Em termos de DeFi, Ethereum ainda é o principal player em TVL, seguido por BNB Chain e TRON. Stacks e Cardano superaram outras redes públicas, subindo 276% e 172%, respectivamente.
Título original: “Interpretação de dados do desempenho do primeiro trimestre de 14 cadeias públicas L1: as pilhas se tornam um azarão e as taxas de utilização da rede geralmente diminuem”
Autor: Extraído de Messari
** Compilado por: Felix, PANews **
Pontos chave
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O uso da Web não se recuperou, pois os mercados de criptomoedas se recuperaram no primeiro trimestre. Enquanto a participação de mercado da L1 aumentou em média 83% em relação ao trimestre anterior, o uso da rede diminuiu cerca de 2,5%.
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Devido ao surgimento de Ordinais, o mercado reacendeu o interesse em Bitcoin programável, Stacks supera outras cadeias públicas em vários indicadores, refletidos em valor de mercado (340%), receita (218%), uso de rede (~ 35%), DeFi Volume de negociação TVL (276%) e DEX (330%).
*Ethereum ainda lidera na maioria das métricas importantes, incluindo valor de mercado, receita, DeFi TVL e volume de transações, volume de transações NFT e desenvolvedores em tempo integral.
- Afetado pela desancoragem do USDC e Paxos parando de emitir BUSD, o domínio do mercado de stablecoin mudou para USDT, beneficiando TRON. O valor de mercado das stablecoins no TRON aumentou 30% em relação ao mês anterior, para US$ 43,6 bilhões; o valor de mercado de todas as outras stablecoins emitidas pela L1 apresentou uma queda em relação ao mês anterior.
Este relatório resume e compara as finanças, a rede e o ecossistema de 14 blockchains L1. Incluindo: Avalanche, BNB Chain, Cardano, Ethereum, Harmony, Hedera, NEAR, Polkadot, Polygon, Solana, Stacks, Tezos, TRON e WAX.
Analise financeira
Valor de mercado
Após um 2022 tumultuado, o mercado de criptomoedas se recuperou no 1T23. Em média, a capitalização de mercado da L1 cresceu 83% em relação ao trimestre anterior, mas ainda caiu 58% em relação ao ano anterior. O token da Stacks, STX, teve um bom desempenho no primeiro trimestre, impulsionado pelo Bitcoin Ordinals, que reacendeu o interesse na natureza programável do Bitcoin. Em um nível absoluto, a capitalização de mercado do ETH ainda é mais do que o dobro de outros tokens de cadeia pública combinados.
renda
A receita aqui se refere à soma de todas as taxas cobradas pelo contrato. Devido ao uso relativamente alto e taxas de gás, a receita da Ethereum de US$ 457 milhões no primeiro trimestre foi quase 2,8 vezes o total de todas as outras receitas L1. O crescimento de receita mais notável foi o da Hedera, com alta de 489% em relação ao trimestre anterior, impulsionado em grande parte pelo aumento do uso de seu serviço de consenso, que fornece registro de data e hora verificável e ordenação de eventos para aplicativos Web2 e Web3. Esses aplicativos incluem rastreamento de proveniência, contagem de votos em DAOs e monitoramento de dispositivos IoT.
Relação de mercado
A relação preço/vendas mostra a proporção de um token em comparação com sua receita. No primeiro trimestre, o TRON liderou com uma relação preço/venda de 16 vezes, seguido pelo Ethereum com 188 vezes. A WAX é a única rede pública com uma alta relação preço/venda fora das 20 maiores em termos de capitalização de mercado. Enquanto a maioria das cadeias públicas gera receita com taxas de transação, a receita da WAX é impulsionada por um imposto de 2% no mercado NFT.
TRON, Ethereum, Polygon e Hedera foram as únicas redes públicas cuja relação mercado/vendas caiu no primeiro trimestre, ou seja, o crescimento de suas receitas superou o crescimento do valor de mercado dos tokens. Trimestralmente, as redes públicas com os maiores aumentos na relação preço/venda são NEAR (100%), Solana (112%) e Harmony (156%).
Inflação
A inflação da emissão de recompensa PoS é uma transferência de riqueza dos detentores para as partes interessadas. Quanto maior a taxa de inflação, melhor para os apostadores e pior para os detentores, e vice-versa.
BNB e ETH foram os únicos tokens deflacionários no primeiro trimestre de 2023 com -5,4% e -0,2%, respectivamente. Ambas as cadeias públicas queimarão parte das taxas de transação. Além disso, a Binance recompra e queima tokens a cada trimestre, que é o principal motivo de sua pressão deflacionária.
Circulação de token
Além das recompensas de PoS, o desbloqueio de tokens de gênese também pode trazer pressão inflacionária. Genesis Supply Liquid mede a porcentagem de tokens genesis desbloqueados, excluindo recompensas de apostas. A métrica é normalizada entre redes com oferta limitada (uma quantidade fixa de recompensas de apostas incluídas na distribuição inicial) e oferta ilimitada (recompensas de apostas ilimitadas não incluídas na distribuição inicial).
