxamento”.
Essa situação de “oposição com direções opostas” evidencia uma divisão profunda dentro do FOMC quanto à trajetória de política.
A lógica central dos três presidentes de bancos regionais é que, diante do impacto energético e da incerteza inflacionária crescentes, a política não deve antecipar um caminho de afrouxamento, mas manter maior flexibilidade.