O valor de mercado total das stablecoins em euros ultrapassou os 400 milhões de dólares, crescendo mais de 170% desde o início do ano. Este crescimento é impulsionado principalmente pela regulamentação do “Regulamento do Mercado de Ativos Cripto” (MiCA) da UE e pela demanda por diversificação de mercado, indicando que o ecossistema de criptomoedas na zona euro está passando por uma profunda transformação de liquidez.
(Antecedentes: Banco de Paris na França e 10 bancos europeus lançam Qivalis stablecoin em euros, com previsão de lançamento na segunda metade de 2026)
(Complemento de contexto: Deutsche Bank lança “EURAU” stablecoin em euros: certificação dupla pela MiCA e Alemanha, será que o mapa de pagamentos na Europa será reescrito?)

Índice deste artigo

• Fornecendo licença de entrada compatível, a certeza regulatória impulsiona o crescimento
• De hedge de risco a arbitragem, mais um catalisador para o aumento de escala
• Estratégias de múltiplas cadeias e aplicações, EURC detém 70% da participação de mercado
• Entrada de bancos tradicionais, CBDC também observa de perto

Quando o universo de stablecoins, que ultrapassa 300 bilhões de dólares, é dominado por ativos em dólares com 99% de participação, uma categoria não convencional está silenciosamente ganhando força.

Dados do Dune mostram que o valor de mercado total das stablecoins em euros atingiu uma marca histórica, ultrapassando 400 milhões de dólares, com crescimento superior a 170% desde o início do ano.

Diante do enorme volume de stablecoins em dólares, embora as stablecoins em euros representem apenas 0,14% do mercado global, essa força não deve ser subestimada. Em um cenário de regulamentação cada vez mais rigorosa sob o “Regulamento do Mercado de Ativos Cripto” (MiCA), que reforça as barreiras regulatórias, esse crescimento contracíclico indica que o ecossistema de criptomoedas na zona euro está passando por uma profunda transformação de liquidez.

Uma guerra silenciosa de euros na cadeia provavelmente já começou, marcando uma virada na trajetória das stablecoins em euros, que passam de uma posição marginal para o mercado principal.

Fornecendo licença de entrada compatível, a certeza regulatória impulsiona o crescimento

O aspecto mais confuso do crescimento contracíclico das stablecoins em euros é, sem dúvida, a pressão regulatória por trás dele. Sob a perspectiva tradicional financeira, regulamentações rigorosas geralmente significam restrição à vitalidade do mercado. No entanto, a lógica do mercado muitas vezes é contrária à intuição: regras severas podem eliminar a incerteza na entrada de capital.

Após os colapsos da FTX e Terra, o medo de ativos não licenciados no mercado global superou a resistência às regulações rigorosas. Embora o MiCA estabeleça limites, também fornece às grandes instituições financeiras e emissores de stablecoins uma licença de entrada compatível.

Antes da implementação completa do MiCA, o mercado de stablecoins em euros estava fragmentado, com regras variadas entre os Estados-membros. Em junho de 2024, as disposições do MiCA relativas às stablecoins entram em vigor, exigindo que os emissores obtenham autorização de instituições de moeda eletrônica ou de crédito dos Estados-membros da UE.

Na prática, essa barreira de entrada extremamente alta atua como um filtro. Dentro do quadro do MiCA, stablecoins que não atendam a requisitos de 100% de reserva, auditoria mensal por terceiros e resgate imediato devem deixar o mercado europeu.

Por um momento, o mercado ficou em alvoroço, e gigantes de stablecoins como a Tether foram forçados a sair do mercado europeu. Essa limpeza do lado da oferta criou um grande vácuo para emissores compatíveis, como a Circle. Dados do Dune mostram que, nos 18 meses após a implementação do MiCA, o volume mensal de negociações das principais stablecoins em euros disparou de 197 milhões de dólares para 3,1 bilhões de dólares, um aumento de aproximadamente 15,74 vezes.

Mais importante ainda, o MiCA introduziu o mecanismo de “passaporte”, permitindo que qualquer emissor autorizado em um Estado-membro possa operar em toda a União Europeia. Para plataformas de câmbio centralizadas (CEX) como Bitstamp, Bitpanda e provedores de serviços de ativos cripto (CASP), remover pares de negociação não compatíveis com o MiCA, e migrar para stablecoins em euros compatíveis, como EURC, não é apenas uma questão de conformidade regulatória, mas também uma estratégia para evitar possíveis sanções. Claramente, a regulamentação deixou de ser uma ação opcional e passou a uma necessidade de sobrevivência, impulsionando de fato o crescimento de escala das stablecoins em euros.

