No dia 14 de janeiro de 2025, o presidente cessante da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Gary Gensler, deu uma entrevista de despedida na CNBC. Em resposta às perguntas do apresentador Andrew Ross Sorkin, ele manteve que "a criptografia não é nada mais do que valores mobiliários não registrados", uma posição que é inteiramente consistente com seu estilo regulatório desde que assumiu o cargo em 2021.
Apesar do interesse anterior de Gensler no Bitcoin, e até ter escrito um editorial inspirador sobre o futuro de Bitcoin em 2019, como Presidente da SEC, ele se tornou o oponente mais famoso da cripto na história da SEC.
01 Regulador Duro: A Filosofia e Métodos Centrais de Gensler
Gary Gensler adotou uma postura regulatória rigorosa sem precedentes sobre a indústria de cripto durante o seu mandato. Ele acredita que a maioria das criptos deve ser considerada como valores mobiliários e, portanto, deve cumprir a legislação federal de valores mobiliários.
Gensler enfatizou repetidamente que "as criptomoedas não são mais do que valores mobiliários não registrados", uma perspectiva que se tornou a pedra angular de suas ações regulatórias durante seu mandato.
Ele não tentou criar novas regulamentações especificamente direcionadas às características da criptografia, mas sim tentou encaixar a criptografia na estrutura legal existente, independentemente de quão inadequadas essas regulamentações eram para a criptografia.
Na opinião de Gensler, há demasiada fraude, lavagem de dinheiro e outras atividades criminosas neste campo, e ele tem a responsabilidade de proteger os investidores destas ameaças.
02 Aplicação da Lei e Regulamentação: A Posição Dura por Trás do Digital
Sob a liderança de Gensler, a SEC adotou uma estratégia "orientada para a aplicação" para estabelecer limites regulamentares através de um grande número de ações de aplicação.
Desde que assumiu o cargo em 2021, ele iniciou mais de 2.700 ações de aplicação da lei, com multas superiores a 21 bilhões de dólares.
No primeiro trimestre de 2025, a SEC tomou até 200 ações de execução, muitas das quais visavam operações de cripto.
Gensler também apontou que até mesmo o relativamente amigável ex-presidente da SEC Jay Clayton havia iniciado 80 processos contra a indústria de criptografia durante seu mandato.
Esta estratégia intensiva de aplicação da lei criou um alto nível de incerteza na indústria, levando muitos produtos de Cripto a "fechar as suas portas" para utilizadores dos EUA.
03 Exceção do Bitcoin: A Posição de Gensler sobre Ativos Específicos
Embora a maioria das criptomoedas seja vista como valores mobiliários, Gensler adotou uma postura diferente em relação ao Bitcoin. Ele afirmou publicamente que o Bitcoin atualmente não é considerado um valor mobiliário.
Em uma entrevista de despedida, ele comparou o Bitcoin ao ouro, apontando que é um "ativo especulativo altamente volátil", mas as pessoas estão ansiosas para negociá-lo.
No entanto, Gensler afirmou que não pode prever o futuro do Bitcoin e não sabe se terá algum valor em 10 ou 20 anos.
O apresentador Sorkin apontou que a luta de Gensler com o Bitcoin é fútil, uma vez que o Bitcoin será mais popular do que nunca até o final do mandato de Gensler.
04 Persistência Após a Renúncia: A Atitude Inalterada de Gensler
No dia 20 de janeiro de 2025, Gary Gensler renunciou oficialmente ao seu cargo como Presidente da SEC. No entanto, após a sua saída, ele raramente falou publicamente e, numa recente entrevista à CNBC, insistiu na sua postura rigorosa de aplicação da lei no campo da Cripto durante seu mandato.
Ele continua a enfatizar que a cripto é um "ativo altamente especulativo e extremamente arriscado" e defende firmemente as suas decisões regulatórias em relação aos ativos digitais durante o seu mandato.
Gensler também citou grandes casos de fraude, como o de Sam Bankman-Fried, para demonstrar a necessidade e legitimidade de uma regulação rigorosa.
Apesar das críticas generalizadas ao modelo de "regulação de aplicação" de Gensler na indústria da criptografia, e embora alguns casos tenham sido encerrados pela nova SEC, ele ainda insiste que as políticas durante o seu mandato são corretas e necessárias.
