A bolha de prémio do Bitcoin estourou: NYDIG diz que o sinal é claro

Conteúdo editorial confiável, revisado por especialistas da indústria e editores experientes. Divulgação de anúncios O mais recente digest semanal da NYDIG, publicado a 5 de setembro de 2025 e escrito pelo Diretor Global de Pesquisa Greg Cipolaro, argumenta que o prémio que os investidores uma vez pagaram pelas empresas de “Tesouraria de Ativos Digitais” (DAT) tem estado a desinflacionar, mesmo enquanto o bitcoin registou um novo máximo histórico a meio de agosto.

As DATs são empresas públicas cuja estratégia central é manter bitcoin no balanço; o prêmio ( ou desconto ) reflete a diferença entre o preço das ações de uma empresa e seu valor líquido subjacente (NAV) por ação de bitcoin. A conclusão da NYDIG: o prêmio antes excessivo foi comprimido em todo o grupo, e essa compressão em si está emergindo como um sinal macro para o ciclo do Bitcoin em vez de uma peculiaridade específica da empresa.

Empresas de Tesouraria de Bitcoin Sentem a Pressão

Cipolaro aponta para uma confluência de fatores por trás da pressão sobre os prémios: ansiedade dos investidores antes de grandes desbloqueios de oferta; mudança de objetivos empresariais entre as equipas de gestão da DAT; aumentos tangíveis na emissão de ações; realização de lucros após fortes desempenhos; e diferenciação limitada nas estratégias de tesouraria corporativa. A dinâmica é visível mesmo nos maiores indicadores, onde “os prémios nas empresas de Tesouraria de Ativos Digitais … continuam a comprimir,” apesar do recorde de agosto do bitcoin. A NYDIG enquadra isso como um reinício estrutural em vez de um mero capricho de sentimento.

Leitura Relacionada: Mais de 1 Milhão em Bitcoin Bloqueado em Tesourarias Enquanto Instituições Investem $1 BilhãoO calendário de suprimentos está em destaque. A NYDIG alerta que “para muitos DATs, as condições podem se deteriorar antes de melhorar”, porque numerosas tesourarias focadas em BTC ainda precisam concluir fusões ou finalizar financiamentos de capital e dívida para registrar ações para negociação irrestrita. Em muitos casos, “mais de 95% das novas ações em circulação estão ligadas a essas transações”, implicando uma potencial onda de suprimentos secundários uma vez que os registros se tornem efetivos. Se os preços nessas liberações enfraquecerem, a pressão de venda pode se alimentar.

As referências de preços de recentes captações destacam o risco. A NYDIG observa que as ações da Twenty One estão sendo negociadas abaixo do seu PIPE de $21 de junho (, embora acima de um PIPE de $10 de abril ), enquanto a Nakamoto é negociada abaixo de um PIPE adicional de $5 (, mas acima do seu PIPE de $1,12 ). A ProCap/Columbus Capital está ligeiramente acima do preço de sua captação via SPAC e capital preferencial, e a Bitcoin Standard Treasury Co./Cantor Equity Partners está apenas marginalmente acima do seu nível de PIPE. Cair abaixo desses preços âncora não apenas pressionaria os investidores existentes, mas também poderia amplificar as vendas pós-registro por novos detentores que estão próximos ou abaixo da água.

Se os prémios continuarem a comprimir e os descontos abrirem, o remédio mais direto que a NYDIG destaca são os recompras corporativas. No entanto, entre os principais nomes de tesouraria de bitcoin, as autorizações de recompra estão em grande parte ausentes. A Empery Digital é a exceção, negociando a um desconto de cerca de 24% em relação ao NAV com um programa em vigor. Em contraste, a Nakamoto está a inclinar-se para a emissão de ações através de uma oferta de $5 mil milhões a preço de mercado—uma abordagem que, por definição, tende a depender do prémio em vez de defendê-lo. O conselho da NYDIG é claro: mantenha algum dinheiro de lado “para apoiar as ações através de recompras.”

Leitura Relacionada: $5 Bilhões em Tesouro Bitcoin Ligado a Site de Pirataria Encontrado em Carteiras Alemãs. Além da mecânica de mercado de curto prazo, a NYDIG esboça como poderia ser a próxima fase de maturação: M&A acréscimo e até ativismo acionário entre DATs. Como a acumulação é uma função do prêmio relativo, um adquirente negociando a um prêmio NAV mais alto do que um alvo pode aumentar sua contagem de bitcoin por ação através de um acordo de ações, mesmo que o alvo não esteja a um desconto. Se essa lógica se consolidar, os consolidadores provavelmente serão empresas que podem sustentar prêmios mais altos e operar em escala suficiente para executar transações significativas.

O Que Isso Significa Para O Preço Do Bitcoin?

Crucial para os observadores do ciclo do bitcoin, a NYDIG revisita o único análogo histórico disponível para este sinal emergente: o prémio da MicroStrategy em relação ao NAV atingiu o pico em fevereiro de 2021, precedendo o máximo intermédio do bitcoin em abril de 2021, perto de $64,000 e muito antes do pico definitivo de novembro de 2021, em torno de $69,000. No ciclo atual, a NYDIG observa que o prémio da MicroStrategy atingiu o máximo em novembro de 2024—um detalhe de tempo que “pode estar a dizer-nos algo sobre o ciclo atual do bitcoin,” mesmo que a firma enfatize que um exemplo não faz uma regra. “Pode haver alguma informação de ciclo a ser transmitida nos prémios DAT, mas o tamanho da amostra é pequeno.”

O apêndice do mercado da NYDIG sublinha o clima de transição. O Bitcoin caiu nas últimas semanas, enquanto as ações dos EUA em geral ficaram praticamente estáveis. Os metais preciosos, por sua vez, subiram após Jackson Hole, à medida que a queda nas taxas nominais e as expectativas de inflação persistente empurraram os rendimentos reais para baixo—condições macro que a NYDIG argumenta que também deveriam favorecer o BTC juntamente com o ouro e a prata antes da divulgação do CPI de setembro e da decisão do FOMC de 17 de setembro.

A casa de pesquisa não chega a fazer uma previsão precisa. Mas os contornos estão claros: um regime de prémios antes vibrante para os tesouros de bitcoin está a ser esgotado pela oferta, emissão e convergência de estratégias; as equipas de gestão podem precisar de mudar de captações oportunistas de capital para recompra defensiva; e se a história se repetir, a trajetória do prémio da MicroStrategy—que atinge o pico meses antes dos máximos finais do bitcoin—pode novamente estar a sussurrar onde estamos no ciclo. Como a NYDIG o coloca, o “sinal” embutido nos prémios DAT está a ficar mais forte, mesmo que o conjunto de dados seja jovem.

À hora da publicação, o bitcoin era negociado a $111,373.

BTC mantém-se acima do suporte chave, gráfico de 1 dia | Fonte: BTCUSDT no TradingView.comImagem em destaque criada com DALL.E, gráfico do TradingView.com Processo Editorial para bitcoinist está centrado em entregar conteúdo cuidadosamente pesquisado, preciso e imparcial. Mantemos padrões rigorosos de sourcing, e cada página passa por uma revisão diligente pela nossa equipe de especialistas em tecnologia de topo e editores experientes. Este processo assegura a integridade, relevância e valor do nosso conteúdo para os nossos leitores.