O TGA do Tesouro está próximo de $1T após um forte empréstimo, drenando liquidez, mas preparando-se para uma forte reversão após a paralisação.
Quinten diz que uma “tempestade de liquidez” pode ocorrer à medida que o TGA diminui e o QT termina, potencialmente alimentando a recuperação de ativos de risco.
Os indicadores do Bitcoin mostram força no meio do ciclo, com o Pi Cycle, MVRV e o Reserve Risk longe dos níveis máximos históricos.
A Conta Geral do Tesouro dos EUA (TGA) aumentou para quase $1 trilhão, um nível que não era visto desde o período de estímulo da pandemia. O saldo estava em $953,56 bilhões em 6 de novembro, depois de ultrapassar $1 trilhão em 30 de outubro.
A acumulação seguiu-se a uma paragem do governo e a um pesado empréstimo do Tesouro para reconstruir as reservas esgotadas mais cedo este ano. À medida que a liquidez aperta nos mercados, analistas incluindo Quinten notam que a fase de queda do TGA pode libertar uma liquidez substancial de volta para o sistema financeiro.
Essa mudança, combinada com o plano do Federal Reserve de encerrar o afrouxamento quantitativo (QT) em dezembro, aponta para uma grande mudança de liquidez à frente, uma que pode impactar primeiro ativos de risco como o Bitcoin.
Oscilações de Caixa do Tesouro
O saldo TGA experimentou flutuações acentuadas ao longo de 2025. Começou perto de $650 bilhões em janeiro, subiu para cerca de $850 bilhões em fevereiro, e depois caiu abaixo de $300 bilhões até abril.
A conta atingiu o seu ponto mais baixo de cerca de $250 mil milhões em julho, antes de recuperar de forma constante para $900 mil milhões no final de outubro. Este padrão reflete a gestão de caixa do Tesouro durante períodos de restrições ao teto da dívida e fases de reconstrução subsequentes.
Após a resolução do encerramento, o Tesouro tomou emprestado mais de $1 trilhão no terceiro trimestre para restaurar seu buffer de caixa ao seu alvo perto de $850 mil milhões. No entanto, este rápido empréstimo drenou liquidez do sistema mais amplo, reduzindo as reservas bancárias e contribuindo para a recente volatilidade do mercado.
Analistas Veem Reversão de Liquidez com Fim da Paralisação
Quinten afirmou que, uma vez que o governo retome operações completas, o saldo do TGA provavelmente diminuirá, liberando efetivamente liquidez de volta ao mercado. Esta transição pode coincidir com o fim do QT, amplificando a entrada de liquidez.
Ele descreveu a configuração como uma “tempestade de liquidez” que historicamente beneficia primeiro os ativos de risco. Relatórios também indicam que vários legisladores estão trabalhando para finalizar uma resolução, um movimento que pode desbloquear fundos estacionados do Tesouro.
A combinação de quedas do TGA, a conclusão do QT e o aumento da demanda por operações de recompra durante a noite sinaliza crescente pressão sobre a liquidez em dólares, condições que muitas vezes precedem a intervenção política.
Indicadores do Ciclo do Bitcoin Longe do Pico
De acordo com a Teoria Bull, os métricas on-chain de longo prazo do Bitcoin sugerem que o mercado não atingiu um pico de ciclo. O Indicador do Pico do Ciclo Pi, atualmente em torno de 49%, permanece bem abaixo dos níveis de cruzamento historicamente associados a picos.
O MVRV Z-Score está perto de 2, longe das leituras eufóricas acima de 6 vistas em topos anteriores. Entretanto, a métrica de Risco de Reserva do Bitcoin mostra que os detentores de longo prazo mantêm uma forte convicção, sem sinais de vendas generalizadas.
Combinados com o aumento da liquidez global M2, esses dados sugerem que o mercado de criptomoedas ainda está em uma fase intermediária, aguardando uma possível expansão assim que as condições monetárias se amenizarem.
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