A moeda estável não irá destruir o sistema bancário, mas sim se tornará uma força competitiva que impulsiona os bancos a melhorarem a eficiência. Pesquisas mostram que, sob a restrição de aderência dos depósitos, a moeda estável não provocou uma grande fuga de depósitos, mas forçou os bancos a oferecer melhores taxas de juros e serviços, tornando-se um catalisador para a autoatualização do sistema financeiro. Este artigo é baseado em um texto da Forbes, organizado, traduzido e escrito pela BlockBeats. (Resumo: Visa lançou a liquidação de moeda estável USDC nos EUA, com duas bancos a colaborar para quebrar o vácuo do fim de semana) (Contexto adicional: os bancos digitais já não dependem dos bancos para ganhar dinheiro, o verdadeiro filão está nas moedas estáveis e na autenticação de identidade)

Índice do artigo

• Teoria dos “Depósitos Pegajosos”
• A competição é uma característica, e não uma falha do sistema
• “desbloqueio” no âmbito da regulamentação
• Bônus de eficiência
• Atualização do dólar

Nota do editor:

Se as moedas estáveis irão impactar o sistema bancário foi uma das discussões mais centrais nos últimos anos. Mas, à medida que os dados, pesquisas e estruturas regulatórias se tornam mais claras, a resposta está se tornando mais calma: as moedas estáveis não provocaram uma grande saída de depósitos, mas, sob a restrição da “aderência dos depósitos” na realidade, tornaram-se uma força competitiva que força os bancos a aumentarem a Taxa de juros e eficiência.

Este artigo parte da perspectiva bancária para reinterpretar a moeda estável. Não é necessariamente uma ameaça, mas pode ser um catalisador que força o sistema financeiro a se renovar.

Segue o texto original:

Em 1983, um símbolo de dólar apareceu a piscar num monitor de computador IBM.

Voltando a 2019, quando anunciamos o lançamento da Libra, a reação do sistema financeiro global foi, sem exagero, bastante intensa. O medo quase existencial estava na seguinte questão: uma vez que a moeda estável pode ser usada instantaneamente por bilhões de pessoas, o controle dos bancos sobre os depósitos e o sistema de pagamentos seria completamente rompido? Se você pode ter um “dólar digital” que pode ser transferido instantaneamente no seu celular, por que ainda colocaria seu dinheiro em uma conta corrente com taxa de juros zero, cheia de taxas e basicamente “parada” nos finais de semana?

Naquela época, essa era uma pergunta completamente razoável. Durante anos, a narrativa predominante sempre acreditou que as moedas estáveis estavam “roubando o emprego dos bancos”. As pessoas estavam preocupadas com a iminente “perda de depósitos”.

Uma vez que os consumidores se apercebam de que podem deter diretamente uma forma de dinheiro digital apoiada por ativos de grau de dívida soberana, a base que fornece financiamento de baixo custo ao sistema bancário dos Estados Unidos rapidamente se desmoronará.

Mas um rigoroso artigo de pesquisa publicado recentemente pelo professor Will Cong da Universidade Cornell mostra que a indústria pode ter entrado em pânico prematuramente. Ao examinar evidências reais em vez de julgamentos emocionais, Cong apresentou uma conclusão contra-intuitiva: sob a premissa de uma regulamentação adequada, as moedas estáveis não são os destruidores que esvaziariam os depósitos bancários, mas sim uma existência complementar ao sistema bancário tradicional.

“Teoria do depósito pegajoso”

O modelo bancário tradicional é, em essência, uma aposta baseada em “fricção”.

Uma vez que a conta corrente (checking account) é o único verdadeiro núcleo de interconexão dos fundos, qualquer ação de transferência de valor entre serviços externos deve quase sempre passar pelo banco. A lógica de design de todo o sistema é: quanto menos você usar a conta corrente, mais complicado se tornará a operação — o banco controla aquela única ponte que conecta as “ilhas” fragmentadas da sua vida financeira.