05 Nova Era de Regulação: A Mudança Rápida nas Políticas da SEC Após Gensler
Em contraste marcante com Gensler, a SEC está rapidamente revertendo o caminho regulatório da era Gensler sob a nova liderança nomeada por Trump.
O presidente interino da SEC, Mark Uyeda, cancelou várias ações judiciais e investigações contra empresas de cripto, algumas das quais também foram retiradas sob a direção da nova administração.
O novo presidente nomeado da SEC, Paul Atkins, afirmou anteriormente que a vasta maioria dos tokens não se qualifica como valores mobiliários e promoveu um processo de listagem simplificado para ETFs de cripto, aliviando significativamente o fardo de conformidade da indústria.
Em junho de 2025, a SEC retirou oficialmente várias regras propostas destinadas a restringir as atividades de Cripto que foram apresentadas durante a era Gensler.
Estas propostas incluem revisões à definição de exchanges—tentando trazer plataformas de finanças descentralizadas para a regulamentação das bolsas de valores nacionais, assim como propostas para expandir as regras atuais de custódia.
06 Novo Ambiente de Mercado: O Estado do Mercado de Criptomoedas Após a Saída de Gensler
No ambiente regulatório em mudança após a saída de Gensler, o mercado de criptografia mostrou nova vitalidade. De acordo com os dados mais recentes do Gate Research Institute de 22 de outubro, o preço atual do BTC é de 108,386 USDT, uma queda de 0.88% nas últimas 24 horas, e o ETH é reportado a 3,871 USDT, uma queda de 1.63%.
Ao mesmo tempo, os tokens de conceito de IA estão ganhando força contra a tendência, com o BLUAI a subir 295,40%, o COAI a aumentar 39,45% e o LIGHT a crescer 26,72%.
A estrutura de mercado também está a estabilizar-se, com o interesse em aberto do Bitcoin a diminuir 30% ao longo da semana, e a liquidação de alavancagem aliviou os riscos.
O volume de negociação acumulado do Gate Perp DEX ultrapassa 1 bilhão de USD, tornando-se um destaque no crescimento de derivados descentralizados.
Essas mudanças ocorreram em um contexto de mudança na política regulatória da SEC, passando de confrontação para cooperação, com o novo presidente Paul Atkins lançando o "Projeto Cripto" como uma declaração de governança, também visto como uma correção significativa das abordagens regulatórias passadas.
07 Isenção de Inovação: O Surgimento do Novo Quadro Regulatório da SEC
Ao contrário da dura aplicação de Gensler, a nova liderança da SEC propôs uma "isenção de inovação", que é uma estrutura de isenção direcionada e condicional.
Este framework permite que instituições de criptografia evitem enfrentar requisitos regulatórios obrigatórios excessivamente onerosos ou incompatíveis ao fornecer novos produtos e serviços.
O novo quadro reconhece que as regras de valores mobiliários adotadas pelos mercados tradicionais não são aplicáveis ao mercado de criptografia em rápida evolução, e assim, muda para uma abordagem regulatória mais abrangente e baseada em riscos.
A SEC enfatiza que um dos principais padrões de qualificação para que as plataformas obtenham uma "isenção de inovação" é a necessidade de demonstrar "verdadeira descentralização" para prevenir a arbitragem regulatória por entidades centralizadas.
Esta nova abordagem deverá promover o desenvolvimento vigoroso de três áreas-chave: plataformas DeFi, entidades de "super aplicações" e o ecossistema de valores mobiliários tokenizados.
Perspetiva Futura
O legado regulatório de Gary Gensler é tão contraditório quanto o próprio mercado de criptografia. Ele escreveu um inspirador artigo de opinião sobre o futuro do Bitcoin em 2019, mas como presidente da SEC, tornou-se um dos opositores mais notáveis da indústria de criptografia. Agora, após sua saída, ele ainda insiste que sua posição está correta, enquanto a SEC rapidamente reverteu seu caminho regulatório sob uma nova liderança.
Como a história julgará o mandato de Gensler? A resposta pode estar em algum lugar no meio—sua postura rigorosa levou a indústria a dar mais ênfase à conformidade, mas também sufocou a inovação. À medida que a SEC muda sob uma nova liderança para um quadro de "isenção de inovação", a era de regulação de criptografia de Gensler chegou ao fim, mas o debate que ele provocou sobre o equilíbrio entre regulação e inovação continuará a influenciar a trajetória futura do mundo da criptografia.
