Regulamentação de criptomoedas 2025: Da teoria jurídica para a infraestrutura prática

Em 2025, as regulamentações sobre cripto deixam de ser “batalhas jurídicas nos tribunais” e passam a focar-se na infraestrutura real.

As discussões sobre se devem ou como ajustar o crypto tornam-se menos filosóficas e mais operacionais. Os órgãos reguladores, no último ano, concentraram-se em responder a questões que pareciam “aborrecidas”, mas que determinam a expansão do mercado: quem pode emitir “dólar digital”, como deve ser o reserva de ativos, quão rapidamente os investidores podem aceder a produtos ETF regulados, e o que constitui uma custódia adequada quando o ativo é uma private key em vez de um certificado em papel.

Por essa razão, 2025 torna-se um ano importante, mesmo que não leia nenhuma lei. A maior parte das novas regulamentações não se concentra em punir “os maus”, mas em questões como: os bancos podem conectar-se a stablecoins sem perder a licença, as exchanges podem servir clientes sem explorar lacunas legais, e novos produtos podem ser lançados de forma previsível, em vez de casos isolados.

No final do ano, fica claro que nenhum grande país tem uma posição unificada sobre regulamentação, mas todos estão a fazer o mesmo: transformar o crypto de um “pesadelo jurídico” numa infraestrutura financeira que possa ser supervisionada, operada e prevista.

A Coinphoton compilou um mapa de referência das mudanças importantes em 2025, organizado por ordem cronológica e por região.

Estados Unidos

Os EUA regulam o crypto através de várias agências, cada uma controlando uma parte específica.

• O Congresso escreve as leis, mas as regras diárias e a execução pertencem à SEC (de valores mobiliários, proteção ao investidor), CFTC (derivados, commodities), IRS (impostos), e entidades bancárias como o FDIC (seguro bancário).
• Este modelo leva a que um token possa ser regulado por múltiplas regras ao mesmo tempo: a forma de transacionar, de promover, de custodiar e de tratar lucros estão sob diferentes jurisdições.

Em 2025, as partes do mercado relacionadas diretamente às finanças tradicionais — stablecoins de pagamento, produtos de negociação em plataformas (ETP), e custódia regulada — tornam-se mais claras.

O grande debate sobre a autoridade entre SEC e CFTC ainda não tem fim.

Pontos principais em 2025 nos EUA

1. Stablecoin: transformar a promessa de “$1” em regras de retirada e reserva obrigatórias.
2. Produtos: padronizar a listagem de ETFs, reduzindo aprovações individuais.
3. Impostos: eliminar obstáculos ao staking em veículos de confiança.
4. Custódia: esclarecer como os broker-dealers mantêm em custódia valores mobiliários de criptoativos.

Marcos importantes:

• Lei CLARITY (janeiro de 2025): Ainda não é lei, mas um esforço para definir claramente a divisão entre SEC e CFTC. DeFi permanece indefinido, com risco de proteção ao pequeno investidor se as negociações falharem.
• Lei GENIUS (julho de 2025): Estrutura legal federal para stablecoins de pagamento, regulando quem pode emitir, como deve ser a reserva e o papel de supervisão.
• A SEC aprova padrão de listagem de ETP de commodities (setembro de 2025): Cria um caminho padrão para listagem, reduzindo aprovações individuais.
• Safe harbor do IRS para staking em trust (novembro de 2025): Permite staking sem quebrar a classificação fiscal.
• FDIC propõe procedimento de emissão de stablecoin para bancos (dezembro de 2025): Transformar a lei em procedimento operacional.
• SEC orienta custódia de valores mobiliários de criptoativos (dezembro de 2025): Esclarece como demonstrar controle e proteger clientes.

União Europeia (MiCA)

A UE é mais simples que os EUA: constrói uma estrutura regulatória para todo o bloco e promove uma adoção unificada.

• MiCA: estrutura regulatória principal, que regula licenciamento e conduta de provedores de serviços de cripto e emissão de stablecoins.
• Em 2025, o MiCA começa a operar como uma “porta de controle”, não apenas como um documento.

Pontos principais em 2025 na UE:

1. Transformar o MiCA de texto em uma operação de licenciamento real.
2. Clarificar a liquidez de reserva e o direito de retirada de stablecoins.
3. Reduzir dependência de “grandfathering” e promover mecanismos prontos para passport.
4. Desenvolver uma supervisão AML mais unificada.

Marcos importantes:

• Controle de stablecoins multi-emissão (janeiro de 2025)
• EBA orienta liquidez de reserva (outubro de 2025)
• A AMLA começa a operar (meio de 2025)
• ESMA conclui fase de transição do MiCA (dezembro de 2025)

Reino Unido

O UK combina EUA e UE: baseia-se em princípios, mas traça limites claros quando se trata de infraestrutura.

• Stablecoin de sistema regulada como infraestrutura de pagamento (FSMA 2023).
• Em 2025, o UK foca em planejar leis para facilitar previsibilidade às empresas.

Marcos importantes:

• Banco da Inglaterra consulta stablecoin GBP de sistema (novembro de 2025)
• FCA publica cronograma regulatório (dezembro de 2025)
• Atualiza regras de benchmark (dezembro de 2025)

Hong Kong

Hong Kong foca em licenciamento rigoroso, regras claras e acesso profundo ao mercado de capitais.

• Stablecoin entra na regulamentação de licenciamento, com exchanges autorizadas a conectar liquidez internacional sob supervisão.

Marcos importantes:

• Lei de stablecoin aprovada (maio de 2025)
• Ordem de stablecoin entra em vigor (agosto de 2025)
• Orientações SFC para VATPs (novembro de 2025)

Singapura

Singapura concentra-se no controle das atividades financeiras: licenciamento rigoroso, expectativas claras de comportamento, e foco na tokenização dentro do quadro monetário.

• Em 2025, reforça o modelo “baseado em Singapura, apenas no exterior” e avança para regulamentar stablecoins vinculadas a pagamentos institucionais.

Marcos importantes:

• DTSP entra em vigor (junho de 2025)
• MAS publica projeto de lei de stablecoin (novembro de 2025)

Conclusão

• EUA: Construção de uma estrutura clara para stablecoins de pagamento, ETFs e staking/custódia, mas a classificação de tokens permanece uma questão aberta.
• UE: Transformar o MiCA em um sistema operacional real, esclarecendo liquidez e direitos de retirada de stablecoins.
• UK: Encarar stablecoins de sistema como infraestrutura de pagamento, tornando a trajetória regulatória mais transparente.
• Hong Kong & Singapura: Construir um “perímetro” claro: licenciar stablecoins e exchanges, gerenciar liquidez e clientes internacionais.

No geral, 2025 não simplifica o crypto, mas torna as leis mais compreensíveis onde a operação de mercado em grande escala é decisiva.

Thach Sanh