Analista de criptomoedas Michaël van de Poppe partilhou um gráfico marcante comparando a avaliação do Bitcoin com o ouro, e a mensagem por trás é clara: o Bitcoin pode estar muito mais barato do que muitos pensam quando visto através desta lente. Com o ouro recentemente a valorizar-se e o BTC a sofrer uma correção acentuada, a relação BTC/Ouro voltou a atingir um nível que historicamente marca os fundos de ciclos maiores.
Resumiu de forma simples: “Acredito que uma métrica melhor para observar é a avaliação do Bitcoin versus o ouro.”
O que o gráfico BTC/Ouro realmente mostra
O gráfico que ele partilhou é uma relação semanal BTCUSD/GOLD no Bitstamp, com uma média móvel de longo prazo (300 semanas SMA) desenhada por cima. Existem também duas caixas verdes a destacar zonas de fundo anteriores, e o preço atual está a pressionar diretamente na mesma banda.
Estruturalmente, o gráfico apresenta três grandes ciclos:
• Uma primeira fase de expansão onde a relação subiu, depois arrefeceu numa consolidação de vários anos.• Uma segunda recuperação explosiva até ao pico do ciclo de 2021, onde o BTC superou massivamente o ouro.• A fase atual: uma longa descida desde esses máximos de volta à média móvel de 300 semanas.
Fonte: X/@CryptoMichNL
Cada vez que a relação tocou ou ligeiramente abaixo dessa SMA de 300, as avaliações do bitcoin/ouro foram redefinidas e uma grande valorização seguiu-se. Essas caixas verdes no gráfico marcam esses momentos – final de 2018/2019 e novamente por volta de meados de 2022. Ambas as zonas acabaram por ser áreas macro de “BTC barato versus ouro”.
Neste momento, a relação está novamente ao nível dessa mesma média móvel, por volta do nível 21. Nas palavras de van de Poppe, os mercados “normalmente fazem fundo na [the]300-SMA em BTC/USD versus ouro.” Se esse padrão se repetir, a correção atual no Bitcoin pode estar muito mais próxima do fundo desta perna do que do topo do ciclo.
Por que a valorização do ouro importa para o potencial de subida do Bitcoin
A outra peça chave de contexto é o desempenho do ouro. O ouro tem vindo a subir e até a atingir um padrão quase parabólico no seu próprio gráfico. Se o ouro estiver a reprecificar-se para cima como uma cobertura macro e reserva de valor, isso automaticamente eleva o teto para o Bitcoin também.
Neste momento, o valor da relação está por volta de 21. O último pico importante foi próximo de 40. Isto significa que o Bitcoin poderia duplicar o seu desempenho em relação ao ouro antes mesmo de atingir o pico anterior em termos relativos.
Van de Poppe apresenta um exemplo simples: mesmo que o Bitcoin suba para 150.000 ou 175.000 dólares enquanto o ouro mantém-se na sua faixa atual, a relação BTC/Ouro ainda não faria um novo máximo. Em outras palavras, o BTC pode mover-se substancialmente mais alto em termos de dólares e ainda assim estar “menos esticado” em relação ao ouro do que esteve no ciclo anterior.
Por isso, ele argumenta que o ciclo atual está “longe de acabar.” O gráfico BTC/Ouro não mostra um topo de blow-off. Mostra um ativo forte a retrair-se até uma média de longo prazo enquanto o ativo base (gold) fortalece-se, o que historicamente tem sido uma configuração construtiva, não terminal.
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O papel da média móvel de 300 semanas
A média móvel de 300 semanas na relação atua como uma linha de reversão à média. Em ciclos anteriores:
• Quando o BTC superou massivamente o ouro, a relação disparou muito acima do 300-SMA e depois reviu.• Durante fases de baixa profunda, o preço voltou a descer até essa média, muitas vezes ligeiramente abaixo antes de reverter.
O toque atual na SMA de 300 coincide com outros marcadores de ciclo:
• O custo de produção do Bitcoin (com base na taxa de hash, energia e equipamento) não está longe do preço atual do BTC.• O sentimento arrefeceu significativamente desde os períodos eufóricos pós-halving e de ETF.• Os dados on-chain e a posição nos derivativos indicam uma alavancagem esgotada em comparação com a euforia de início de 2025.
Cada um desses fatores por si só não garante um fundo, mas juntos com a SMA de 300 do BTC/Ouro, pintam um quadro consistente: é historicamente nesta fase que os compradores de longo prazo começam a entrar, não a sair.
RSI e contexto de tendência na relação
O RSI no topo do gráfico também apoia a visão de “reconstrução, não exaustão”. Durante picos anteriores na relação, o RSI atingiu territórios muito altos, sinalizando uma valorização extrema do BTC em relação ao ouro. Hoje, o RSI está muito mais baixo, mais próximo de níveis neutros a sobrevendidos para este período de tempo.
Isto sugere que a relação já digeriu bastante excesso. O BTC tem estado a subperformar o ouro há meses, não apenas por umas semanas voláteis. Este tipo de fase de subperformance prolongada é típico de resets de ciclo médio, e não de topos finais.
No conjunto, a análise de van de Poppe implica algumas conclusões-chave:
• A relação BTC/Ouro está numa zona de suporte historicamente importante, onde os ciclos anteriores fizeram fundo.• O forte desempenho do ouro amplia o espaço que o Bitcoin tem para subir em termos de dólares sem parecer sobrevalorizado relativamente.• Um movimento para seis dígitos no BTC não significa necessariamente que o ativo esteja numa bolha, quando visto em relação ao ouro, especialmente se a relação permanecer abaixo do seu pico anterior.
Por fim, o gráfico não prova que o Bitcoin atingirá um número específico, mas mina a ideia de que o ciclo atual já está esgotado. Dessa perspetiva, a correção parece mais um reset macro do que um blow-off terminal.
Se este padrão se mantiver, pode ainda haver “muito mais espaço para subir” antes que este ciclo de Bitcoin realmente atinja o topo.
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A publicação Bitcoin Parece Barato em Relação ao Ouro: Analista Diz que Este Ciclo Tem “Muito Mais Espaço para Subir” apareceu primeiro no CaptainAltcoin.