De hedge de risco a arbitragem, mais um catalisador para o aumento de escala

A valorização cambial é outro pilar oculto do crescimento das stablecoins em euros. Entre o final de 2024 e 2025, as expectativas de inflação nos EUA e a resiliência dos dados macroeconômicos da zona euro formam a lógica subjacente para a valorização do euro em relação ao dólar.

Para investidores no mercado de criptomoedas, possuir stablecoins em euros não só atende à necessidade de hedge na cadeia, mas também funciona como uma estratégia de arbitragem cambial e diversificação de portfólio.

Quando o euro se valoriza em relação ao dólar, investidores conservadores tendem a transferir fundos para ativos denominados em euros, para se proteger contra a fraqueza do dólar. Além disso, investidores que possuem stablecoins em euros, com o valor do ativo inalterado, podem obter ganhos adicionais de poder de compra em moeda fiduciária. Para investidores europeus, especialmente aqueles que precisam fazer hedge cambial, converter parte de seus dólares em stablecoins em euros é uma estratégia que evita riscos de moeda única e captura ganhos com a volatilidade cambial.

Neste ciclo macroeconômico específico, devido às expectativas de valorização cambial, o custo de manter stablecoins em euros é, na prática, inferior ao de manter stablecoins em dólares. Essa arbitragem cambial indiretamente aumenta a escala das stablecoins em euros, formando uma onda de fluxo passivo de grande magnitude.

Além disso, a preocupação global com a dependência excessiva do sistema de liquidação em dólares se intensificou neste ano. Mudanças na política tarifária dos EUA e tensões geopolíticas levaram alguns atores do comércio internacional a buscar alternativas. Como segunda maior moeda de reserva global, o euro, em sua forma digital — ou seja, a stablecoin em euros — tornou-se uma escolha preferencial para transações transfronteiriças on-chain por entidades não americanas.

Dados do Chainalysis indicam que, após abril deste ano, com a implementação da política tarifária dos EUA, houve uma tendência clara de transferência de valor de USD para EUR. Nesse período, o volume de negociações de EURC cresceu muito mais do que o de USDC, refletindo uma demanda urgente por reservas cambiais diversificadas.

Estratégias de múltiplas cadeias e aplicações, EURC detém 70% da participação de mercado

No mercado de stablecoins em euros, com um valor de 400 milhões de dólares, a Circle mais uma vez demonstra seu domínio como gigante regulatório.

Dados do Dune mostram que a oferta de EURC emitida pela Circle já se aproxima de 300 milhões de dólares, representando cerca de 70% da participação de mercado, sendo o principal motor do crescimento das stablecoins em euros.

O diferencial da Circle está na sua estratégia de expansão multichain bem planejada. Antes da implementação do MiCA, a Circle obteve de forma antecipada a licença de instituição de moeda eletrônica na França, sob supervisão do regulador prudencial francês. Isso a tornou o primeiro grande player a estar “certificado” após a entrada em vigor do MiCA.

A transparência das reservas do EURC é fundamental para conquistar a confiança dos usuários. Segundo seus relatórios de auditoria pública, a gestão de reservas do EURC atende aos mais altos padrões do quadro do MiCA.

Contudo, conformidade regulatória é apenas uma licença de entrada; conquistar o mercado exige uma ecologia robusta. O EURC não se limita à rede Ethereum, mas iniciou uma estratégia de expansão multichain.

Ethereum: principal plataforma para liquidação de grandes instituições, com cerca de 60% do volume de circulação.

Base: aproveitando a enorme base de usuários de varejo da Coinbase, o EURC na rede Base rapidamente se expandiu para pagamentos de pequeno valor e consumo diário em redes sociais.

Solana: com alta TPS e baixas taxas, tornou-se a principal escolha para negociações de câmbio de alta frequência e arbitragem.

Stellar: integração profunda com gigantes de pagamento como Visa e Wirex, possibilitando liquidação instantânea 24/7, otimizando custos de remessas internacionais.