Os consumidores estão dispostos a aceitar esta “taxa de passagem” não porque as contas à ordem sejam superiores, mas sim pela força do “efeito de empacotamento”. Você coloca o dinheiro na conta à ordem não porque seja o melhor lugar para os fundos, mas porque é um nó central: hipotecas, cartões de crédito, depósitos diretos de salários, todos se interconectam e operam em conjunto aqui.

Se a afirmação de que “os bancos estão prestes a desaparecer” realmente se concretizar, deveríamos já ter visto uma grande quantidade de depósitos bancários migrando para moeda estável. Mas a realidade não é essa. Como apontou Cong, apesar do crescimento explosivo do valor de mercado das moedas estáveis, “as pesquisas empíricas existentes quase não encontraram uma relação clara entre a aparição das moedas estáveis e a perda de depósitos bancários”. O mecanismo de atrito ainda é eficaz. Até agora, a popularidade das moedas estáveis não causou uma saída substancial de depósitos bancários tradicionais.

A verdade é que os avisos sobre a “fuga em massa de depósitos” são mais uma exageração motivada pelo pânico dos interesses estabelecidos, ignorando as mais básicas “leis físicas” da economia no mundo real. A aderência dos depósitos é uma força extremamente poderosa. Para a maioria dos usuários, o valor da conveniência de um “conjunto de serviços” é alto demais, tão alto que não os leva a transferir suas economias de uma vida inteira para uma carteira digital apenas por alguns pontos percentuais a mais de rendimento.

A competição é uma característica, e não uma falha do sistema.

Mas a verdadeira mudança está a acontecer aqui. As moedas estáveis podem não “matar os bancos”, mas é quase certo que farão os bancos se sentirem inquietos e forçados a melhorar. Este estudo da Universidade de Cornell aponta que, mesmo apenas a existência das moedas estáveis, já constitui uma forma de disciplina, obrigando os bancos a não dependerem apenas da inércia dos usuários, mas a começarem a oferecer taxas de juros mais altas, bem como sistemas operacionais mais eficientes e refinados.

Quando os bancos realmente se deparam com uma alternativa confiável, o custo do conservadorismo aumenta rapidamente. Eles não podem mais assumir como certo que os seus fundos estão “bloqueados”, mas são forçados a oferecer preços mais competitivos para atrair depósitos.

Neste quadro, a moeda estável não “faz pequenos bolos”, mas sim impulsiona “mais concessões de crédito e uma mediação financeira mais ampla, aumentando finalmente o bem-estar dos consumidores”. Como disse o professor Cong: “A moeda estável não pretende substituir os intermediários tradicionais, mas pode servir como uma ferramenta complementar, expandindo os limites das atividades em que os bancos já são especialistas.”

Na verdade, a “ameaça de saída” é, por si só, uma poderosa força que impulsiona as instituições existentes a melhorarem os seus serviços.

desbloqueio a nível regulatório

Claro, as autoridades reguladoras têm motivos suficientes para se preocupar com o chamado “risco de corrida” - ou seja, uma vez que a confiança do mercado se abale, os ativos de reserva que sustentam a moeda estável podem ser forçados a ser vendidos, o que pode provocar uma crise sistêmica.

Mas, como apontado no artigo, este não é um novo risco sem precedentes, mas sim uma forma de risco padrão que existe há muito tempo nas atividades de intermediação financeira, e que é essencialmente muito semelhante aos riscos enfrentados por outras instituições financeiras. Já temos um conjunto completo de estruturas maduras para lidar com a gestão de liquidez e risco operacional. O verdadeiro desafio não está em “inventar novas leis físicas”, mas em aplicar corretamente a engenharia financeira existente a uma nova forma tecnológica.

É aqui que a Lei GENIUS desempenha um papel crucial. Ao exigir claramente que as moedas estáveis devem ter reservas adequadas em dinheiro, títulos do governo dos EUA de curto prazo ou depósitos segurados, a lei estabelece requisitos rígidos para a segurança em um nível institucional. Como mencionado no artigo, essas barreiras regulatórias “parecem já ser capazes de abranger os principais pontos vulneráveis identificados na pesquisa acadêmica, incluindo riscos de corrida e riscos de liquidez.”

