De 16 a 17 de abril, o mercado de derivados de criptoativos registou uma vaga de liquidações intensas. Segundo dados da CoinGlass, o total de liquidações em todos os contratos nas últimas 24 horas atingiu 438,8 milhões $, afetando 173 861 traders. Deste montante, as posições longas representaram 210,1 milhões $ em liquidações, enquanto as posições curtas totalizaram 228,8 milhões $, com as shorts a representarem cerca de 52 % do valor global liquidado. Ao analisar os dados por segmento temporal, verifica-se que as liquidações se concentraram sobretudo durante a sessão asiática: 353 milhões $ em 12 horas, 25,9 milhões $ em 4 horas e 7,77 milhões $ em apenas 1 hora. A maior liquidação individual ocorreu num contrato BTCUSDC, no valor de 9,71 milhões $.
Este padrão claro de liquidações demonstra que a principal janela de pressão para a volatilidade do mercado esteve fortemente centrada no intervalo em que o Bitcoin subiu de 75 400 $ e recuou para 73 501 $, em vez de estar distribuída de forma uniforme ao longo do dia. A estrutura segmentada das liquidações revela ainda uma relação causal entre a acumulação de alavancagem e os movimentos de preço — antes de uma rutura rápida, as posições curtas estavam fortemente concentradas acima dos 75 000 $. Assim que o preço rompeu esse nível, desencadeou-se uma reação em cadeia de liquidações forçadas. Quando o preço recuou, as posições longas enfrentaram pressão semelhante, resultando num clássico "short and long squeeze" em ambos os sentidos.
Porque é que o patamar dos 75 000 $ continua a funcionar como teto para o preço?
Durante a sessão asiática, o Bitcoin chegou a atingir brevemente os 75 404 $, antes de devolver rapidamente os ganhos e recuar para um mínimo de 73 501 $. A amplitude de volatilidade nas 24 horas aproximou-se dos 1 900 $, e, a 17 de abril de 2026, o BTC negociava em torno dos 74 954 USD. Não é a primeira vez que o Bitcoin enfrenta resistência perto dos 75 000 $. Nas últimas semanas, esta zona tem repetidamente servido de limite superior para a evolução do preço. Do ponto de vista da liquidez, o intervalo entre 76 000 $ e 78 000 $ concentra cerca de 2,81 mil milhões $ em posições curtas alavancadas, criando uma barreira natural à progressão do preço. À medida que o preço se aproxima desta região, a pressão vendedora aumenta de forma significativa, enquanto o ímpeto comprador enfraquece. Em paralelo, o Nasdaq soma 12 sessões consecutivas de ganhos, a mais longa série desde 2009, e o apetite pelo risco nos ativos tradicionais está elevado. No entanto, o Bitcoin não acompanhou este movimento, recuando de forma acentuada após tocar nos 75 000 $. Esta divergência em relação aos mercados tradicionais sugere que os 75 000 $ são não só uma resistência técnica, mas também um ponto de equilíbrio estrutural entre compradores e vendedores.
Que sinais estão as taxas de financiamento a dar no mercado de derivados?
Apesar de o preço do Bitcoin ter subido de forma consistente de valores acima dos 60 000 $ em março para cerca de 75 000 $ em abril, dados da Glassnode mostram que as taxas de financiamento do Bitcoin caíram para os níveis mais baixos desde 2023, indicando uma persistente abundância de posições curtas. Após a recuperação, as taxas de financiamento passaram a positivas, em torno de +0,0005, mas esta inversão não se deveu à entrada de novas posições longas de longo prazo — resultou sim do encerramento forçado de posições curtas. Historicamente, taxas de financiamento profundamente negativas coincidem frequentemente com mínimos locais de mercado, como se verificou em março de 2020, meados de 2021 e durante o colapso da FTX em 2022. Contudo, o contexto atual é diferente — os preços continuam a subir apesar das taxas de financiamento negativas, o que significa que a concentração de shorts é elevada, mas não tem travado a tendência gradual de subida. Esta divergência entre taxas de financiamento e direção dos preços reflete perspetivas distintas entre participantes do mercado de derivados e antecipa potenciais "short squeezes" no futuro próximo.
