Análise do primeiro aniversário do DeFi Summer segundo seis métricas de dados essenciais

Por que começar pelo "DeFi Summer"?

Se recuarmos a 29 de junho de 2020, data em que uma exchange de referência listou Compound (COMP) para negociação, o extraordinário "DeFi Summer" já tinha completado um ano. Ao longo desse período, vivenciámos não só momentos de glória, com indicadores DeFi a disparar, como também testemunhámos o crescimento resiliente de novas forças após vários desafios. Um ano depois, vale a pena recorrer aos dados como ponto de partida para uma análise abrangente do percurso do DeFi e explorar potenciais direções futuras para o setor.

Ao abordar o motivo para iniciar este tema pelo surgimento do Compound no verão de 2020, importa compreender o contexto histórico. Na verdade, ao acompanhar o desenvolvimento do DeFi, recuamos ao MakerDAO, fundado em 2014. Este projeto, construído sobre Ethereum, foca-se em empréstimos colateralizados e é hoje reconhecido como o pioneiro que abriu a porta ao DeFi. No entanto, nos anos seguintes ao lançamento do MakerDAO, devido ao elevado nível de exigência para participação e à ausência de um modelo económico maduro, o desenvolvimento do DeFi manteve-se discreto e pouco conhecido pela maioria dos investidores do mercado cripto.

Foi com a introdução de conceitos como "Liquidity Mining" e "Yield Farming" que o DeFi começou gradualmente a captar a atenção da comunidade cripto, graças à oferta de retornos estáveis e relativamente elevados com baixo risco. Estes mecanismos inovadores permitiram aos utilizadores obter rendimento passivo ao fornecer liquidez a protocolos descentralizados, alterando profundamente a forma como se interage com serviços financeiros em blockchain.

Compound foi o projeto que acendeu a primeira chama do "DeFi Summer" em 2020. Embora o termo "Liquidity Mining" não tenha sido criado pela equipa Compound, nem tenha sido o primeiro mecanismo adotado, o Compound tornou-se o principal catalisador do conceito. No verão de 2020, o protocolo lançou o seu token de governança COMP, promovendo o conceito de staking. COMP impulsionou a febre do liquidity mining no mercado. Neste período, assistimos ao momento histórico em que o token de governança da Yearn Finance, YFI, se tornou o primeiro ativo cripto a superar o preço do Bitcoin, evidenciando o enorme potencial e inovação do ecossistema DeFi.

Análise de dados do primeiro aniversário do "DeFi Summer"

Total Value Locked (TVL): crescimento máximo de 58 vezes

Total Value Locked (TVL) é um dos principais indicadores para medir a dimensão do ecossistema DeFi. Calcula-se somando o valor total de ETH e dos diversos tokens ERC-20 bloqueados em contratos inteligentes dos protocolos DeFi. Em termos práticos, representa quanto dinheiro real investidores de todas as dimensões colocaram em contratos inteligentes DeFi, participando na construção do ecossistema e obtendo rendimentos.

Segundo estatísticas da OKLink, no último ano, o TVL do ecossistema DeFi baseado em Ethereum passou de 1,92 mil milhões de dólares no final de junho de 2020 para um máximo de cerca de 113,57 mil milhões de dólares (11 de maio de 2021), representando um aumento máximo de aproximadamente 5815,1%. Posteriormente, devido à retração do mercado, o TVL foi diminuindo gradualmente. No momento da redação, o TVL era de cerca de 71,37 mil milhões de dólares, mantendo ainda um aumento de 3617,2% face ao início do "DeFi Summer".

Importa referir que os dados de TVL acima são calculados em dólares, enquanto os investidores depositam diversos ativos cripto nos protocolos DeFi. Isto significa que os dados variam em função das flutuações de preço dos ativos como ETH. Ou seja, mantendo-se constante o número de ativos bloqueados, se o preço subir, o TVL aumenta; se baixar, o TVL diminui. Para analisar de forma mais objetiva as mudanças de sentimento dos investidores, ao usar o TVL como indicador da dimensão do ecossistema DeFi, pode-se também recorrer a dois indicadores auxiliares: a quantidade de ETH e BTC bloqueada em DeFi, que mostra diretamente se o ETH e BTC investido pelos utilizadores está a variar, sem considerar as oscilações de preço.