O verdadeiro avanço pode acontecer nos casos de uso. Em 12 de dezembro, o EURC foi integrado ao World App, com 37 milhões de usuários, potencialmente impulsionando uma grande força de consumo no varejo, permitindo que os usuários enviem EURC diretamente pelo chat.

Como líder de mercado, a expansão do EURC impulsiona uma mudança qualitativa na escala geral das stablecoins em euros. Quando a liquidez atinge um determinado limiar, o EURC está passando de uma ferramenta de armazenamento para um meio de pagamento. Atualmente, a Visa já utiliza EURC na rede Stellar para liquidação, o que pode marcar a entrada oficial das stablecoins em euros na infraestrutura financeira mainstream.

Entrada de bancos tradicionais, CBDC também observa de perto

Circle não está imune a desafios. Quando o mercado cresce, os gigantes tradicionais começam a disputar espaço. O EURCV emitido pelo SG-FORGE do Société Générale é um exemplo típico.

Diferentemente do EURC, que possui uma forte herança Web3, o EURCV é alimentado por uma base bancária pura, com o objetivo de fornecer ferramentas de liquidez on-chain compatíveis para títulos tokenizados e pagamentos de varejo. Um relatório da DECTA apontou que o volume de negociações do EURCV cresceu 343,26% em 2025, principalmente devido à sua adoção em acordos de recompra (Repo) de nível institucional na Europa e na liquidação de títulos tokenizados.

Em comparação ao EURC, o EURCV tem o respaldo de crédito de bancos comerciais de topo, uma vantagem difícil de igualar em cenários tradicionais altamente sensíveis ao risco de contraparte.

Além do Société Générale, vários bancos europeus, incluindo o Banco Santander na Espanha, também iniciaram experimentos com stablecoins neste ano. Essas “stablecoins bancárias” possuem uma base de depósitos bancários já existentes, podendo, em algum momento futuro, gerar uma forte migração on-chain.

E, sobre todos os participantes do mercado, paira uma constante pressão do setor público. A implementação do euro digital (CBDC) pelo Banco Central Europeu representa a maior incerteza para as stablecoins privadas na Europa.

Piero Cipollone, membro do Conselho Executivo do BCE, enfatizou: para manter a soberania monetária europeia, é necessário emitir dinheiro digital público. Ontem (18 de dezembro), a presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou que o banco central europeu concluiu os preparativos para o euro digital, aguardando apenas ações políticas.

Em comparação às stablecoins em euros, o CBDC possui vantagens inatas em termos de status legal, limites de posse e acesso à infraestrutura. Se o CBDC puder oferecer maior conveniência ao usuário e uma estrutura de custos zero, poderá ameaçar diretamente as stablecoins em euros existentes.

A preocupação mais profunda do BCE é a estabilidade financeira. O banco sempre questiona o potencial de corrida bancária causado pelas stablecoins. Segundo análises do BCE, uma grande quantidade de depósitos de varejo convertidos em stablecoins em euros poderia enfraquecer a capacidade de empréstimo dos bancos tradicionais. Além disso, como as reservas das stablecoins estão concentradas nos bancos, uma onda de resgates on-chain poderia causar uma pressão de liquidez instantânea no sistema bancário.

Para mitigar esse risco, o MiCA aumentará os requisitos de reserva para stablecoins em euros, exigindo que elas mantenham uma proporção de 60% de reservas bancárias. Esses custos regulatórios crescentes podem, no futuro, limitar o crescimento das stablecoins em euros.

Isso também revela uma contradição fundamental: enquanto as stablecoins em euros crescem vigorosamente sob o quadro regulatório, seus reguladores estão planejando uma CBDC que pode substituí-las. Essa competição entre o setor público e o privado será a maior variável para as stablecoins em euros nos próximos anos.

O rápido crescimento das stablecoins em euros pode indicar uma tendência de longo prazo: após a consolidação regulatória, investidores globais não estarão mais satisfeitos apenas com stablecoins em dólares, e o ecossistema de stablecoins em euros será rapidamente preenchido.

Ao mesmo tempo, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) e a demanda por pagamentos transfronteiriços estão se aprofundando, colocando as stablecoins em euros na véspera de uma adoção em larga escala. E esse jogo, liderado pela Europa, acaba de começar.