O ciclo de redução pela metade do Bitcoin ainda não acabou! Kaiko Research: reprodução perfeita do roteiro do mercado bear de 2018

Relatório da Kaiko Research mostra que a queda de 52% do Bitcoin, de 126.000 dólares para 60.000 dólares, corresponde perfeitamente ao padrão de mercado baixista após o halving. Após o halving de abril de 2024, o pico ocorre entre 12 a 18 meses, o volume de contratos futuros não realizados caiu 55%, e os ETFs saíram mais de 2,1 bilhões de dólares. A Kaiko alerta que os mercados baixistas geralmente duram de 6 a 12 meses.

Queda de 52% valida perfeitamente o modelo de ciclo do halving do Bitcoin

(Fonte: Kaiko)

O mais recente relatório da Kaiko Research indica que a recente correção de preço do Bitcoin está reforçando, e não enfraquecendo, o ciclo de 4 anos que molda o comportamento do mercado desse ativo. Essa discussão é de grande importância para traders e investidores que esperam volatilidade de preço no início de 2026. O preço do Bitcoin caiu de quase 126.000 dólares no pico do ciclo para a faixa de 60.000 a 70.000 dólares no início de fevereiro, uma queda de aproximadamente 52%.

Apesar de esse movimento abalar o sentimento do mercado, a Kaiko acredita que essa queda está totalmente alinhada com os ciclos de baixa após o halving do Bitcoin, sem indicar uma mudança estrutural no padrão histórico. O relatório da Kaiko afirma: “A queda do Bitcoin de 126.000 dólares para 60.000 dólares confirma o ciclo de halving de quatro anos, e não uma contradição. Após atingir o pico, esse ciclo geralmente apresenta uma retração de 50 a 80%.”

O relatório aponta que o halving de 2024 ocorrerá em abril. O preço do Bitcoin deve atingir o pico entre 12 a 18 meses após, o que está em linha com ciclos anteriores. Historicamente, esses picos costumam ser seguidos por um mercado baixista que dura cerca de um ano, antes do início de uma nova fase de acumulação. A Kaiko afirma que a atual trajetória de preço indica que o Bitcoin saiu da fase de euforia pós-halving e entrou na fase de ajuste prevista.

Dados históricos mostram que, após o halving de 2012, o Bitcoin atingiu um pico de 1.100 dólares em novembro de 2013, seguido de uma queda de 87% até 150 dólares. Após o halving de 2016, o Bitcoin atingiu 19.700 dólares em dezembro de 2017, seguido de uma queda de 84% até 3.200 dólares. Depois do halving de 2020, o Bitcoin atingiu 69.000 dólares em novembro de 2021, seguido de uma queda de 77% até 15.500 dólares. A atual queda de 52%, embora intensa, ainda está na faixa inferior da retração histórica, indicando que pode haver espaço para mais quedas.

Comparação dos ciclos históricos de halving

Halving de 2012: pico seguido de queda de 87%, mercado baixista por cerca de 14 meses

Halving de 2016: pico seguido de queda de 84%, mercado baixista por cerca de 12 meses

Halving de 2020: pico seguido de queda de 77%, mercado baixista por cerca de 11 meses

Halving de 2024: pico recente, queda atual de 52%, mercado baixista em andamento

Esse padrão altamente consistente não é uma coincidência, mas sim resultado da lógica econômica do mecanismo de halving do Bitcoin. Cada halving reduz em 50% a produção de novos bitcoins pelos mineradores, desacelerando o ritmo de oferta e, a médio e longo prazo, impulsionando os preços. No entanto, a alta de preços após o halving costuma atrair especulação excessiva e alavancagem, levando ao estouro de bolhas e ao mercado baixista. Esse ciclo já se repetiu três vezes, e a quarta, atualmente em andamento, também segue essa regra.

A teoria de liquidez de Arthur Hayes foi refutada?

É importante notar que muitos especialistas anteriormente questionaram o ciclo de quatro anos do halving do Bitcoin. Em outubro do ano passado, Arthur Hayes, fundador da BitMEX, afirmou que o ciclo de quatro anos do Bitcoin havia terminado. Ele argumentou que a liquidez global é o principal fator que impulsiona a volatilidade de preços, e não eventos técnicos como o halving. A tese de Hayes baseia-se na correlação entre o balanço do Federal Reserve, a oferta monetária M2 global e o preço do Bitcoin.

