Artigo de André Beganski
Compilado por: Block unicorn
Apesar de as gestoras de ativos anteriormente terem feito esforços para lançar produtos que rastreiam os preços à vista de Bitcoin e Ethereum, com a reentrada do Presidente Trump na Casa Branca em janeiro, o ambiente regulatório começou a mudar, e muitos preveem que 2025 trará novas oportunidades.
De acordo com dados da Farside Investors, até 15 de dezembro, o ETF de Bitcoin à vista desde seu lançamento histórico em janeiro de 2024 acumulou um fluxo líquido de 57,7 bilhões de dólares. Em comparação com os 36,2 bilhões de dólares no início deste ano, um aumento de 59%. No entanto, o fluxo de fundos não foi contínuo ou estável.
Por exemplo, segundo dados do CoinGlass, em 6 de outubro, quando o preço do Bitcoin se aproximou de uma nova máxima histórica de 126 mil dólares, investidores entraram em ETFs de Bitcoin à vista, com um valor de até 1,2 bilhões de dólares. Algumas semanas depois, em 11 de novembro, com o preço do Bitcoin caindo abaixo de 90 mil dólares, os investidores retiraram 900 milhões de dólares desses fundos.
No entanto, esse foi apenas o segundo pior desempenho de um dia na história dos ETFs de Bitcoin à vista: em fevereiro deste ano, devido a preocupações com comércio e inflação, o preço do Bitcoin despencou, levando a uma saída de 1 bilhão de dólares desses produtos.
Segundo dados do CoinGlass, desde seu lançamento em julho do ano passado até 15 de dezembro, o ETF de Ethereum à vista acumulou um fluxo líquido de 12,6 bilhões de dólares. Em agosto, com o preço do Ethereum disparando para uma máxima histórica de quase 4950 dólares, esses produtos receberam um fluxo de 1 bilhão de dólares em um único dia.
À medida que a aceitação por parte das instituições financeiras desses produtos aumenta, eles operam principalmente nos bastidores, pois o interesse externo está mais voltado para futuros produtos ETF que possam impulsionar os preços dos ativos digitais ou ampliar canais de novos investidores. No entanto, alguns focam em ETFs que rastreiam várias criptomoedas simultaneamente, considerando esses produtos altamente adequados para investidores institucionais.
Estabelecimento de padrões comuns
Em setembro, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou padrões gerais de listagem para fundos de confiança de commodities, numa resposta às expectativas acumuladas ao longo de meses.
Na mesa da SEC, há uma montanha de pedidos de ETFs que abrangem diversos ativos digitais, cuja aprovação depende de uma questão que a liderança anterior da SEC evitou por anos: quando os ativos digitais devem ser considerados commodities?
A SEC deixou de decidir caso a caso sobre a qualificação de várias criptomoedas (de Dogecoin a moedas meme presidenciais) e passou a estabelecer padrões para as bolsas, de modo que os ativos digitais atendam aos requisitos de fundos de confiança de commodities.
Os fatores mais importantes incluem: os ativos digitais suportados pelo ETF devem ser negociados em mercados regulados, possuir pelo menos seis meses de histórico de negociação de futuros ou já suportar um ETF negociado em bolsa, além de manter uma quantidade significativa de ativos relacionados.
Eric Balchunas, analista sênior de ETFs da Bloomberg, afirmou em uma entrevista à Decrypt em setembro que isso significa que pelo menos uma dúzia de criptomoedas pode ser imediatamente “lançada”. Ele considera essa medida como algo esperado.
James Seyffart, analista sênior de pesquisa da Bloomberg, recentemente afirmou na X que a aprovação dos padrões gerais de listagem ampliará significativamente o número de produtos disponíveis para investidores, embora as gestoras de ativos ainda aguardem a aprovação de pelo menos 126 ETFs.
Esses pedidos concentram-se principalmente em tokens de projetos emergentes de finanças descentralizadas (como Hyperliquid) e em algumas moedas meme relativamente novas, como Mog.
XRP e Solana
Primeiro Bitcoin, depois Ethereum. Agora, investidores nos EUA podem comprar ETFs que rastreiam os preços à vista de XRP e Solana, além de outras criptomoedas.
XRP e Solana estão em quinto e sétimo lugar em valor de mercado, respectivamente, e enfrentaram resistência regulatória durante o governo Biden, mas, à medida que se tornaram ativos subjacentes de diversos produtos, essas resistências foram se dissipando.
No ano passado, o lançamento do ETF de Bitcoin à vista gerou uma onda de demanda, levando o preço do Bitcoin a novas máximas. Embora outras criptomoedas menores ainda não tenham experimentado o mesmo, os ETFs que rastreiam XRP e Solana continuam apresentando bom desempenho.
“Acredito que o impacto delas nos preços talvez não tenha atingido as expectativas, mas, em termos de singularidade, tiveram grande sucesso, além de confirmarem o interesse dos investidores por criptomoedas além de Bitcoin e Ethereum”, disse Juan Leon, estrategista sênior de investimentos da Bitwise.
