Ethereum como Bem Público Global: William Mougayar Propõe Novo Quadro de Avaliação

O Ethereum deixou de ser apenas uma blockchain de alto desempenho a competir pela velocidade de transação ou taxas — está a atuar cada vez mais como um bem público global. Numa recente thread partilhada pela conta oficial do Ethereum no X, o autor e investidor de blockchain William Mougayar argumenta que o Ethereum exibe as características essenciais de um bem público: não rivalidade (o uso por uma pessoa não reduz a disponibilidade para outros), não excludibilidade (aberto a qualquer pessoa), e capacidade de sistema (ele alimenta uma vasta gama de aplicações e atividades económicas).

Esta abordagem coloca o Ethereum na mesma categoria de tecnologias fundamentais como a Internet, GPS e protocolos TCP/IP. “Como a Internet primitiva, o seu verdadeiro valor é em grande parte invisível,” destacou a thread, sublinhando como sistemas ao nível da infraestrutura muitas vezes proporcionam um impacto económico massivo muito antes de os mercados o reconhecerem ou avaliarem completamente.

De Protocolo de Informação a Protocolo de Valor

Mougayar faz uma distinção clara:

• A Internet funciona principalmente como um protocolo de informação, permitindo o fluxo global de dados.
• O Ethereum está a evoluir para um protocolo de valor, fornecendo uma camada de liquidação neutra e permissionless para atividades económicas em escala.

Ambos são bens públicos na camada base, enquanto camadas superiores suportam aplicações privadas, negócios e casos de uso institucionais.

Solana como um Protocolo de Valor Emergente

Uma mudança semelhante está a acontecer com a Solana. Embora seja frequentemente posicionada como uma alternativa de alto throughput e baixo custo ao Ethereum, a Solana também está a começar a funcionar como um protocolo de valor — especialmente para aplicações em tempo real, de alta frequência, como pagamentos, trading e ativos tokenizados.

A arquitetura da Solana (altos TPS, baixas taxas, finalização rápida) torna-a particularmente adequada para fluxos de valor de consumo e de nível institucional. Como o Ethereum, ela permite a participação permissionless e serve como base para DeFi, marketplaces de NFT, economias de jogos e sistemas emergentes de stablecoins e remessas.

Embora o modelo da Solana seja diferente (camada única, centrado em validadores vs. abordagem modular centrada em rollups do Ethereum), ambas as redes competem cada vez mais não entre si, mas contra as ineficiências dos sistemas tradicionais de coordenação global — bancos, redes de pagamento e redes de liquidação legadas.

Um Quadro de Valorização em Três Partes para Bens Públicos

Mougayar propõe um novo quadro para avaliar o Ethereum (e, por extensão, a Solana) como bens públicos:

1. Valor Capturado: Receita direta na cadeia: taxas de transação, MEV, economia de tokens.
2. Valor de Fluxo: Atividade económica mais ampla possibilitada através de aplicações, mercados e instituições (DeFi TVL, transferências de stablecoins, ativos tokenizados, casos de uso empresariais).
3. Excedente de Confiança: Valor económico criado ao reduzir fricções globais: atrasos na liquidação, custos de verificação, risco de contraparte, fraude e custos de reconciliação.

Este “excedente de confiança” gera um dividendo de confiança composto à medida que mais utilizadores, desenvolvedores e instituições dependem da rede. Quanto maior e mais diversificado o ecossistema, maior será o benefício sistémico de confiança.

Competir com o Status Quo, Não Entre Si

Ethereum e Solana não estão principalmente numa corrida de soma zero pela dominância. Em vez disso, ambos desafiam o status quo lento, caro e excludente das finanças tradicionais e da coordenação transfronteiriça.

O seu valor a longo prazo reside na minimização da confiança, acessibilidade global e capacitação económica — não apenas na geração de taxas a curto prazo ou em métricas de desempenho bruto.

Como a thread do Ethereum resumiu: “Se queres entender o valor do Ethereum para o mundo, observa as dependências, fluxos e a minimização da confiança. É aí que o valor do bem público se acumula.” O mesmo princípio aplica-se ao crescimento da Solana enquanto evolui para um protocolo de valor de alto throughput.

FAQ: Ethereum e Solana como Bens Públicos

1. O que significa para o Ethereum ou Solana serem um “bem público”? Significa que o sistema é não rival (o uso por uma pessoa não reduz o teu) e não excludível (qualquer pessoa pode participar), enquanto possibilita uma atividade económica generalizada — como a Internet ou GPS.

2. Como é que o Ethereum difere da Solana neste contexto? O Ethereum foca na modularidade e descentralização com um ecossistema de rollups extenso, enquanto a Solana enfatiza alto throughput e baixa latência numa única camada. Ambos funcionam como protocolos de valor, mas atendem a diferentes pontos fortes de casos de uso.

3. Por que não podemos simplesmente avaliá-los com base em taxas ou TVL? Estas métricas capturam apenas o “valor capturado.” Perdem o mais amplo “valor de fluxo” (atividade económica possibilitada) e o “excedente de confiança” (redução de fricções globais), que são os verdadeiros motores de impacto a longo prazo.

4. O que é o “dividendo de confiança”? É o benefício económico composto resultante de custos de liquidação mais baixos, fraude reduzida, menor risco de contraparte e reconciliações mais rápidas, à medida que mais pessoas e instituições dependem da rede.

5. Ethereum e Solana estão a competir entre si? Não principalmente. Ambos competem contra os sistemas financeiros tradicionais (bancos, redes de pagamento, sistemas de liquidação legados) oferecendo alternativas mais rápidas, baratas e abertas.

6. Como devem os investidores pensar na avaliação destas redes no futuro? Olhem para além da receita de curto prazo. Concentrem-se nas dependências (quantos sistemas dependem dela), no valor de fluxo (atividade económica possibilitada) e na minimização da confiança (fricções reduzidas globalmente).