Grande queda de 90% no preço, mas o VC líder está encenando um jogo de proteção de capital? Berachain esclarece urgentemente.

Autor: Nancy, PANews

Reprodução: White55, Mars Finance

No dia 25 de novembro, a mídia estrangeira Unchained publicou uma longa reportagem investigativa, revelando que a famosa blockchain Berachain assinou cláusulas de privacidade com capitalistas de risco, concedendo secretamente à sua instituição líder Nova Digital privilégios de saída sem risco. Com o preço das moedas e o ecossistema ainda fracos, assim que a notícia surgiu, a comunidade Berachain imediatamente se agitou. No entanto, a equipe oficial da Berachain negou isso e afirmou que a Nova continua a ser um dos maiores detentores do token BERA.

Foi revelado que a instituição líder Nova desfruta de um direito exclusivo de reembolso, enquanto a Berachain nega tratamento desigual.

Nesta ronda de criptomoedas, a era dourada do capital de risco em criptomoedas está gradualmente a afastar-se, as taxas de retorno diminuíram, a influência deixou de existir e o impacto na indústria já não é o mesmo, tendo até surgido uma onda de resistência às moedas de capital de risco. As instituições de investimento encontram-se numa situação embaraçosa, com dificuldades em lucrar e em angariar fundos. O que é inesperado é que o capital de risco em criptomoedas ainda está a encenar o espetáculo de garantir o capital investido.

De acordo com a Unchained, a Berachain era originalmente um projeto de NFT, mas em apenas alguns anos conseguiu financiar pelo menos 140 milhões de dólares, tornando-se uma das blockchains públicas mais populares. Na última rodada de financiamento, a Berachain obteve uma avaliação de 1,5 bilhões de dólares com a co-liderança da Framework Ventures e da Nova Digital, subsidiária da Brevan Howard. Segundo um ex-funcionário anônimo, a Brevan se comprometeu a “apoiar” o projeto, mas exigiu condições preferenciais nos termos da rodada B.

Os documentos obtidos pela Unchained mostram que a Nova comprou tokens BERA no valor de 25 milhões de dólares a um preço de 3 dólares cada na rodada B, e obteve um direito de reembolso extremamente controverso: pode solicitar a devolução de todo o investimento dentro de um ano após o TGE da Berachain, que ocorrerá em 6 de fevereiro de 2025 (ou seja, até 6 de fevereiro de 2026). A condição para exercer esse direito é que a Nova deve depositar 5 milhões de dólares dentro de 30 dias após o TGE. Atualmente, o preço de negociação do BERA é de cerca de 1,04 dólares, o que significa que se a Nova cumprir o depósito e exercer o direito de reembolso, ela recuperará integralmente o capital sob grandes perdas, enquanto os prejuízos serão suportados pela Berachain. Essa cláusula de investimento que só gera lucro e não prejuízo também gerou uma grande controvérsia.

De acordo com informações, a Nova Digital foi adquirida em 2023 pela grande empresa de hedge funds Brevan Howard da Dragonfly Capital, e através do seu departamento de ativos digitais BH Digital, arrecadou 9 milhões de dólares para uma estratégia de tokens de liquidez. A Nova Digital também se tornou uma filial do departamento de ativos digitais BH Digital da Brevan Howard, com Kevin Hu, da Dragonfly, atuando como CIO e reportando-se diretamente ao CEO da BH Digital, Gautam Sharma.

Em agosto de 2025, a Brevan anunciou a cisão da Nova Digital liderada por Kevin Hu, com fontes próximas indicando que as perdas internas e as divergências na estratégia de investimento foram as principais causas. Kevin Hu também foi acusado de participar do investimento na rodada seed da Berachain. Vale ressaltar que o superior direto de Kevin, o CEO da BH Digital, Sharma, também deixou o cargo na mesma época. A Brevan planeja preencher a vaga deixada por Sharma, mas não irá preencher a vaga de Kevin.

Atualmente, nem a Brevan nem a Nova responderam a isso.

Mais importante ainda, os relatos indicam que os outros investidores da rodada B não obtiveram direitos de reembolso, e dois investidores anônimos afirmaram que nunca foram informados sobre a existência de tais cláusulas especiais. Esta ação é vista como uma possível violação da obrigação de “divulgação de informações materiais” sob a SEC Reg D e pode acionar cláusulas MFN (nações mais favorecidas) em alguns contratos de investidores. Com o preço atual do BERA, vários investidores da rodada B estão em uma situação severamente deficitária, incluindo um dos principais investidores, a Framework Ventures, que registrou uma perda de mais de 50 milhões de dólares, possuindo 21.145.476 BERAs, com um custo de cerca de 72 milhões de dólares, a um preço médio de compra de 3,42 dólares.

