O ambiente de mercado em torno da tecnologia de IA está a passar por uma mudança evidente. No passado, as empresas que mencionavam inteligência artificial conseguiam obter uma resposta entusiasta dos investidores, mas agora a tendência é questionar se o crescimento pode ser diretamente convertido em lucros. A IA continua a ser o núcleo do mercado, mas se não conseguir demonstrar a sua rentabilidade, a posição das empresas enfrentará uma grande instabilidade.
Nos últimos trimestres, o mercado abandonou a fórmula simples de “IA = crescimento”. Atualmente, os investidores focam mais na relação custo-benefício. Espera-se que, até 2026, os gastos anuais de capital relacionados com IA ultrapassem os 600 mil milhões de dólares (cerca de 864 biliões de won sul-coreanos). Nesta estrutura, os investidores analisam com maior precisão se a tecnologia de IA pode ser convertida em ganhos reais, em vez de apenas se concentrarem na tecnologia em si. Esta mudança não afeta apenas as empresas cotadas, mas também todo o ecossistema tecnológico, incluindo startups e empresas não cotadas que se preparam para fusões e aquisições.
Os chamados “cinco grandes” líderes de mercado de nuvem — Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Google (GOOGL) e Meta (META) — estão a investir incansavelmente em infraestruturas de IA. Até 2026, espera-se que o total de gastos de capital dessas empresas atinja os 600 mil milhões de dólares, um aumento superior a 36% em relação ao ano anterior. Cerca de 75% desses investimentos concentram-se em infraestruturas relacionadas com IA, muitas das quais são financiadas por dívida, o que é especialmente relevante.
As dúvidas sobre se este excesso de investimento pode ser convertido em ganhos reais estão a intensificar-se. Por exemplo, a Microsoft registou um aumento de cerca de 67% nos gastos de capital trimestrais, atingindo mais de 3700 milhões de dólares (cerca de 53 biliões de won sul-coreanos), mas o crescimento do Azure desacelerou. Como resultado, o preço das ações caiu 21% nos últimos seis meses, evaporando vários milhares de milhões de dólares em valor de mercado.
A Oracle (ORCL), apesar de enfrentar um crescimento na procura por serviços de IA na nuvem, anunciou que planeia aumentar os seus gastos de capital para mais de 50 mil milhões de dólares (cerca de 72 biliões de won sul-coreanos) no próximo ano, o que gerou preocupações sobre um possível excesso de investimento. Com uma elevada taxa de endividamento, grande parte do novo financiamento será obtido através de dívida e emissão de ações.
Mesmo a Nvidia (NVDA), que está no centro da era da IA, e a OpenAI não escaparam ao impacto de uma desaceleração nos investimentos. Os planos de infraestrutura de centenas de biliões de dólares, que inicialmente geraram grande entusiasmo, agora enfrentam incertezas, tendo a Nvidia declarado que “ainda não estão concretizados”. A OpenAI, para diversificar riscos na cadeia de fornecimento, está a expandir parcerias com empresas como AMD e Cerebras Systems.
À medida que o mercado aumenta a sua vigilância contra o “excesso de investimento em IA”, os fundadores de startups de IA também precisam ajustar as suas estratégias. Primeiramente, os produtos não devem gerar gastos adicionais de capital, devendo ser orientados para uma operação mais eficiente da infraestrutura existente ou para melhorar a rentabilidade. Redução de custos unitários, aumento da eficiência no uso de recursos computacionais, aceleração do deployment e melhoria na eficiência de receitas tornaram-se indicadores centrais.
A flexibilidade tecnológica também é fundamental. Estruturas capazes de compatibilizar múltiplos ambientes de nuvem e modelos, sem depender de chips ou plataformas específicas, estão a ganhar maior preferência no mercado de fusões e aquisições. Por fim, para os fundadores, é necessário começar a gerir os negócios com uma mentalidade de “empresa cotada”. Apenas uma estrutura de lucros sólida, indicadores verificáveis e uma estratégia de sustentabilidade a longo prazo podem garantir a sobrevivência após o declínio da fase de entusiasmo pela IA.
Hoje, a IA deixou de ser uma questão de escolha e tornou-se um campo de batalha. Mas, para sobreviver nesta guerra, estratégias precisas, capacidade de gestão de fundos e, sobretudo, uma resposta clara à estrutura de lucros são essenciais. Uma vez que as regras da era da IA mudaram, as empresas não podem mais seguir as fórmulas do passado.
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