Em resumo
- As tesourarias corporativas de criptomoedas cresceram rapidamente em 2025, à medida que empresas de diversos setores copiaram o modelo da Strategy, levantando bilhões para comprar Bitcoin, Ethereum e Solana.
- A Strategy, Forward Industries, BitMine, The Ether Machine e Metaplanet emergiram como os principais players de tesouraria do ano, usando dívida, ações e ações preferenciais para financiar posições significativas.
- Analistas disseram à Decrypt que convicção e execução, e não a exposição a notícias, têm separado estratégias de tesouraria duradouras de riscos especulativos no balanço, à medida que se aproximam de 2026.
Este ano marcou a primeira vez que o manual do maior detentor corporativo de Bitcoin, a Strategy, foi replicado em larga escala, com empresas de diversos setores construindo grandes tesourarias em Bitcoin, Ethereum e Solana através de canais formais de captação de capital.
À medida que esse manual se espalhou por setores e geografias, cinco empresas em particular ajudaram a moldar a abordagem das tesourarias corporativas ao crypto em 2025.
Aqui está uma análise mais detalhada do grau em que as maiores empresas do setor foram totalmente investidas neste ano.
Strategy (MSTR)
A Strategy (, anteriormente MicroStrategy), comprou seu primeiro Bitcoin em agosto de 2020, quando as ações eram negociadas a $14,44.
Cinco anos depois, a empresa detém 660.624 BTC em 15 de dezembro, avaliado em $62 bilhão, com o preço das ações subindo 1.204%, de acordo com dados do Yahoo Finance. Este ano, a Strategy comprou Bitcoin usando uma combinação de dívida e ações.
Fevereiro: $2 bilhão em emissão de títulos
A Strategy comprou 20.365 BTC a $97.514 em fevereiro, financiado por $2 bilhão em títulos conversíveis sem cupom. Os títulos não pagam juros, mas convertem-se em ações no vencimento em 2030.
Inicialmente, o mercado reagiu negativamente, com as ações da Strategy caindo 2,37% no dia do anúncio, mas posteriormente se recuperaram.
Março: $1,92 bilhão durante a guerra comercial
A Strategy adquiriu 22.048 BTC a $87.000 em março, enquanto a guerra comercial do presidente Donald Trump com a China abalava os mercados e derrubava o Bitcoin de seus picos.
A empresa levantou $1,2 bilhão vendendo ações e mais $1,85 milhão através do STRK, um novo produto de ações preferenciais perpétuas lançado em janeiro.
Abril: venda de ações de $1,42 bilhão
A Strategy comprou 15.355 BTC por $1,42 bilhão em abril, vendendo 4 milhões de ações. Quase toda a verba, aproximadamente 97%, veio da venda de ações, não de dívida.
Essa abordagem funciona quando as ações da Strategy são negociadas a um valor acima do valor de suas participações em Bitcoin.
Se o valor de mercado da MSTR for maior que o valor de seus Bitcoins, a empresa pode vender ações e comprar mais Bitcoin do que aquelas ações representam, aumentando o valor do Bitcoin por ação para os detentores existentes.
Porém, em novembro, o valor de mercado da Strategy caiu abaixo do valor de seus Bitcoins, tornando futuras vendas de ações diluidoras em vez de enriquecedoras.
Julho: lançamento de STRC de $2,5 bilhões
A maior captação da Strategy ocorreu em julho com o lançamento do STRC, uma ação preferencial perpétua que paga dividendos mensais, usada pela empresa para comprar 21.021 BTC.
Foi o terceiro produto preferencial lançado pela Strategy neste ano, após STRF e STRK, e a primeira vez que uma empresa de tesouraria de Bitcoin emitiu uma ação preferencial com dividendos mensais em uma bolsa dos EUA.
A empresa gastou bilhões neste ano como parte do seu “Plano 21/21” — uma meta de três anos para levantar $21 bilhão por meio de ações e $21 bilhão por dívida.
Joshua Chu, advogado, professor e co-presidente da Associação Web3 de Hong Kong, disse à Decrypt que o timing das operações de tesouraria de crypto deste ano levantou bandeiras vermelhas para muitas empresas que seguiram o manual da Strategy.
“Várias empresas listadas investiram em estratégias de tesouraria de ativos digitais justo quando o Bitcoin atingia ou estava próximo de máximos históricos”, disse Chu. “Muitas das propostas mais agressivas eram do mesmo tipo que a bolsa de Hong Kong já havia rejeitado no início do ano por motivos de regras de listagem e prudência.”
Múltiplas empresas em dificuldades fizeram alocações “arriscadas”, apesar de não terem “necessidade geral” de manter crypto, dado que não pretendiam usá-la para projetos reais, disse Chu.
Forward Industries (FORD)
A Forward Industries completou uma mudança em setembro, quando a empresa de acessórios para dispositivos médicos tornou-se a maior tesouraria de Solana do mundo.
A empresa de Nova York levantou $1,65 bilhão por meio de uma colocação privada apoiada pela Galaxy Digital, Jump Crypto e Multicoin Capital, usando quase tudo para comprar 6.822.000 SOL a $232 por token.