Segundo dados da DeFiPulse, no último ano, a quantidade de ETH bloqueada em DeFi passou de cerca de 3,448 milhões para um máximo de 11,006 milhões (21 de abril de 2021), registando um aumento máximo de 219,2%. Depois, afetada por várias quedas no preço do ETH, resultado do aumento dos volumes de liquidação e de alguns utilizadores retirarem ativos para evitar riscos, a quantidade de ETH bloqueada em DeFi recuou para 8,8 milhões, com uma taxa de crescimento de cerca de 155,2% face ao ano anterior.

Quanto ao montante de BTC bloqueado em DeFi, segundo a DeFiPulse, há atualmente 168 300 BTC bloqueados no ecossistema DeFi da Ethereum, representando cerca de 1% da circulação total de BTC (18 748 900). Tendo em conta o preço do Bitcoin na altura, isto corresponde a quase 10 mil milhões de dólares em valor bloqueado na DeFi da Ethereum. Um ano antes, este valor era de apenas 12 000 BTC. É interessante comparar este valor com o montante de Bitcoin bloqueado na Lightning Network da Bitcoin. Segundo notícias, a 15 de junho de 2021, o montante bloqueado na Lightning Network ultrapassava 1 500 BTC, evidenciando o forte apelo do DeFi para detentores de Bitcoin.

Volume de utilizadores

O volume de utilizadores DeFi é um dos principais indicadores para medir o desenvolvimento e a atividade do ecossistema. Importa salientar que o indicador "volume de utilizadores" citado assume que cada endereço independente representa um utilizador, o que difere do conceito usual de número de utilizadores. Na realidade, um utilizador DeFi pode deter vários endereços, pelo que estes dados podem estar sobrestimados. Além disso, pode haver sobreposição entre protocolos.

Pelos dados fornecidos pela DeBank, verifica-se que desde o verão de 2020, especialmente na primeira metade de 2021, impulsionado pelo bull market e pelos vários programas de yield farming, o ecossistema DeFi floresceu, originando uma nova vaga de crescimento de utilizadores.

A 1 de junho de 2020, o número de utilizadores de todos os protocolos DeFi era superior a 6 200 nesse dia, enquanto o pico ocorreu a 11 de maio de 2021, com 850 000 utilizadores nesse dia, um aumento de quase 140 vezes num ano. Este crescimento explosivo demonstra a crescente acessibilidade e atratividade das plataformas DeFi para investidores particulares e institucionais.

Volume total de empréstimos

Tomando como exemplo MakerDAO e Compound, os serviços de empréstimo são uma componente fundamental do ecossistema DeFi. O volume total de empréstimos destes contratos inteligentes reflete a dimensão dos protocolos de lending e pode servir como indicador relevante para avaliar a atividade dos utilizadores. Segundo estatísticas da OKLink, no final de junho de 2020, o volume total de empréstimos de todos os DeFi era de 540 milhões de dólares. O pico, a 9 de maio de 2021, foi de 19,3 mil milhões de dólares, representando um aumento de mais de 3474,1% em apenas um ano.

Este aumento expressivo no volume de empréstimos revela não só maior confiança nos protocolos de empréstimo DeFi, mas também maior sofisticação dos utilizadores, que recorrem a estas plataformas para estratégias financeiras que vão do simples yield farming a posições alavancadas complexas.

Volume de negociação

Em qualquer projeto de negociação, observar a evolução do volume negociado é o indicador mais direto e convincente. Após o protocolo Compound, DEXs em rápido crescimento, com opções de liquidity mining mais diversificadas, como Uniswap e SushiSwap, ofereceram plataformas de negociação ricas, aproximando-se dos volumes das exchanges centralizadas (CEX).