Com exceção de Avalanche, Hedera, NEAR e Harmony, os tokens da maioria das cadeias públicas são totalmente desbloqueados:
- Cerca de 95% das pilhas serão desbloqueadas e cerca de 0,5% serão desbloqueadas para o tesouro no segundo trimestre de 2023.
- Cerca de 95% do Harmony será desbloqueado e cerca de 0,6% será desbloqueado no segundo trimestre de 2023 para o desenvolvimento do ecossistema.
- Cerca de 79% do NEAR é desbloqueado e outros 3% serão desbloqueados para doações, principais contribuintes e investidores no segundo trimestre de 2023.
- Cerca de 73% do Avalanche será desbloqueado e outros 2,5% serão desbloqueados para parceiros estratégicos, fundações e equipes principais no segundo trimestre de 23.
- Cerca de 61% do Hedera está desbloqueado, e outros cerca de 4% serão desbloqueados no 2T23.
*Avalanche e Hedera têm limites de suprimento, essas porcentagens de desbloqueio são o suprimento de gênese (excluindo recompensas de aposta) e não o suprimento total.
Ganhos reais e fornecimento elegível prometido
A taxa de distribuição de recompensas de PoS geralmente depende da porcentagem de fornecimento apostado e/ou do número de validadores. Tokens de baixa inflação, como BNB, ETH e STX, permitem que os detentores usem tokens livremente sem serem penalizados por não apostar, resultando em taxas de apostas mais baixas. Por outro lado, tokens com taxas de inflação mais altas são otimizados para taxas de aposta mais altas. Embora a aposta de liquidez permita que os tokens apostados também participem do ecossistema, geralmente vem com liquidez mais fraca, risco de contrato inteligente e diferentes implicações fiscais.
ANÁLISE DE REDE
Atividade do usuário
A atividade do usuário é difícil de comparar em diferentes sistemas (como EVM, SVM e Antelope). Cada arquitetura tem uma maneira única de processar e registrar transações e atividades de endereço. Além disso, a proporção de endereços para usuários não é de 1:1 e varia de rede pública para rede pública.
A atividade de negócios não aumentou com a recuperação do mercado. A variação média do fluxo sazonal para transações diárias foi de -2%. Stacks foi uma exceção notável: seu crescimento na atividade do usuário precedeu ligeiramente o aumento no preço do STX e encerrou o trimestre com alta de 34% em relação ao trimestre anterior.
Observe que os dados do Avalanche incluem apenas a atividade da cadeia C. Devido ao lançamento da sub-rede, as transações de C-chain caíram 82,7% ano-a-ano. Incluindo as sub-redes, o volume médio diário de transações aumentou 130% em relação ao ano anterior.
A variação mensal média nos endereços ativos diários foi de -3%. Em termos de transacções, o Stacks liderou com um aumento de 35%. O ganho de 28% da Harmony foi em grande parte devido a um pico incomum no final do trimestre, mas não durou.
Afetados pelo lançamento do Sweat Economy em meados de setembro do ano passado, os endereços ativos diários médios da NEAR tiveram o maior aumento ano a ano de 157%.
Apenas Avalanche C-Chain e WAX tiveram um aumento no crescimento de endereços no primeiro trimestre. Avalanche teve um aumento de 56% em novos endereços trimestre a trimestre. A WAX cresceu 38% mês a mês.
A taxa média de transação de Solana no primeiro trimestre foi de US$ 0,0003, muito menor do que em outros L1s. A equipe de desenvolvimento da Solana lançou várias atualizações no ano passado para melhorar o mercado de taxas e o desempenho geral da rede.
Verificador
Como esperado durante uma alta do mercado, o total de tokens denominados em USD apostados cresceu mês a mês em todas as redes, com Stacks (403%) e Solana (125%) liderando o caminho. O crescimento no total de dólares apostados por rede foi ligeiramente superior ao crescimento da capitalização de mercado, indicando um aumento líquido nos tokens nativos apostados. O orçamento de segurança da Ethereum continua sendo o maior, com mais de US$ 20 bilhões, com US$ 32,6 bilhões em ETH apostados no final do primeiro trimestre.
Assim como os usuários, o número de validadores não é totalmente padronizado na rede. Embora seja fácil rastrear o número de validadores, é mais difícil rastrear o número de operadores de nó. A proporção do validador para cada operador de nó varia de rede para rede, dependendo principalmente do mecanismo de ponderação de estaqueamento.
- Ethereum: O limite superior do peso do penhor é 32ETH (representando 0,0001% do total do penhor no final do primeiro trimestre).
- Avalanche: O peso da aposta é limitado a 3 milhões de AVAX (1,3% do total apostado no final do primeiro trimestre de 2013).
- Cardano: o limite de peso da aposta é determinado por parâmetros dinâmicos, atualmente 70 milhões de ADA (0,3% da aposta total ao final do 1T23).