Em resposta aos relatos, Smokey the Bera, cofundador da Berachain, declarou urgentemente que a narrativa relacionada é “incompleta e imprecisa”. Ele esclareceu os detalhes do acordo de investimento, afirmando que a Brevan Howard, através do fundo Nova do seu escritório em Abu Dhabi, co-liderou a rodada de financiamento B da Berachain há um ano, com termos de investimento consistentes com os de outros investidores. A equipe de conformidade da Nova exigiu a adição de cláusulas para mitigar os riscos de falha do TGE e de não listar, portanto, ambas as partes assinaram um acordo comercial adicional, incluindo o compromisso de fornecer liquidez após o lançamento da rede. Essas cláusulas não foram criadas para facilitar a transação, nem para evitar a possível queda no preço dos tokens após o TGE, uma prática que já tem precedentes (os líderes de rodada geralmente têm direitos de preferência, opção de recompra, cláusulas de proteção de saída, entre outras). Em vez disso, a Nova continua sendo um dos maiores detentores de tokens da Berachain, é um provedor de liquidez, detendo os tokens BERA bloqueados adquiridos na rodada de financiamento B e os tokens BERA líquidos comprados no mercado aberto, sempre apoiando a Berachain e aumentando continuamente sua participação em meio à volatilidade do mercado.

Perante múltiplos desafios ecológicos, a estratégia DAT é difícil de reverter a queda do preço da moeda.

A Berachain, apoiada por um luxuoso histórico de financiamento, não apresenta um desempenho ideal em sua ecologia nesta fase.

De acordo com os dados da DeFiLlama, até 25 de novembro de 2025, o TVL da Berachain caiu para cerca de 270 milhões de dólares, apenas 8,1% do pico histórico de 3,3 bilhões de dólares em maio deste ano, uma queda de mais de noventa por cento. Em termos de contribuição para o TVL, o protocolo de staking líquido Infrared Finance domina absolutamente o ecossistema, com um TVL de cerca de 230 milhões de dólares, representando 86,5% do total, enquanto a maioria dos outros protocolos tem TVLs de dezenas de milhões de dólares ou até menos. Isso significa que o ecossistema da Berachain é único e carece de suporte de produtos diversificados.

Ao mesmo tempo, a atividade dos usuários da Berachain também apresentou uma queda significativa desde o seu lançamento, além de uma falta de impulso contínuo nas transações. Dados da Dune mostram que, até 23 de novembro, o número de endereços de carteira independentes da Berachain era de cerca de 3,24 milhões, com o número de endereços de carteira ativos diários mantendo-se na casa das dezenas de milhares, tendo ocorrido uma queda significativa durante o período, mas com uma recente recuperação. Em relação à distribuição do número de transações, 83,7% dos endereços realizaram menos de 5 transações, enquanto apenas 1,6% dos endereços realizaram mais de 100 transações, o que significa que a maioria dos usuários pertence a um grupo de participantes de baixa frequência. Além disso, o número acumulado de transações já se aproxima de 289 milhões, com o volume de transações atingindo um pico diário de cerca de 2 milhões no início em fevereiro, mas, em seguida, o volume de transações começou a flutuar e a diminuir gradualmente, especialmente em setembro, quando caiu para cerca de 200 mil transações, mas recentemente já apresentou sinais de recuperação.

Do ponto de vista da receita, os dados da DeFiLlama mostram que, desde setembro deste ano, a receita acumulada da Berachain é de apenas cerca de 37 mil dólares, com uma receita de apenas 987 dólares nas últimas 24 horas, evidenciando uma capacidade de captura de valor limitada. Ao mesmo tempo, os dados da Artemis mostram que a Berachain é uma das dez principais blockchains com o maior fluxo de saída de capital nos últimos seis meses, com um total de aproximadamente 1,8 bilhões de dólares em saídas.

O preço do token BERA também continua a cair. De acordo com os dados da CoinGecko, o preço do BERA caiu 93% em relação ao seu pico histórico e caiu 44,7% nos últimos 30 dias. Vale a pena mencionar que Smokey afirmou em uma entrevista que, se pudesse recomeçar e a equipe pudesse partir do zero, talvez não tivesse vendido tantos tokens para empresas de capital de risco. Na verdade, a maior parte do fornecimento foi vendida na rodada de sementes no início de 2022. Na época, a equipe achava que isso poderia ser algo interessante, mas não esperava que se desenvolvesse em uma escala tão grande como a atual. Portanto, ele pessoalmente acredita que as críticas do mercado são justificadas. De fato, ao longo do tempo, a Berachain tem se esforçado para recomprar a parte dos tokens da rodada de sementes e das rodadas A e outras, tentando reduzir a pressão de diluição da comunidade.

Para aumentar a confiança do mercado, a Berachain também tomou medidas recentemente. Por exemplo, a Berachain colaborou com a Infrared e a TermMax para introduzir empréstimos a taxa fixa; a Berachain integrou o StableFlow para melhorar a capacidade de pagamento do ecossistema, entre outros. Em outubro deste ano, a empresa listada na bolsa americana, Greenlane Holdings, anunciou que arrecadou 110 milhões de dólares através de um PIPE (investimento privado em ações) para iniciar a estratégia do tesouro B ERA, que inclui cerca de 50 milhões de dólares em dinheiro e cerca de 60 milhões de dólares em tokens BERA. Os investidores incluem Polychain, Blockchain.com, Kraken, North Rock Digital, CitizenX, entre outros. Embora o tamanho deste financiamento não seja pequeno, o preço das ações não apresentou um aumento significativo, o que também está relacionado ao resfriamento geral da pista DAT.