Esta semana, a HM Revenue and Customs (HMRC) do Reino Unido apresentou uma proposta fiscal inovadora, que apoia o princípio "sem ganho, sem perda" para operações de empréstimo de criptoativos e para mecanismos de pools de liquidez. Esta iniciativa poderá transformar profundamente o modo como os utilizadores de DeFi (Finanças Descentralizadas) no Reino Unido são tributados.
Atualmente, os utilizadores de DeFi que depositam fundos num protocolo — mesmo que apenas para obter rendimento ou como garantia para um empréstimo — podem desencadear a tributação sobre mais-valias. A nova abordagem prevê o adiamento da tributação até ocorrer uma alienação efetiva e economicamente significativa dos ativos.
01 Um Novo Paradigma Fiscal
O governo britânico está a desenvolver um novo enquadramento fiscal que poderá trazer benefícios significativos para os utilizadores de DeFi.
De acordo com a proposta apresentada esta semana, a HM Revenue & Customs apoia agora a aplicação do princípio "sem ganho, sem perda" às operações de empréstimo de criptoativos e aos mecanismos de pools de liquidez.
O essencial desta política reside na alteração do momento em que surge a obrigação fiscal.
Atualmente, quando os utilizadores de DeFi depositam fundos num protocolo — mesmo que seja apenas para obter rendimento ou servir de garantia para um empréstimo — podem incorrer em tributação sobre mais-valias.
A nova proposta prevê o adiamento do momento de tributação até à efetiva alienação dos ativos de forma economicamente relevante, representando uma mudança fundamental na abordagem britânica à tributação de DeFi.
02 Do Regime Atual às Novas Regras
Para compreender o valor desta reforma fiscal, é fundamental comparar o regime atual com as alterações propostas.
Problemas do Regime Fiscal Atual
Segundo as orientações da HMRC de 2022, mesmo a transferência temporária de tokens para um pool de liquidez ou a sua utilização como garantia pode ser considerada uma "alienação" para efeitos de tributação sobre mais-valias.
Isto significa que os utilizadores que participam em atividades DeFi — como depositar criptoativos em protocolos de empréstimo ou fornecer tokens a market makers automatizados — enfrentam obrigações fiscais imediatas.
O sistema revela-se claramente inadequado: os utilizadores são obrigados a pagar impostos sobre transferências de ativos que podem ser apenas temporárias, mesmo sem terem realizado qualquer lucro efetivo.
Principais Vantagens das Novas Regras
A abordagem proposta "sem ganho, sem perda" (NGNL) permitiria adiar o momento da tributação até que os utilizadores realizem efetivamente ganhos ou perdas.
Na prática, os utilizadores que depositam criptoativos em protocolos de empréstimo ou fornecem tokens a market makers automatizados deixariam de ser tributados no momento do depósito.
O imposto só seria devido quando, finalmente, vendessem ou trocassem os ativos e realizassem um ganho ou perda.
Esta alteração aproxima as regras fiscais da realidade operacional de DeFi, reduzindo encargos administrativos e evitando situações fiscais desproporcionadas.
03 Tratamento Fiscal em Cenários Complexos
O novo princípio fiscal aplica-se não apenas a situações simples de empréstimo e depósito, mas também a cenários mais complexos envolvendo múltiplos tokens.
Segundo a proposta, se os utilizadores levantarem mais tokens do que depositaram originalmente, a parte correspondente ao lucro será tributada; se levantarem menos, será considerada uma perda.
Esta lógica aplica-se igualmente aos mecanismos de pools de liquidez.
Quando os utilizadores fornecem tokens a market makers automatizados, o ato de depositar e levantar não constitui, por si só, um evento tributável. A tributação é adiada até que o utilizador venda ou troque os ativos e realize um ganho ou perda.
As transações entre diferentes blockchains também estão a ser consideradas.
As respostas do governo indicam que cenários complexos — incluindo tokens "wrapped" e transações multichain — serão incorporados no desenvolvimento da política.
Tokens "wrapped" referem-se a tokens que representam o valor de outro ativo, mas que existem numa blockchain diferente, permitindo aos utilizadores maior flexibilidade nas transações entre redes.
04 Reação do Setor e Evolução da Política
A proposta fiscal foi recebida de forma positiva e conta com o apoio de figuras de destaque no setor DeFi.
O fundador da Aave, Stani.eth, salientou que, quando os utilizadores depositam ativos na Aave, esse depósito não é considerado uma alienação tributável para efeitos de mais-valias, estabelecendo assim o princípio "sem ganho, sem perda".
Elogiou fortemente a reforma: "Para os utilizadores de DeFi no Reino Unido que pretendem pedir stablecoins emprestados usando criptoativos como garantia, isto representa uma grande vitória."
Acrescentou ainda: "Defendemos o DeFi e garantimos que o tratamento fiscal das interações com protocolos de empréstimo reflete a realidade económica: os utilizadores que recorrem a garantias para satisfazer necessidades de liquidez não pretendem alienar os seus ativos."
