A gota na taxa de hash do Bitcoin pode indicar um potencial rebound de preço: VanEck

A atividade da rede do Bitcoin está a piscar um sinal que frequentemente apareceu perto de mínimas de mercado. Resumo

• A hashrate do Bitcoin caiu 4%, a maior queda desde abril de 2024.
• Tesourarias corporativas compraram 42.000 BTC à medida que as participações em produtos negociados em bolsa diminuíram.
• Quedas passadas na hashrate viram ganhos de preço do Bitcoin a 180 dias com uma média de 72%.

Os dados mais recentes mostram pressão sobre os mineradores, traders e detentores de curto prazo, mesmo enquanto a convicção de longo prazo permanece intacta.

A taxa de hash da rede Bitcoin caiu cerca de 4% nos últimos 30 dias, a maior queda desde abril de 2024, de acordo com o último relatório da VanEck. A retração seguiu-se a um mês difícil para a ação do preço, com Bitcoin (BTC) em baixa de 9% e a volatilidade a disparar acima de 45%, o mais alto desde abril deste ano.

O stress dos mineradores aprofunda-se à medida que a taxa de hash diminui

A economia da mineração apertou rapidamente. O custo de eletricidade para o ponto de equilíbrio de um minerador S19 XP da era de 2022 caiu de $0.12 em dezembro de 2024 para cerca de $0.077 este mês. As taxas também estão mais fracas, com a receita diária das taxas em queda de 14% mês a mês, enquanto o crescimento de novos endereços diminuiu 1%.

A VanEck observa que as quedas na taxa de hash frequentemente aparecem quando os mineradores são forçados a sair do ar ou a reduzir a escala. Historicamente, esses períodos tendem a marcar exaustão em vez do início de vendas mais profundas.

Os dados de longo prazo da VanEck mostram que o Bitcoin muitas vezes teve um desempenho melhor após fraquezas na hashrate. Desde 2014, quando o crescimento da hashrate em 90 dias se tornou negativo, os retornos em 180 dias foram positivos 77% das vezes, com um ganho médio de 72%. Fora desses períodos, os retornos médios foram mais próximos de 48%.

A atual desaceleração também está ligada a fatores externos. Na região de Xinjiang, na China, cerca de 1,3 GW de capacidade de mineração foi supostamente desligada em meio a um escrutínio de políticas, potencialmente removendo até 10% do hashpower global. Cerca de 400.000 máquinas podem ter ficado offline.

Os compradores corporativos entram em cena à medida que a alavancagem desaparece

Enquanto as participações em ETP de Bitcoin à vista caíram 120 pontos base mês a mês para 1,308 milhões de BTC, os tesouros corporativos seguiram na direção oposta. Os tesouros de ativos digitais adicionaram 42.000 BTC entre meados de novembro e meados de dezembro, elevando as participações totais para 1,09 milhões de BTC. Essa foi a maior acumulação desde julho.

Grande parte das compras veio da Estratégia, que adicionou 29.400 BTC à medida que o seu NAV de mercado permaneceu acima de 1. Outras empresas estão agora a afastar-se da emissão de ações comuns e a optar por ações preferenciais para financiar futuras compras.

Os dados on-chain também mostram uma clara divisão entre os detentores. As moedas mantidas por 1–5 anos sofreram quedas acentuadas nos saldos, incluindo uma queda de 12,5% na coorte de 2–3 anos. Em contraste, as moedas mantidas por mais de cinco anos mal se moveram, com saldos em grande parte estáveis ou ligeiramente mais altos.

Por agora, a VanEck vê um padrão familiar. A pressão a curto prazo está a eliminar as mãos mais fracas, os mineradores estão sob pressão e os detentores a longo prazo não estão a vender. Em ciclos passados, essa combinação muitas vezes preparou o terreno para uma ação de preços mais estável nos meses que se seguiram.