Porque é que o contexto macro não tem dado impulso suficiente para um breakout do Bitcoin?
Recentemente, vários fatores macroeconómicos têm sido favoráveis. O acordo de cessar-fogo entre os EUA e o Irão reduziu os riscos geopolíticos no Médio Oriente. A SEC norte-americana concedeu um regime transitório de cinco anos para determinados projetos DeFi. A MicroStrategy confirmou a compra de mais 13 927 Bitcoins, elevando o seu investimento total para mais de 1 mil milhões $. No entanto, estes fatores positivos não se traduziram num breakout decisivo do Bitcoin acima dos 75 000 $. As principais limitações prendem-se com as expectativas de inflação e taxas de juro. Em março, o IPC dos EUA subiu em termos homólogos para 3,3 %, com o componente energético a disparar 10,9 % em cadeia. O Deutsche Bank prevê agora que a Fed mantenha as taxas inalteradas até 2026, revendo a anterior previsão de corte em setembro. Os futuros de taxas de juro da CME mostram que o mercado praticamente eliminou a possibilidade de um corte de taxas pela Fed no primeiro semestre do ano. O rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos voltou a superar os 4,3 %. Para o mercado de derivados de criptoativos, altamente alavancado, uma liquidez mais restrita traduz-se em menor apetite pelo risco e custos de financiamento mais elevados, o que desincentiva diretamente a compra no mercado spot. Em simultâneo, os fluxos para ETFs spot de Bitcoin têm sido irregulares: a 13 de abril, as saídas líquidas ascenderam a 291 milhões $, o maior resgate diário desde 27 de março; a 15 de abril, as entradas líquidas recuperaram para 186 milhões $. Este movimento oscilante dos fundos institucionais reflete hesitação em torno do intervalo de preços atual.
Como limita a participação insuficiente no mercado spot a sustentabilidade da recuperação?
Uma característica estrutural notória deste movimento de mercado é o desfasamento entre a participação no mercado spot e a atividade em derivados. À medida que o Bitcoin recuperou de 73 200 $ para perto de 75 000 $, a diferença acumulada de volume de negociação spot continuou a diminuir, o que significa que, mesmo com o BTC acima dos 74 000 $, a participação líquida de compra no mercado spot enfraqueceu. Isto sugere que o principal motor da recuperação foi o mecanismo de cobertura de shorts — ordens de compra forçadas decorrentes da liquidação de posições curtas impulsionaram os preços, em vez de novas compras proativas no mercado spot. Estas recuperações impulsionadas por liquidações são, por natureza, instáveis: quando o ímpeto do squeeze no mercado de derivados esmorece e os compradores spot não intervêm, os preços tendem a regressar ao intervalo anterior. Ultrapassar o máximo dos 76 000 $ exigirá que a procura no mercado spot e a atividade em derivados reforcem em simultâneo, criando uma força unificada em ambos os segmentos. Caso contrário, os squeezes de curto prazo raramente sustentam tendências de preço.
Como molda a distribuição de liquidez os limites da volatilidade dos preços?
O preço do Bitcoin tem oscilado sistematicamente entre clusters de liquidez bem definidos. O intervalo dos 76 000 $–78 000 $ concentra uma zona de oferta, com cerca de 2,81 mil milhões $ em liquidez de shorts alavancados. Em torno dos 74 000 $ encontra-se uma área de equilíbrio, onde as forças compradoras e vendedoras se equivalem. Abaixo dos 72 000 $, existe aproximadamente 2,5 mil milhões $ em liquidez de longs alavancados. Esta estrutura de liquidez torna o movimento dos preços relativamente previsível: quando os preços se aproximam de uma área densa de liquidez, a liquidação de posições alavancadas amplifica a velocidade e a amplitude dos movimentos em sentido oposto. Por exemplo, quando o preço caiu para cerca de 73 200 $, as posições longas em várias plataformas foram liquidadas em massa, acelerando a queda. Quando o mercado encontra suporte, a cobertura de shorts torna-se o principal motor das recuperações. Este comportamento, impulsionado por liquidações, explica porque é que o Bitcoin, perto dos 75 000 $, tem apresentado um padrão de "subida rápida — retração imediata".