Segundo a DeBank, no final de junho de 2020, o volume de negociação em DEX era de cerca de 60 milhões de dólares; a 29 de maio de 2021, este valor atingiu 23,01 mil milhões de dólares, representando um aumento máximo de 382,5 vezes. Este crescimento exponencial revela a preferência crescente por soluções de negociação descentralizada, motivada por fatores como maior privacidade, menor risco de contraparte e a possibilidade de manter a custódia dos ativos durante todo o processo.

Preço do Gas

A discussão sobre o preço do Gas acompanha todo o processo de desenvolvimento do DeFi. Durante o DeFi Summer, era comum ouvir investidores DeFi queixarem-se de taxas de transação elevadas, por vezes superiores a dezenas ou centenas de dólares. Para investidores de menor dimensão, por vezes o retorno não compensava as taxas. Antes do DeFi Summer, o Gas Price, indicador do custo da rede Ethereum, já mostrava um crescimento significativo, passando de valores de Gwei de um dígito para dezenas de Gwei.

Com o lançamento da liquidity mining, o Gas Price subiu rapidamente, excedendo largamente os níveis históricos e permanecendo elevado por muito tempo. Pelos dados, verifica-se que, tomando 1 de junho de 2020 como referência, o Gas Price nesse dia era de 30 Gwei, enquanto o pico foi a 17 de setembro de 2020, com uma média de 544 Gwei, um aumento de 18 vezes em apenas 3 meses.

Esta subida acentuada no preço do Gas revelou um dos principais desafios da rede Ethereum durante períodos de elevada atividade DeFi: a escalabilidade. A congestão e as taxas elevadas impulsionaram o desenvolvimento e adoção de soluções Layer 2 e de redes blockchain alternativas, transformando profundamente a infraestrutura DeFi.

Frequência de chamadas de oráculos

Os oráculos, ferramentas que transmitem dados externos para a blockchain e asseguram a autenticidade dos dados on-chain, são infraestrutura essencial nas redes blockchain. Antes do desenvolvimento acelerado do DeFi, os oráculos não eram usados em larga escala. Com o DeFi Summer, a procura por oráculos mudou radicalmente, o que se reflete no número de chamadas de oráculo.

Segundo os dados, a 1 de junho de 2020, o número de chamadas de oráculos era apenas 72. O pico, a 18 de dezembro de 2020, foi de 40 000, representando um aumento superior a 500 vezes em meio ano. Este crescimento expressivo na utilização de oráculos reflete a crescente sofisticação dos protocolos DeFi, que dependem cada vez mais de dados externos precisos e em tempo real para funções como feeds de preços, cálculos de taxas de juro e market making automatizado.

Será possível reproduzir a glória do "DeFi Summer"?

Analisando o contexto global do mercado cripto e os dados apresentados, após uma segunda explosão entre abril e maio, o ecossistema DeFi regressou a um período de baixa. Quer pelas mudanças dos preços do Gas ETH, quer pela evolução dos preços dos tokens DeFi, tudo indicava que o ecossistema DeFi tinha entrado numa fase de retração.

Mas será que isso significa que o DeFi na Ethereum atingiu o seu limite? Não é necessário tirar conclusões precipitadas. Observando os dados globais do mercado cripto, o ecossistema DeFi está ainda numa fase muito inicial. Embora o valor total bloqueado na Ethereum tenha encolhido para cerca de 71,3 mil milhões de dólares, continuam a existir muitos ativos que ainda não entraram no DeFi.

DeFi já provou ser possível operar sem intermediários centralizados, permitindo que qualquer pessoa empreste, peça emprestado e negocie diretamente, com segurança. Existem cerca de 1,7 mil milhões de pessoas no mundo sem acesso a contas bancárias no sistema financeiro tradicional. Com a evolução da infraestrutura DeFi, o design mais intuitivo e a redução dos requisitos de acesso, é provável que estas 1,7 mil milhões de pessoas saltem diretamente para o mundo financeiro descentralizado, tornando-se participantes e beneficiários.

