「Câmbio de capitais em fase final」! Análise K33: Espera-se que o Bitcoin volte a ser dominado pelos compradores em 2026

Por iniciativa dos detentores de Criptomoeda a longo prazo, a tendência de venda contínua há quase 2 anos parece estar finalmente a chegar ao fim. De acordo com o relatório divulgado pela instituição de pesquisa K33 Research, a pressão de venda estrutural de Criptomoeda está quase esgotada, e à medida que os capitais se estabilizam gradualmente, espera-se que o mercado volte a ser dominado pelos compradores no próximo ano.

O diretor de pesquisa da K33 Research, Vetle Lunde, afirmou que, a partir de 2024, a quantidade de Criptomoeda detida há mais de 2 anos e que não foi movimentada (ou seja, UTXO, saídas de transações não gastas) continua a diminuir. Durante este período, cerca de 1,6 milhão de Criptomoeda (equivalente a aproximadamente 138 mil milhões de dólares ao câmbio atual) voltou a entrar em circulação, indicando que a pressão de venda dos detentores iniciais não é um fenómeno de curto prazo, mas uma libertação contínua.

Vetle Lunde destacou que uma mudança de tal escala não é simplesmente uma atualização de carteira ou ajuste técnico, mas uma verdadeira “liquidação por grandes detentores”.

Ele acrescentou que, embora alguns endereços iniciais tenham sido reativados, possivelmente devido à transição do “Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)” de um fundo fechado para um ETF de Criptomoeda à vista, fusões de carteiras ou atualizações de endereços por motivos de segurança, essas razões ainda não explicam completamente a grande quantidade de Criptomoeda que voltou a circular. Uma interpretação mais plausível é a de uma tendência contínua de distribuição de capitais (o processo de grandes detentores venderem capitais ao mercado).

Variação na oferta de Criptomoeda com mais de 2 anos de idade (Fonte: K33／CoinMetrics)

A tendência de distribuição de capitais está a reescrever a estrutura de detenção de Criptomoeda

O relatório da K33 indica que 2024 e 2025 tornaram-se o segundo e terceiro maiores anos de “renascimento de oferta de longo prazo” na história da Criptomoeda, apenas atrás de 2017, mas a natureza desta onda é bastante diferente.

Vetle Lunde recorda que, em 2017, a rotatividade de capitais foi impulsionada principalmente pelo boom de ICOs (Oferta Inicial de Moedas) e pela especulação com moedas concorrentes; em contraste, as ações de venda nos últimos dois anos foram mais relacionadas à liquidez profunda criada pelo ETF de Criptomoeda à vista dos EUA e à forte procura de empresas. Sob estas condições de mercado, os detentores de longo prazo puderam, com suporte de liquidez suficiente, realizar lucros progressivamente.

Total de Criptomoeda com mais de 2 anos de idade que voltou a circular anualmente (Fonte: K33)

A K33 também cita várias transações de grande volume como prova, incluindo:

• Em julho deste ano: Galaxy Digital concluiu uma transação OTC de 80 mil Criptomoeda;
• Em agosto deste ano: um “gigante” trocou 24 mil Criptomoeda por Ethereum;
• De outubro a novembro deste ano: outro grande detentor vendeu cerca de 11 mil Criptomoeda.

O relatório aponta que comportamentos semelhantes são bastante comuns entre outros grandes detentores, o que provavelmente é uma das razões para o desempenho relativamente fraco da Criptomoeda este ano.

A K33 indica que, só este ano, cerca de 300 mil milhões de dólares em Criptomoeda (com mais de um ano de detenção) voltou a circular. Vetle Lunde afirmou que, com a entrada de liquidez institucional, os detentores de longo prazo podem realizar lucros na “faixa de preço de seis dígitos em dólares”, o que não só reduz a concentração de capitais, mas também estabelece novos padrões de preço para a oferta em circulação.

Valor em dólares da Criptomoeda que voltou a circular (Fonte: K33／Checkonchain)

Redução da pressão de venda à vista, atenção ao efeito de reequilíbrio de ativos

Para o futuro, a K33 espera que a pressão de venda possa ser gradualmente aliviada. Vetle Lunde afirmou que, nos últimos dois anos, cerca de 20% da oferta de Criptomoeda foi reativada, e à medida que essa pressão de venda de longo prazo for sendo digerida, a força dos vendedores na cadeia deverá atingir um ponto de saturação.

Ele prevê ainda que a oferta de Criptomoeda com mais de dois anos de idade poderá terminar a sua tendência de queda prolongada e recuperar para níveis superiores aos atuais, cerca de 12,16 milhões de Criptomoeda, até ao final de 2026. Com a venda gradual pelos detentores iniciais, o mercado voltará progressivamente a uma estrutura dominada pelos compradores.

A K33 também alerta que, com o fim do trimestre, o mercado poderá experimentar efeitos técnicos de reequilíbrio de portfólios. Vetle Lunde indicou que dados históricos mostram que, no início de um novo trimestre, a Criptomoeda tende a apresentar movimentos contrários aos do trimestre anterior.

Embora os dados históricos mostrem que a grande reativação de oferta de longo prazo geralmente ocorre perto do “topo do mercado”, Vetle Lunde defende que, à medida que a Criptomoeda se infiltra no sistema financeiro mainstream através de ETFs e plataformas de consultoria, mesmo que haja volatilidade a curto prazo, a base de procura de longo prazo está mais sólida do que em qualquer ciclo anterior.

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