Resumo
Entre 16 e 17 de abril de 2026, o Bitcoin subiu até aos 75 400 $ antes de recuar para 73 501 $, desencadeando liquidações no valor de 438,8 milhões $ em toda a rede e impactando mais de 173 000 traders, com as posições curtas a representarem 52 %. O principal fator por detrás deste evento foi a acumulação concentrada de shorts alavancados acima dos 75 000 $ — a rutura do preço desencadeou uma cadeia de liquidações forçadas e um short squeeze, enquanto a participação insuficiente no mercado spot limitou a sustentabilidade da recuperação. Do ponto de vista da liquidez, os 2,81 mil milhões $ em shorts concentrados no intervalo dos 76 000 $–78 000 $ constituem a principal resistência. No plano macro, a inflação acima do esperado e a revisão em baixa das expectativas de cortes de taxas têm reduzido o apetite pelo risco. Nos derivados, as taxas de financiamento caíram para mínimos desde 2023, mas os preços continuam a subir lentamente, revelando uma divergência entre a estrutura das posições e a direção do preço. As variáveis-chave a acompanhar nos próximos tempos incluem: se a procura no mercado spot melhora em linha com as recuperações, se os fluxos institucionais se mantêm estáveis e se as expectativas em torno da política de taxas da Fed se alteram.
FAQ
Q1: Qual foi a proporção entre liquidações longas e curtas neste evento de 436 milhões $?
As liquidações longas totalizaram 210,1 milhões $, enquanto as liquidações curtas atingiram 228,8 milhões $. As shorts representaram cerca de 52 %, as longs cerca de 48 %, refletindo um cenário típico de liquidação bilateral.
Q2: Porque é que o Bitcoin enfrenta repetidamente resistência perto dos 75 000 $?
Existe cerca de 2,81 mil milhões $ em liquidez de shorts alavancados concentrada no intervalo dos 76 000 $–78 000 $, criando uma forte pressão de oferta. Simultaneamente, a participação insuficiente de compras no mercado spot significa que falta suporte sustentado após a rutura.
Q3: O que significa quando as taxas de financiamento permanecem negativas?
Taxas de financiamento persistentemente negativas indicam concentração de posições curtas, com traders dispostos a pagar um prémio para manter shorts. Historicamente, esta estrutura surge frequentemente perto de mínimos de mercado, mas, com os preços a continuarem a subir no contexto atual, reflete mais uma divergência estrutural do que um sinal direcional puro.
Q4: Como impactam os fluxos de fundos dos ETFs spot o mercado?
Os fluxos de ETFs spot refletem as intenções de alocação dos investidores institucionais. Recentemente, os fluxos alternaram entre entradas e saídas, sugerindo que as instituições estão cautelosas em torno do patamar dos 75 000 $ e que é improvável existir suporte de compra sustentado no curto prazo.
Q5: Em que diferem as "recuperações impulsionadas por liquidações" dos "rallies sustentados por tendência"?
As recuperações impulsionadas por liquidações resultam sobretudo de ordens de compra forçadas quando as posições curtas são liquidadas, e não de novas compras no mercado spot. Estas subidas tendem a ser pouco sustentáveis — assim que o ímpeto do squeeze esmorece, os preços tendem a recuar. Os rallies sustentados por tendência exigem que a procura no mercado spot e a participação em derivados reforcem em simultâneo, formando uma força de mercado unificada.