Leon afirmou que os ETFs de Solana e XRP lançados em novembro tiveram um momento “desfavorável”, pois os últimos meses mostraram uma tendência de baixa nos preços dos ativos digitais devido ao cenário macroeconômico.
Apesar disso, segundo dados do CoinGlass, até 15 de dezembro, o ETF de Solana à vista desde seu lançamento acumulou um fluxo líquido de 9,2 milhões de dólares. O ETF de XRP à vista, lançado no mesmo mês, obteve cerca de 883 milhões de dólares em fluxo líquido desde o início das negociações.
O lançamento do ETF de Solana também chamou atenção por ser um dos primeiros a compartilhar parte das recompensas de staking com os investidores. No mês passado, o Departamento do Tesouro dos EUA e o IRS divulgaram novas orientações que impulsionaram ainda mais esse desenvolvimento.
A maior gestora de ativos do mundo, BlackRock, ainda não expandiu sua linha de produtos de criptomoedas para outros ativos. Mas Juan Leon destacou que as comunidades de XRP e Solana podem não precisar dessas empresas.
“Até agora, com base no funcionamento dos ETFs, o envolvimento, força e escala dessas comunidades superaram as expectativas de muitos”, afirmou. “Acredito que isso seja um bom sinal para o desenvolvimento desses dois ecossistemas em 2026.”
Segundo dados do SoSoValue, até 15 de dezembro, o fluxo líquido do ETF de Dogecoin à vista foi de 2 milhões de dólares.
Batalha de índices?
De acordo com Gerry O’Shea, chefe de insights de mercado global da Hashdex, em 2025, investidores individuais e fundos de hedge são os grupos mais propensos a possuir ETFs de criptomoedas à vista, mas esse cenário pode mudar rapidamente.
Ele nos disse que muitos consultores e investidores profissionais ainda estão realizando diligências sobre ETFs que rastreiam criptomoedas, mas sente que eles podem começar a considerar seriamente alocar esses ativos em breve.
Além disso, a Vanguard anunciou no início deste mês que permitirá que seus 50 milhões de clientes negociem alguns ETFs de criptomoedas à vista em sua plataforma de corretagem. Ao mesmo tempo, o Bank of America aprovou que clientes de patrimônio privado comecem a alocar moderadamente em criptomoedas a partir do próximo ano.
“Há cerca de um ano, havia muitas incertezas regulatórias, eles ainda não estavam prontos para entrar nesse campo”, disse ele. “Agora, a questão não é mais se devem investir, mas como devem investir.”
Nesse sentido, O’Shea acredita que ETFs que rastreiam índices de ativos digitais se tornarão um tema quente no próximo ano. Ele afirmou que muitos investidores profissionais apreciam a característica desses fundos de alterar suas posições ao longo do tempo, o que lhes traz maior tranquilidade.
O’Shea explicou: “Eles podem alocar em ETFs de índice, participando amplamente do potencial de crescimento do mercado, sem precisar entender todos os detalhes. Não precisam conhecer todas as informações específicas de cada ativo.”
Em fevereiro, Hashdex lançou o primeiro ETF nos EUA que rastreia múltiplos ativos digitais — o Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. Esse ETF é baseado no índice Nasdaq Crypto Index, que inclui criptomoedas como Cardano, Chainlink e Stellar, além de outras principais criptomoedas.
A Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares e CoinShares também lançaram produtos similares, embora alguns deles invistam em ativos digitais por meio de derivativos. Segundo dados do ETF Trends, esse índice oferece oportunidades de investimento em 19 ativos digitais.
Apesar de alguns fundos de pensão nos EUA terem comprado ETFs de Bitcoin à vista, o conselho de investimento de Wisconsin liquidou posições no valor de 300 milhões de dólares em fevereiro. Essa ação foi divulgada por meio do formulário 13F, apresentado trimestralmente por grandes investidores institucionais.
A Al Warda Investments revelou em novembro possuir uma posição de 500 milhões de dólares no ETF de Bitcoin à vista da BlackRock. Essa gestora está relacionada ao Conselho de Investimentos de Abu Dhabi (que é uma subsidiária da Mubadala Investment Company), que é o fundo soberano de Abu Dhabi.
A Mubadala também divulgou em fevereiro que possuía uma posição na BlackRock nesse produto, cujo valor, segundo seu último formulário 13F, era de 567 milhões de dólares. Na mesma época, o fundo de doações de Harvard tinha participação nesse ETF, avaliada em 433 milhões de dólares.
A Universidade de Brown e a Universidade de Emory também divulgaram neste ano suas participações em ETFs de Bitcoin à vista, tornando-se algumas das primeiras instituições a adotar esse ativo. Analistas acreditam que essa mudança por parte dos investidores pode reduzir a volatilidade do Bitcoin e diminuir suas retrações.
“Embora a mudança não seja drástica, é algo que merece atenção”, disse O’Shea ao falar sobre a expansão do investimento. “Essa transição de investidores de varejo para institucionais é muito favorável à sustentabilidade de longo prazo de ativos como o Bitcoin, pois esses investidores têm horizontes de investimento mais longos.”