A legislação estabelece padrões mínimos legais para o setor — reservas adequadas e direitos de resgate que podem ser executados, mas os detalhes operacionais específicos são deixados para a implementação pelas autoridades de supervisão bancária. A seguir, o Federal Reserve e a Oficina do Controlador da Moeda (OCC) serão responsáveis por traduzir esses princípios em regras regulatórias executáveis, garantindo que os emissores de moeda estável considerem adequadamente os riscos operacionais, a possibilidade de falha na custódia e a complexidade inerente ao gerenciamento de reservas em larga escala e à integração com sistemas de blockchain.

No dia 18 de julho de 2025 (sexta-feira), o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, apresentou a lei recém-assinada “Lei GENIUS” durante uma cerimônia de assinatura no Salão Leste da Casa Branca, em Washington.

bónus de eficiência

Uma vez que deixamos de permanecer na mentalidade defensiva de “desvio de depósitos”, o verdadeiro espaço de valorização começará a se revelar: a “infraestrutura subjacente” do sistema financeiro já chegou a um estágio que necessita de reestruturação.

A verdadeira valorização da moeda não é apenas a disponibilidade 24 horas por dia, 7 dias por semana, mas sim a “liquidação em nível atômico” - a transferência imediata de valor transfronteiriço sem risco de contraparte, um problema que o sistema financeiro atual não conseguiu resolver por muito tempo.

O atual sistema de pagamentos transfronteiriços tem custos elevados e é lento, com os fundos frequentemente a necessitar de circular entre vários intermediários durante vários dias antes de serem liquidadas. A moeda estável comprime esse processo em uma única transação na cadeia, que é finalmente irreversível.

Isto tem um impacto profundo na gestão de fundos global: os fundos não precisam mais ficar “presos” durante dias enquanto estão “a caminho”, mas podem ser transferidos instantaneamente através das fronteiras, liberando a liquidez que atualmente está ocupada por longos períodos no sistema de bancos correspondentes. No mercado interno, o mesmo aumento de eficiência também indica métodos de pagamento para comerciantes mais baratos e rápidos. Para o setor bancário, esta é uma oportunidade rara de atualizar a infraestrutura tradicional de liquidação que depende há muito de fita adesiva e COBOL.

atualização do dólar

No final das contas, os Estados Unidos enfrentam uma escolha de tudo ou nada: ou dominam o desenvolvimento desta tecnologia, ou assistem de braços cruzados a formação do futuro financeiro em jurisdições offshore. O dólar ainda é o produto financeiro mais popular do mundo, mas a “órbita” que o sustenta já está claramente desgastada.

O “Projeto de Lei GENIUS” fornece uma estrutura institucional verdadeiramente competitiva. Ele “localiza” este campo: ao incluir moedas estáveis dentro das fronteiras regulatórias, os Estados Unidos transformam os fatores de incerteza que antes pertenciam ao sistema bancário sombra em uma “solução de atualização do dólar global” transparente e robusta, moldando uma novidade offshore em um componente central da infraestrutura financeira doméstica.

Os bancos não devem mais se prender à competição em si, mas devem começar a pensar em como transformar essa tecnologia em uma vantagem própria. Assim como a indústria da música foi forçada a passar da era do CD para a era do streaming - inicialmente relutante, mas que acabou descobrindo que era uma mina de ouro - os bancos estão resistindo a uma transformação que, no final, os salvará. Quando perceberem que podem cobrar pela “velocidade”, em vez de depender do lucro da “atraso”, eles realmente aprenderão a abraçar essa mudança.

Um estudante da Universidade de Nova Iorque fez o download de ficheiros de música no site Napster em Nova Iorque. Em 8 de setembro de 2003, a Associação da Indústria da Gravacão dos EUA (RIAA) processou 261 partilhadores de ficheiros que descarregaram música através da internet; além disso, a RIAA enviou mais de 1500 intimações a fornecedores de serviços de internet.