Outros defendem que o ciclo do Bitcoin atualmente é de cinco anos, não de quatro. Eles citam fatores como a crescente liquidez global, maior participação de instituições e mudanças na política macroeconômica mais ampla. Essa visão sustenta que, à medida que o mercado de Bitcoin cresce e a participação institucional aumenta, o impacto da oferta reduzida do halving é diluído, e fatores macroeconômicos ganham peso.

No entanto, a trajetória de preço atual parece apoiar mais a teoria tradicional de ciclos de quatro anos da Kaiko. A queda de 52%, o horizonte de 12 a 18 meses para o pico, e as características de mercado desleverageado estão altamente alinhadas com os ciclos históricos de halving. Isso não significa que a liquidez não seja importante, mas que o ciclo de halving e o ciclo de liquidez podem estar em alguma ressonância. O halving do Bitcoin costuma ocorrer em momentos específicos do ambiente de liquidez global, e a sobreposição desses fatores amplifica a volatilidade.

A Kaiko reconhece que mudanças estruturais, como a popularização de ETFs de Bitcoin à vista, o ambiente regulatório mais claro e a maturidade crescente do ecossistema DeFi, fazem com que 2024-2025 seja diferente de ciclos anteriores. Ainda assim, esses fatores não impedem a expectativa de uma correção após o pico. Pelo contrário, eles alteram a forma como a volatilidade se manifesta. Na recente onda de vendas, os ETFs de Bitcoin à vista tiveram mais de 2,1 bilhões de dólares de saída, aumentando a pressão de baixa e mostrando que o acesso institucional pode tanto aumentar quanto diminuir a liquidez.

Onde está o fundo? Aviso histórico sobre mercados baixistas de 6 a 12 meses

A Kaiko levanta uma questão central na discussão atual do mercado: onde está o fundo? O relatório explica que a recuperação de 60.000 para 70.000 dólares sugere que o suporte inicial pode estar se formando. No entanto, precedentes históricos indicam que os mercados baixistas após o halving geralmente duram de 6 a 12 meses, passando por várias tentativas fracassadas de recuperação antes de estabelecer um fundo sustentável.

Esse horizonte temporal tem implicações importantes para decisões de investimento. Se o Bitcoin atingir 126.000 dólares em outubro de 2025, seguindo a lógica histórica, o mercado baixista pode se estender até abril ou outubro de 2026. Isso sugere que o mercado atual está apenas no início ou no meio do ciclo baixista, e o fundo real pode não aparecer até meados ou final do ano. Durante esse período, os investidores podem ver várias tentativas de recuperação até 80.000 ou 90.000 dólares, mas essas tentativas provavelmente fracassarão, levando o preço a recuar novamente.

A Kaiko aponta que a participação de stablecoins atualmente é de 10,3%, a taxa de financiamento de contratos futuros está próxima de zero, e o volume de contratos futuros não realizados caiu cerca de 55%, indicando uma desleverageção significativa do mercado. A desleverageção é uma característica típica de mercados baixistas, refletindo a saída de especuladores e o retorno à racionalidade. No entanto, esse processo leva meses para se completar totalmente.

Segundo a Kaiko, “embora a infraestrutura de DeFi mostre resiliência relativa em comparação com 2022, a queda no TVL e a desaceleração na movimentação de fundos de staking indicam que nenhum setor está imune ao mercado baixista. A falta de clareza regulatória impede que as criptomoedas se desvinculem dos riscos macroeconômicos mais amplos, com a incerteza do Fed e o enfraquecimento dos ativos de risco dominando o cenário.”

A Kaiko também adverte que é difícil determinar se a situação atual representa um começo, meio ou fim do capitulação. “O quadro de ciclos de quatro anos prevê que devemos atingir cerca de 30%. O comportamento do Bitcoin é exatamente igual ao de ciclos anteriores, mas muitos participantes do mercado acreditam que desta vez será diferente”, escreve a Kaiko. Com a aproximação de fevereiro de 2026, os participantes do mercado precisam ponderar esses argumentos. O próximo movimento do Bitcoin revelará se a história se repete ou se um novo padrão de mercado está se formando.