Os fatores que impulsionam o preço do ouro mudaram de expectativas de redução de taxas para preocupações profundas com o agravamento do défice orçamental e riscos geopolíticos. O HSBC acredita que o preço do ouro poderá ultrapassar a barreira psicológica de 5000 dólares / onça na primeira metade de 2026. Este artigo é uma reprodução de um texto do Wallstreet Journal, organizado, traduzido e redigido pela Foresight News.
（Contexto anterior: Relatório anual do Bridgewater de Dalio: A IA está na fase inicial de uma bolha, por que o mercado de ações dos EUA está a perder para mercados não americanos e ouro?）
（Complemento de contexto: Estrategista da Bloomberg, Mike McGlone: Ouro, prata e ações dos EUA em 2025 “subiram demais”, enfrentando risco de correção este ano）

Índice deste artigo

• “Vício” fiscal e caos geopolítico: o combustível supremo do preço do ouro
• Consenso do Deutsche Bank: compras rígidas estão a remodelar a estrutura do mercado
• “FOMO” de investidores institucionais e volatilidade potencial

O HSBC acredita que o preço do ouro poderá ultrapassar a barreira psicológica de 5000 dólares / onça na primeira metade de 2026.

Segundo informações da plataforma de trading Trend, o analista chefe de metais preciosos do HSBC, James Steel, destacou, num relatório divulgado a 8 de janeiro, que o combustível desta corrida de valorização não é mais apenas a expectativa tradicional de afrouxamento monetário, mas uma mistura de riscos geopolíticos e agravamento fiscal, um “cocktail forte”. Anteriormente, o Deutsche Bank também elevou significativamente a média do preço do ouro para 4450 dólares em 2026, considerando que atingir os 5000 dólares está ao alcance. Embora o HSBC tenha ajustado ligeiramente a previsão média para 2026, aumentou de forma abrangente as metas de longo prazo para 2027 e anos seguintes, demonstrando uma forte confiança na tendência de alta do mercado de ouro a longo prazo.

Para investidores à procura de “ativos tangíveis” como refúgio, estes dois relatórios representam não apenas previsões de preços, mas também um voto de desconfiança na atual configuração geopolítica e no sistema monetário global de crédito. Apesar de a ação de compra de curto prazo por parte de investidores institucionais poder gerar alta volatilidade, o fluxo contínuo de fundos oficiais e de longo prazo está a criar uma base de suporte mais sólida para o preço do ouro.

“Vício” fiscal e caos geopolítico: o combustível supremo do preço do ouro

No relatório, o HSBC aponta que, além dos riscos tradicionais de geopolítica (como a guerra na Ucrânia, o jogo entre EUA e China e conflitos no Médio Oriente), o crescente défice fiscal do mundo ocidental está a tornar-se um impulsionador invisível da subida do preço do ouro. O défice federal dos EUA deve atingir 2,05 trilhões de dólares no ano fiscal de 2026, cerca de 6,5% do PIB.

Este “gasto” fiscal está a corroer os fundamentos de crédito da moeda fiduciária. O relatório enfatiza: “O aumento contínuo do défice fiscal nos EUA e noutros países está a estimular a procura por ouro, podendo tornar-se um fator chave no futuro.” Quando o mercado começa a duvidar da sustentabilidade fiscal, o apelo do ouro como ativo sem passivos é amplificado ao máximo. Além disso, a equipa de estratégia cambial do HSBC prevê que o dólar enfraquecerá em 2026, o que fornece um suporte sólido ao preço do ouro.

Consenso do Deutsche Bank: compras rígidas estão a remodelar a estrutura do mercado

O Deutsche Bank captou de forma perspicaz a mudança estrutural fundamental do mercado: o poder de fixação do preço do ouro está a passar das mãos dos consumidores sensíveis ao preço (como compradores de joias) para os órgãos oficiais que não o são.

Como afirma o Deutsche Bank, “a falta de elasticidade de preço nas compras de bancos centrais e na procura de ETFs está a substituir a procura de joias sensíveis ao preço, tornando-se a força dominante no mercado de ouro.” Este mercado de alta estrutural, liderado pela “demanda rígida” dos bancos centrais, significa que, mesmo com preços elevados, a procura permanece forte, pois, para os bancos centrais, o ouro é a ferramenta de cobertura definitiva contra riscos de cauda “black swan”.

“FOMO” de investidores institucionais e volatilidade potencial

Apesar do otimismo de longo prazo, as negociações de curto prazo podem ser bastante arriscadas. O HSBC aponta que a recuperação de 2025 foi impulsionada pelo “medo de perder” dos investidores institucionais, uma movimentação de fundos que pode inverter-se facilmente. O relatório alerta: “Se a redução das taxas de juro prevista não se concretizar, a recuperação poderá ser limitada e ocorrer uma correção.” A posição líquida de contratos futuros na CME encontra-se em níveis elevados, podendo enfrentar pressões de realização de lucros a qualquer momento.

O HSBC indica que o mercado do ouro em 2026 apresentará características de “alta volatilidade e preços elevados”. Num tempo de colapso da disciplina fiscal e fragmentação geopolítica, 5000 dólares pode não ser apenas uma meta de preço, mas um voto de desconfiança do mercado na atual estrutura de crédito.