Processo de Desenvolvimento da Política
Este conceito de reforma não surgiu de forma repentina. O governo britânico começou a recolher contributos no verão de 2022, seguido de uma consulta formal entre abril e junho de 2023.
Durante a consulta, a HMRC recebeu 32 respostas formais por escrito de particulares, empresas, profissionais de fiscalidade e entidades representativas.
Após a consulta, a HMRC manteve um diálogo informal construtivo com consultores e participantes do setor para refinar as regras.
Atualmente, o modelo ainda não está finalizado, e o governo continua a consultar profissionais e desenvolvedores de DeFi.
Embora a HM Revenue & Customs não tenha estabelecido um calendário legislativo, indicou que irá manter o diálogo com o setor para avaliar a necessidade de legislação.
05 Posição Estratégica do Reino Unido e Impacto Global
Esta reforma fiscal não é um evento isolado — faz parte da estratégia mais ampla do Reino Unido para construir um enquadramento regulatório abrangente para criptoativos.
Comparação de Modelos Regulamentares Globais
O enquadramento britânico "sem ganho, sem perda" contrasta fortemente com as abordagens regulatórias da União Europeia e dos Estados Unidos.
O regulamento europeu Markets in Crypto-Assets (MiCA), que será plenamente implementado em dezembro de 2024, oferece vantagens de conformidade transfronteiriça, mas carece de flexibilidade nas suas classificações regulamentares.
O ambiente regulatório nos EUA é ainda mais fragmentado, com regras federais e estaduais sobrepostas, aplicadas pela Securities and Exchange Commission (SEC) e pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
O modelo britânico NGNL oferece uma solução intermédia: equilibra inovação e proteção do consumidor, evitando a rigidez da UE e a fragmentação dos EUA.
Medidas de Apoio e Impacto no Mercado
Para além da reforma fiscal em DeFi, o Reino Unido alargou o acesso a veículos de investimento em criptoativos com benefícios fiscais.
A partir de outubro de 2025, os reguladores britânicos permitirão que investidores particulares adquiram notas negociadas em bolsa de criptoativos (cETNs) através de contas com benefícios fiscais, como ISAs e planos de pensões.
Estas medidas estratégicas transmitem uma mensagem clara: o Reino Unido está empenhado em afirmar-se como centro global de finanças em criptoativos.
Segundo a investigação da AInvest, o mercado britânico de tecnologia blockchain deverá crescer até 54 630 milhões $ em 2033, evidenciando o papel da clareza regulatória no estímulo ao crescimento.
A maior certeza fiscal já levou a que os fluxos institucionais para ETPs de criptoativos atingissem 1 700 milhões € em 2025, refletindo a crescente confiança das instituições financeiras tradicionais em produtos de criptoativos regulados.
06 Perspetivas e Desafios
Apesar de a proposta do governo britânico ter sido amplamente elogiada, subsistem desafios.
Detalhes Técnicos por Esclarecer
O governo ainda tem de definir como aplicar o princípio NGNL a operações DeFi complexas, como yield farming e agregadores de rendimento.
Yield farming refere-se à prática de os utilizadores depositarem tokens obtidos em pools de liquidez em protocolos distintos para potenciar os retornos.
Agregadores de rendimento envolvem a transferência de tokens entre vários protocolos de empréstimo e pools de liquidez, recorrendo a estratégias programadas e automatizadas para maximizar os ganhos.
Os detalhes do tratamento fiscal para estes cenários complexos ainda não foram definidos.
Prevenção de Abusos e Salvaguarda da Integridade do Sistema
O governo deve também garantir que as novas regras não sejam alvo de abusos e que a integridade do sistema fiscal seja preservada.
Alguns participantes manifestaram preocupações quanto à possibilidade de abuso e recomendaram a inclusão de salvaguardas robustas nas regras.
Calendário Legislativo Incerto
Embora a proposta tenha recebido apoio, o calendário legislativo permanece indefinido.
A HM Revenue & Customs afirmou que continuará a dialogar com o setor para avaliar a necessidade de legislação.
Isto significa que a implementação final poderá ainda demorar algum tempo.
Olhando para o Futuro
Para os utilizadores britânicos que realizam atividades DeFi na Gate, esta reforma fiscal promete simplificar e alinhar a participação em empréstimos de criptoativos, provisão de liquidez e staking com a realidade económica.
Assim que as novas regras entrarem em vigor, os utilizadores deixarão de ter de se preocupar com obrigações fiscais temporárias sobre mais-valias apenas por participarem nestas atividades. O imposto só será devido quando os ativos forem efetivamente vendidos com lucro ou perda.
Embora o modelo ainda não esteja finalizado, a proposta aponta já para o futuro da tributação de DeFi no Reino Unido — as regras fiscais passarão a refletir o funcionamento real do setor, impulsionando o Reino Unido na sua ambição de se tornar um polo global de finanças em criptoativos.
