As reservas estratégicas de Bitcoin dos Estados Unidos podem encolher 30%, decisão de compensação da Bitfinex pendente

De acordo com dados públicos, o governo dos Estados Unidos atualmente controla cerca de 328.372 bitcoins (BTC). Com base no preço de mercado atual de aproximadamente 65.842 dólares, o valor total da reserva é de cerca de 21,6 bilhões de dólares. No entanto, aproximadamente 94.643 BTC (cerca de 30% do total) derivam de ativos recuperados do ataque hacker à Bitfinex em 2016, cuja propriedade final ainda está por ser decidida pelo tribunal federal.

Estrutura legal da reserva: 30% de participação com incerteza sobre propriedade

(Fonte: Bitcoin Treasuries)

A ordem executiva assinada pelo presidente Trump no ano passado criou a reserva estratégica de Bitcoin dos EUA, instruindo o Departamento do Tesouro a consolidar os BTC detidos pelo governo numa conta de reserva exclusiva, com a promessa de que os EUA não venderiam ativamente. No entanto, a ordem inclui uma exceção importante: sob ordens de tribunais com jurisdição, ativos relacionados podem ser devolvidos às vítimas identificáveis e verificáveis de crimes.

Essa exceção se aplica diretamente aos 94.643 BTC recuperados do caso hacker da Bitfinex. Se o tribunal decidir que deve haver compensação em espécie, a reserva cairá automaticamente para cerca de 234.000 BTC. É importante notar que isso não equivale a uma “venda de Bitcoin pelos EUA” — trata-se de uma devolução de bens às vítimas conforme procedimento legal, uma forma de indenização judicial compatível, e não uma liquidação de ativos soberanos.

Impasses legais do caso Bitfinex e reivindicações concorrentes

Em agosto de 2016, a exchange de criptomoedas Bitfinex foi alvo de um ataque hacker, resultando na perda de 119.754 BTC, um dos maiores roubos de Bitcoin da história. Em fevereiro de 2022, as autoridades americanas recuperaram cerca de 94.643 BTC relacionados. Em janeiro de 2025, os promotores solicitaram oficialmente ao tribunal federal a devolução por meio de “indenização em espécie” — ou seja, devolução direta em BTC, sem venda prévia por dólares.

A controvérsia central neste caso reside na determinação do destinatário da indenização:

Posição da Bitfinex: A empresa absorveu as perdas por meio de mecanismos internos após o incidente e compensou os usuários, alegando que a perda econômica final foi suportada pela própria empresa, devendo ela receber a indenização.

Posição dos usuários individuais: Alguns usuários acreditam que os ativos roubados pertencem a eles pessoalmente e devem receber a compensação diretamente.

Status do procedimento legal: Terceiros que alegam direitos podem solicitar participação no processo auxiliar, sendo essa uma questão central ainda sem resolução definitiva.

Antes de uma decisão final do tribunal ou de um acordo entre as partes, esses aproximadamente 94.643 BTC permanecem em estado de bloqueio legal, não sendo considerados reserva estratégica definitiva nem tendo sido transferidos como compensação.

Token LEO: precificação antecipada pelo mercado diante de decisão judicial

O token da plataforma UNUS SED LEO (LEO), da Bitfinex e sua matriz iFinex, atualmente atua como um “agente de mercado” na precificação do resultado judicial. A Bitfinex anunciou publicamente que, ao receber os BTC recuperados, usará 80% do lucro líquido para recomprar e queimar LEO em até 18 meses.

Segundo o modelo do chefe de pesquisa da K33 Research, Vetle Lunde, essa alocação de 80% corresponde aproximadamente a 75.000 BTC, avaliado em cerca de 5 bilhões de dólares ao preço de mercado atual. Além disso, a receita de negociações para recompra representa uma avaliação razoável de cerca de 125 milhões de dólares.

Porém, o valor de mercado do LEO é de aproximadamente 8 bilhões de dólares, com volume de negociação de apenas 7,1 milhões de dólares nas últimas 24 horas, indicando baixa liquidez. Lunde aponta que o preço do LEO está com uma margem de aproximadamente 60% acima do valor justo implícito, atingindo o nível mais alto desde a exposição inicial do caso em 2022, e que a concentração de posições pode distorcer significativamente a formação de preços.

Mesmo que o tribunal decida que a Bitfinex receberá indenização, a distribuição de 75.000 BTC ao longo de 18 meses, com uma média diária de cerca de 139 BTC, terá impacto relativamente limitado na oferta total do mercado.

Perguntas frequentes

A redução de 30% na reserva estratégica de Bitcoin dos EUA é um evento certo?

Atualmente, não. Ainda não há uma decisão final do tribunal sobre a reivindicação da Bitfinex. A expressão “redução de 30%” refere-se à possível diminuição teórica do saldo de reserva digital, caso o tribunal decida que os BTC recuperados devem ser devolvidos à Bitfinex ou aos seus usuários. A ordem executiva permite essa devolução conforme a lei, mas o resultado final depende do andamento do processo judicial.

Qual o impacto de uma devolução em BTC na forma de “entrega física” no mercado?

Se for feita uma devolução em BTC por BTC, o controle da decisão passará ao destinatário (Bitfinex ou usuário individual), ao invés de uma venda pública conduzida pelo governo. Se a Bitfinex receber os BTC e seguir seu plano de recompra e queima, a liquidez de mercado dos BTC envolvidos será gerenciada de forma gradual, sem uma venda em grande escala de uma só vez, limitando o impacto na oferta. Contudo, o impacto psicológico e a narrativa podem ser relevantes.

Que riscos a margem de prêmio de 60% do LEO indica?

Esse prêmio de 60% reflete uma precificação antecipada pelo mercado de que a Bitfinex provavelmente receberá a indenização, incluindo expectativas de escala de recompra e queima futura. No entanto, a baixa liquidez diária torna o preço suscetível à manipulação por poucos grandes investidores. Se o tribunal decidir contra a Bitfinex ou se a indenização for menor que o esperado, o prêmio pode se reduzir rapidamente.