As ações da Forward subiram 1,32% com a notícia, e a empresa imediatamente entrou com pedido para levantar mais $4 bilhão por meio de vendas de ações para “capital de giro, prosseguimento de sua estratégia com tokens Solana e compra de ativos geradores de renda.”
Em novembro, a Forward detinha 6.910.568 SOL, a maior tesouraria de Solana entre empresas públicas como SOL Strategies, DeFi Development Corp. e Upexi.
Jad Comair, CEO e fundador da Melanion Capital, que liderou o primeiro modelo de tesouraria privada de Bitcoin na Europa, disse à Decrypt que 2026 provavelmente será um “ano de tesourarias de altcoins.”
Com “o universo mais amplo de crypto” geralmente atrasado em relação ao Bitcoin, ele afirmou que empresas que compram BTC frequentemente “estendem o manual.”
BitMine Immersion Technologies (BMNR)
A BitMine, liderada por Tom Lee, construiu a maior tesouraria pública de Ethereum ao comprar agressivamente durante o caos do mercado.
Em outubro, a BitMine comprou 203.826 ETH por $963 milhões durante uma venda de crypto pós-tarifa que eliminou $19 bilhão em posições alavancadas e fez o ETH cair para $3.709.
Em 15 de dezembro, as participações totais de ETH da BitMine eram de 3,8 milhões, avaliadas em mais de $12 bilhão, de acordo com StrategicETHReserve.xyz. As ações da BitMine subiram 4,35% após a compra de outubro, embora tenham caído de acima de $54 durante a venda.
A empresa é a segunda maior tesouraria de crypto globalmente, atrás apenas das participações em Bitcoin da Strategy. Também possui $60 milhão em Bitcoin e $22 milhão em outros investimentos, em 15 de dezembro, além de cerca de $239 bilhão em caixa.
Comair comentou que as alocações de crypto em grande escala estão se tornando estruturais, e não cíclicas.
“Empresas passaram de compras oportunistas para incorporar políticas formais de tesouraria”, disse ele. “A combinação de contabilidade pelo valor justo, custódia de grau institucional e liquidez de ETFs significa que essas alocações não são mais ‘experimentos’.”
Perguntado se as tesourarias corporativas continuarão essa tendência em 2026, Comair afirmou que o “FOMO no nível do conselho” impulsionará a adoção.
Assim que o Bitcoin se recuperar, “nenhum CFO quer ser aquele que ignorou a negociação de balanço mais barata do ciclo”, disse ele.
The Ether Machine $1 ETHM(
A The Ether Machine levantou )milhão em agosto, quando o apoiador de Ethereum de longa data Jeffrey Berns investiu 150.000 ETH e entrou para o conselho.
A empresa detém 495.362 ETH em 15 de dezembro, avaliada em mais de $1,4 bilhão, tornando-se a terceira maior tesouraria de Ethereum, atrás de BitMine e SharpLink Gaming.
A Ether Machine foi formada em junho por meio de uma fusão entre The Ether Reserve e a empresa de cheques em branco Dynamix Corporation.
A empresa estreou na Nasdaq em julho e começou a negociar sob o ticker ETHM em agosto. Diferentemente de detentores passivos, a firma faz staking de seus ETH e usa estratégias de finanças descentralizadas para gerar rendimento.
Metaplanet
A Metaplanet, listada na Bolsa de Tóquio, comprou 5.419 BTC por $632,53 milhões em setembro, a $116.724 por moeda, por meio de uma oferta internacional de ações de $1,45 bilhão.
Em 15 de dezembro, a Metaplanet detém 30.823 BTC, avaliada em $2,7 bilhões, e ocupa a quarta posição atrás de Strategy, Marathon Digital e Twenty One Capital, de acordo com dados do Bitcoin Treasuries.
Este ano, a empresa estabeleceu uma meta ambiciosa de adquirir mais 100.000 BTC no próximo ano e 210.000 BTC até 2027, ou aproximadamente 1% do fornecimento total possível de 21 milhões de Bitcoin.
A empresa operava hotéis e negócios de tecnologia até 2024, quando mudou o foco para Bitcoin. A estratégia lhe rendeu o apelido de “MicroStrategy da Ásia”, por seguir o manual de Saylor.
Por fim
Comair observou que o erro mais comum de gestão de risco neste ano veio de empresas que “quebraram sua própria narrativa ou executaram sem convicção”.
Os erros mais evidentes vieram de empresas que “entraram em pânico” ou reverteram o curso, disse ele, citando a fabricante de chips listada na bolsa de Nova York, Sequans, que comprou Bitcoin e depois vendeu para pagar dívidas, revelando “falta de visão de longo prazo”.
“O maior erro de 2025 não foi a volatilidade, mas a inconsistência”, observou. “Investidores recompensam clareza e convicção. Punem hesitação.”
“Não há necessidade geral para empresas sem planos concretos de usar crypto para apoiar projetos, produtos ou infraestrutura on-chain de manterem uma quantidade significativa de crypto neste momento”, afirmou Chu, da Web3 de Hong Kong.
“Para esses emissores, crypto não é um insumo estratégico; é uma fonte de volatilidade de ganhos evitável e risco de liquidez correlacionado,” concluiu.
