O Bitcoin entra no centro das atenções com a forte valorização do iene japonês: O que vem a seguir?

A estabilidade de uma moeda principal global está a ser colocada em risco, e os efeitos de propagação desta evolução estão a direcionar-se diretamente para o Bitcoin, pelo menos a curto prazo.

Segundo a Bloomberg, o mercado está atento à possibilidade de o Federal Reserve dos EUA (Fed) coordenar intervenções monetárias. Após o Fed de Nova Iorque realizar uma “rate check” — uma medida de procedimento que geralmente precede ações no mercado — o iene japonês disparou 3,39% em relação ao mínimo estabelecido na sexta-feira passada. Atualmente, a taxa está em 153,95 ienes/USD, um valor que não se via desde início de novembro de 2025.

Esta evolução é particularmente importante porque o fortalecimento do iene pode inverter uma das estratégias de investimento mais populares do mundo, afetando diretamente o fluxo de liquidez que sustentou ativos de risco como o Bitcoin durante vários anos.

A volatilidade surge após uma semana de instabilidade no Japão, quando uma forte onda de vendas levou o rendimento dos títulos do governo de 40 anos a 4% — o nível mais alto desde a emissão inicial em 2007.

Neste contexto macroeconómico frágil, a volatilidade do Bitcoin é cada vez mais dominada pelos fluxos de capitais do setor financeiro tradicional. Este ativo quase não consegue romper entre mudanças de política e geopolítica, tendo aumentado apenas 0,14% desde o início do ano, enquanto ouro e prata continuam a atingir novos máximos.

Risco de inversão na carry trade global

Durante várias décadas, as taxas de juro próximas de zero no Japão impulsionaram a estratégia de “carry trade”, na qual investidores tomam empréstimos em ienes a custos baixos para investir em ativos com rendimentos mais elevados no exterior, incluindo ações americanas e Bitcoin.

Quando o iene enfraquece, estas posições tornam-se ainda mais lucrativas na contabilidade. No entanto, se ocorrer uma intervenção coordenada para fortalecer o iene — por exemplo, o Fed vender USD para comprar ienes — o mercado terá de inverter rapidamente a sua direção.

Segundo Tim Sun, investigador sénior do HashKey Group, o preço do Bitcoin a curto prazo é principalmente influenciado pelos fluxos de capitais alavancados. Quando o iene valoriza, os investidores são obrigados a vender ativos de risco para comprar ienes e saldar empréstimos, criando uma onda de pressão de venda generalizada.

A expectativa de aumento da intervenção também faz com que as “taxas de cobertura de volatilidade” aumentem significativamente, elevando os custos de manutenção de posições alavancadas e forçando a retirada de capitais do Bitcoin.

As preocupações em torno das “rate check” do Fed de Nova Iorque estão a aumentar a possibilidade de uma intervenção conjunta, incluindo a expansão da liquidez em USD para comprar ienes, de modo a apoiar a moeda japonesa. Este mecanismo explica em parte a recente pressão de venda tanto no mercado de criptomoedas quanto no mercado de ações, quando o iene se recuperou.

As consequências podem ser bastante relevantes. A necessidade de fechar posições alavancadas pode continuar a abalar o mercado de títulos e a liquidez global, semelhante ao choque de carry trade de agosto de 2024, que levou o Bitcoin abaixo de 50.000 USD e resultou em mais de 1 mil milhões de USD em liquidações. No entanto, Sun acredita que o impacto desta vez dificilmente ultrapassará o evento de 2024, uma vez que o apetite de risco dos investidores alavancados está atualmente mais cauteloso.

Pressão de curto prazo, impulso de longo prazo

Este processo de redução de alavancagem é claramente um risco de curto prazo para o preço do Bitcoin. No entanto, a longo prazo, as consequências monetárias de uma intervenção desta natureza podem ser altamente favoráveis.

Se o Fed vender USD para intervir, isso significa uma expansão da liquidez em USD — essencialmente uma forma de afrouxamento monetário. A fraqueza do USD estimulará a liquidez global, numa altura em que a moeda já se encontra perto do fundo de vários meses.

Segundo Sun, para que uma nova tendência de valorização sustentada se forme, o mercado precisa de ver uma redução na volatilidade do câmbio do iene, seguida de uma tendência clara de enfraquecimento do USD, confirmando uma mudança estrutural para um ambiente de maior liquidez. Historicamente, esse cenário costuma impulsionar ativos escassos e “hard money”, como o Bitcoin.

Arthur Hayes, ex-CEO da BitMEX e comentador macroeconómico influente, descreve este cenário como “extremamente bullish”. Segundo ele, se o Fed realmente imprimir mais USD, criar reservas bancárias e vender USD para comprar ienes, o balanço do Fed irá expandir-se através de ativos em moeda estrangeira — dados que são publicados semanalmente no relatório H.4.1.

Esta perspetiva tem vindo a captar cada vez mais atenção do mercado: o choque de curto prazo causado por uma inversão na carry trade pode cedo dar lugar a uma forte onda de alocação de capitais em Bitcoin, à medida que os investidores procuram instrumentos de proteção contra a diluição intencional do USD. No entanto, antes que essa mudança de direção aconteça, a pressão de queda pode ainda persistir.

Segundo Sun, até que o iene estabilize e o risco de intervenção seja totalmente refletido no preço, o apetite global de risco continuará a diminuir, e o Bitcoin ainda enfrentará uma pressão significativa de baixa.