Quando esta transformação acontecer, será o início de uma nova fase de crescimento explosivo e sustentado. O potencial de inclusão financeira, aliado à inovação em interoperabilidade entre cadeias, melhores soluções de escalabilidade e reforço da segurança, mostra que o DeFi tem um vasto espaço para crescer. As lições do DeFi Summer vão permitir desenvolver serviços financeiros descentralizados mais robustos, eficientes e acessíveis, abrindo caminho para uma nova vaga de adoção e inovação.

Perguntas Frequentes

O que é o DeFi Summer? Quando começou?

O DeFi Summer refere-se ao período de crescimento explosivo dos ativos de finanças descentralizadas, de meados de 2020 a meados de 2021, impulsionado por estímulos económicos globais e pela procura de rendimentos mais elevados. O pico ocorreu de dezembro de 2020 a maio de 2021, com volumes massivos de negociação em tokens DeFi.

Quais foram os acontecimentos mais relevantes durante o DeFi Summer?

O DeFi Summer de 2023 ficou marcado por grandes vitórias jurídicas, como a decisão sobre XRP e a aprovação do ETF da Grayscale, além de ações regulatórias contra Binance e FTX, que redesenharam significativamente o setor cripto.

Quais são os 6 principais indicadores de dados referidos neste artigo?

Os seis principais indicadores de dados são: escala e qualidade dos utilizadores, análise de envolvimento, análise de canais, análise de funcionalidades, análise de atributos dos utilizadores e análise de receitas.

DeFi Summer一年来总锁定价值（TVL）增长了多少倍？

O valor total bloqueado (TVL) no DeFi aumentou de 600 milhões de dólares em janeiro de 2020 para 26 mil milhões de dólares em dezembro de 2020, crescendo mais de 40 vezes num ano.

Qual o impacto global do DeFi Summer no mercado de criptomoedas?

O DeFi Summer expandiu drasticamente o mercado cripto, elevando o valor total bloqueado de 1,92 mil milhões para 113,57 mil milhões de dólares, a base de utilizadores cresceu 140 vezes e os volumes de transação dispararam 382,5 vezes, consolidando o DeFi como infraestrutura essencial do mercado.

Quais os projetos que mais se destacaram durante o DeFi Summer?

Durante o DeFi Summer, TAO CAT destacou-se com desempenho excecional, recorrendo à tecnologia AI Agent através dos ecossistemas Virtuals e Bittensor. Outros projetos relevantes no setor AI Agent também demonstraram forte dinamismo e inovação.

DeFi Summer之后DeFi生态发生了什么变化？

O DeFi amadureceu com infraestruturas otimizadas e modelos de negociação padronizados, mas perdeu parte do seu caráter exploratório. Os utilizadores tornaram-se mais conservadores, dando prioridade à estabilidade dos rendimentos em detrimento da inovação. O ecossistema estabilizou, o crescimento dinâmico abrandou e a participação passou a ser motivada principalmente por incentivos.

Quais as diferenças entre o mercado DeFi atual e o período do DeFi Summer?

O mercado DeFi atual apresenta infraestrutura madura e menor entusiasmo face à euforia do DeFi Summer. Os volumes de negociação mantêm-se elevados, mas menos voláteis. Prossegue a inovação nas soluções Layer 2, protocolos cross-chain e a adoção institucional aumentou substancialmente.

Quais os riscos e lições do DeFi Summer?

Os principais riscos do DeFi Summer incluíram taxas de gas elevadas, vulnerabilidades em contratos inteligentes e rendimentos insustentáveis em yield farming. As lições principais: due diligence é essencial, a incerteza regulatória representa riscos significativos e o excesso de alavancagem amplifica perdas. Estes eventos evidenciaram a importância das auditorias de segurança e da gestão de risco.

Quais as perspetivas futuras para o desenvolvimento do DeFi?

O futuro do DeFi é extremamente promissor. Melhor experiência do utilizador, integração fluida de pagamentos e maior clareza regulatória irão impulsionar a adoção generalizada. Até 2026, o DeFi estará posicionado como principal alternativa à banca tradicional, com soluções de consumo melhoradas e maior maturidade do ecossistema a acelerar o crescimento.