Opinião: O ciclo de quatro anos do Bitcoin terminou, e um novo "ciclo de dois anos" se iniciará.

Odaily News Bitwise consultor Jeff Park publicou um artigo afirmando que o ciclo tradicional de quatro anos do Bitcoin é impulsionado pela combinação da economia da mineração e da psicologia comportamental, mas no futuro o Bitcoin passará a seguir um “ciclo de dois anos” guiado pela combinação da “economia dos gestores de fundos” e da “psicologia comportamental determinada pela pegada dos ETFs”. Ele acredita que, no ciclo antigo, o impacto da redução de metade da oferta e o comportamento reflexivo do grupo que se seguiu foram fatores impulsionadores confiáveis, mas agora a influência do lado da oferta não é mais a mesma. A análise do novo ciclo é baseada em três principais suposições: os investidores avaliam o investimento em Bitcoin em um quadro de um a dois anos. O fluxo de capital de investidores profissionais por meio de ETFs dominará a liquidez do Bitcoin, e os ETFs se tornarão indicadores proxy a serem seguidos. A análise não considera (mas ainda é o maior fornecedor de oferta do mercado) o comportamento de venda das OG Baleias. Jeff Park propôs que, na indústria de gestão de ativos, o lucro acumulado no ano (YTD P&L) é um fator crucial, pois o desempenho anual determina as taxas do fundo (especialmente para fundos de hedge). Quando os gestores de fundos não têm lucro suficiente no início como amortecedor, eles tendem a vender as posições mais arriscadas à medida que o final do ano se aproxima. Um relatório de pesquisa apontou que a entrada de capital eleva mecanicamente os retornos, e altos retornos atraem mais entradas; esse processo de reversão do ciclo leva quase dois anos. Com base nisso, ele analisou os possíveis cenários para os gestores de fundos avaliando as posições em Bitcoin: Cenário Um (2024): o Bitcoin sobe 100%, muito além da taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 30% para instituições. Cenário Dois (2025): o Bitcoin caiu 7% desde o início do ano; para atingir a meta, os investidores precisam obter mais de 50% de retorno nos próximos dois anos. Cenário Três (mantendo por dois anos): os investidores já obtiveram um aumento de 85%, ligeiramente acima dos 70% de retorno exigidos por um CAGR de 30%. Nesse ponto, gestores de fundos racionais podem considerar vender para garantir lucros, proteger sua reputação e demonstrar o valor de sua “gestão de risco” como um serviço premium. Jeff Park acredita que o Bitcoin está atualmente se aproximando de um preço cada vez mais importante de 84 mil dólares, que é toda a base de custo dos ETFs desde sua criação até agora. Ele apontou que a maior parte do lucro positivo dos ETFs vem de 2024, enquanto os fluxos de capital dos ETFs em 2025 praticamente não apresentam lucro (exceto em março). O maior fluxo de capital mensal ocorreu em outubro de 2024 (quando o BTC já havia alcançado 70 mil dólares). Ele explicou que essa configuração pode ser negativa, pois aqueles que investiram no final de 2024 mas não atingiram o limite de retorno enfrentarão um ponto de decisão à medida que o período de dois anos se aproxima. Se o mercado entrar em um Bear Market, a razão não será mais o ciclo de quatro anos, mas porque o ciclo de dois anos não conseguiu permitir que os gestores de fundos introduzissem novo capital no ponto de entrada correto para compensar o comportamento de realização de lucros dos investidores que saem. Ele resumiu que no futuro não será mais apenas monitorar a média da base de custo dos detentores de ETFs, mas sim prestar atenção na tendência de movimento de lucros médios classificados por tempo de compra. Ele acredita que isso será a maior fonte de pressão para a oferta de liquidez e o mecanismo de interrupção dos preços do Bitcoin no futuro, levando a um “ciclo dinâmico de dois anos”. Ele enfatizou que se o preço do Bitcoin estagnar, isso será negativo para a era institucional do Bitcoin, pois a gestão de ativos é um negócio de “custo de capital”; se o retorno do investimento em Bitcoin se comprimir para abaixo de 30% devido à estagnação nos preços, isso levará os investidores a vender. Ele acredita que os compradores (gestores de fundos) serão mais fáceis de prever do que no ciclo de quatro anos anterior, e a importância das restrições de oferta diminuirá, o que significa que esse comportamento mais previsível dominará.