Por que se diz que as mudanças nos fundos do ETF de Bitcoin ainda não são suficientes para julgar a tendência do mercado?

Escrito por: Cavaleiro do Blockchain

Os dados de fundos do ETF de Bitcoin apresentam um contraste marcante; alguns títulos exageram a chegada de uma onda de vendas, mas os dados centrais revelam mais um ajuste técnico do que uma retirada a longo prazo.

Apesar de o mercado atual estar em uma fase de pressão cíclica, os investidores não realizaram perdas de cerca de 100 bilhões de dólares, os mineradores reduziram a capacidade de computação e as ações das empresas de tesouraria estão abaixo do valor contábil do Bitcoin, mas o mercado de ETF não apresenta sinais de apocalipse.

Os dados da Checkonchain mostram que, embora 60% dos fluxos de capital para ETFs ocorram durante a fase de alta de preços, o valor dos ativos sob gestão em ETFs denominados em bitcoin apenas saiu 2,5% (cerca de 4,5 mil milhões de dólares), um tamanho relativamente pequeno em comparação com o total dos fundos.

A chave é que a saída desses fundos coincide com a redução dos contratos em aberto de futuros da CME e das opções IBIT, confirmando que é uma liquidação estrutural de negociações de spread ou volatilidade, e não um colapso da confiança no mercado.

Na semana passada, o fluxo de capital apresentou flutuações bidirecionais, com um fluxo líquido alternando entre entradas e saídas, sem sinais de um colapso contínuo de dias consecutivos de queda. O volume de negociação continuou a cair, sendo essencialmente uma ajustamento de posições e não uma retirada. O preço do Bitcoin também oscilou em ambas as direções no mesmo período, indicando que o fluxo de fundos do ETF não é um fator dominante.

O mercado de derivados corrobora ainda mais este julgamento, com os contratos em aberto de futuros da CME a cair de 16 mil milhões de dólares no início de novembro para 10,94 mil milhões de dólares, com o risco a continuar a diminuir.

O valor total das posições em aberto no mercado futuro global é de 59,24 bilhões de dólares, mas a CME e a BN representam cada uma 10,9 bilhões de dólares, com uma distribuição equilibrada, refletindo que o mercado está a redistribuir o risco para diferentes locais e instrumentos, em vez de realizar uma venda total.

Os principais pontos de atenção do mercado concentram-se em três grandes níveis de suporte de preços. 82 mil dólares (média de mercado real e custo do ETF) é o ponto crítico para a continuidade do movimento de alta; 74,5 mil dólares (custo de posição da Strategy) testa a tensão narrativa do mercado; se o nível de 70 mil dólares for perdido, pode desencadear um pânico de mercado de baixa generalizado.

Ao mesmo tempo, a liquidez atual do mercado é desigual, e em um ambiente tenso, isso pode amplificar ou atenuar o impacto dos fluxos de capital.

O key para determinar se o mercado passou de consolidação para capitulação reside em distinguir entre saídas técnicas e retiradas reais.

A saída de fundos sincronizada com a redução dos contratos em aberto é um ajuste técnico; se houver uma saída contínua e em grande escala de fundos que diminua a escala de ativos, e os contratos em aberto permanecerem estáveis ou aumentarem, isso é um sinal de que novos vendedores a descoberto estão se estabelecendo e os compradores estão vendendo.

Atualmente, o mercado parece mais “retraído” do que “em colapso”. A partir de agora, devemos prestar especial atenção às mudanças nas posições de hedge, à manutenção de níveis de preços-chave e à capacidade de suporte do livro de ordens.