- Polkadot: Todos os validadores ativos recebem a mesma recompensa independentemente do peso. O peso mínimo da aposta é dinâmico e atualmente é de cerca de 2,14 milhões de DOT (0,3% das apostas totais no final do primeiro trimestre).
- Harmonia: O peso da aposta é limitado entre 85% e 115% da participação efetiva média.
*Ethereum tem o limite de peso de participação mais baixo em relação à sua participação total. Embora houvesse mais de 560.000 validadores no final do primeiro trimestre, havia muito menos operadores de nós. De acordo com os ethernodes, existem mais de 3.500 nós validadores físicos simultâneos. Isso provavelmente é uma subestimação, já que o Nodewatch tem aproximadamente o dobro desse número, embora não esteja claro se o Nodewatch também inclui outros nós além dos validadores.
Análise de Ecossistema
DeFi
O TVL também aumentou em termos de USD, conforme esperado durante uma recuperação do mercado. As mudanças trimestrais na capitalização de mercado da maioria das redes públicas são maiores do que TVL. Essa relação sugere potencialmente que o aumento do TVL se deve mais à valorização dos preços do que aos influxos líquidos de capital.
No entanto, o Ethereum continua sendo o principal player da TVL, seguido pelo BNB Chain e TRON. Stacks e Cardano superaram outras redes públicas, subindo 276% e 172%, respectivamente. Aproximadamente de 17 a 22 de fevereiro, o TVL dos Stacks aumentou substancialmente, em linha com o aumento de preço do STX. Cardano TVL subiu de forma constante ao longo do trimestre e se beneficiou do lançamento de várias stablecoins detalhadas mais abaixo.
A NEAR é uma exceção, seu TVL caiu ao longo do trimestre. A queda mensal de 22% ocorreu principalmente durante a dissociação do USDC.
A diversificação DeFi mede o número de protocolos que compõem os 90% principais do DeFi TVL. Ethereum marcou 22 pontos para diversificação DeFi, seguido por Polygon (19), Solana (18) e BNB Chain (16). O ranking é amplamente semelhante ao da TVL, com TRON sendo a notável exceção. O TRON ocupa o terceiro lugar na TVL (US$ 5,4 bilhões), dos quais mais de 70% estão no JustLend.
O volume médio diário de transações da maioria das cadeias públicas aumentou mês a mês. Como TVL, Stacks e Cardano tiveram os maiores aumentos trimestrais de 330% e 101%, respectivamente. Em 11 de março, durante o período de unpegging do USDC, os volumes diários de transações em DEXs dispararam, impulsionados pelos mais de US$ 20 bilhões em volume de transações da Ethereum. Esse pico é quase o dobro do pico durante as falhas anteriores do Terra/Luna, Celsius e FTX.
No geral, a capitalização de mercado da stablecoin continuou a cair constantemente no último trimestre, com vários grandes eventos relacionados à stablecoin:
A corrida ao Banco do Vale do Silício fez com que o USDC se depreciasse temporariamente entre 10 e 13 de março, caindo para aproximadamente US$ 0,87. De 10 de março até o final do trimestre, a capitalização de mercado do USDC em todas as cadeias caiu 24%.
Em 13 de fevereiro, os reguladores orientaram a Paxos a parar de emitir BUSD, então a terceira maior stablecoin atrás de USDC e USDT. De 13 de fevereiro até o final do trimestre, a capitalização de mercado da BUSD em todas as cadeias caiu 52%.
Antes do evento de unanchoring do USDC, o USDC era a principal stablecoin de cada blockchain, e Ethereum, Polygon, Solana, Avalanche e Hedera tinham emissões nativas do USDC. Da mesma forma, BUSD é a principal stablecoin na cadeia BNB, fazendo com que seu valor de mercado de stablecoin caísse 31% mês a mês.
Os eventos acima mencionados fizeram com que alguns detentores de BUSD e USDC se convertessem em USDT, o que aumentou a capitalização de mercado do USDT em 17% de 13 de fevereiro até o final do trimestre. O TRON é o maior beneficiário dessa migração (já que um dos principais casos de uso do TRON é manter e transferir USDT), sua capitalização de mercado de stablecoin aumentou 30% mês a mês.
Apenas a capitalização de mercado da stablecoin da Cardano aumentou 262% em relação ao mês anterior. Cardano não possui nenhum USDC, USDT ou BUSD e, portanto, não é afetado pelos eventos acima. As duas principais stablecoins da Cardano por capitalização de mercado, IUSD e DJED, serão lançadas no quarto trimestre de 2022 e no primeiro trimestre de 2023, respectivamente. Seu crescimento contínuo é vital para o ecossistema Cardano.
A métrica de empréstimo para valor fornece contexto adicional para atividades DeFi em cadeias públicas. O empréstimo é geralmente onde os usuários confiam em empréstimos e onde o protocolo ganha dinheiro (a partir de taxas de liquidação e empréstimo), embora empréstimos pesados levem a liquidações mais voláteis. Observe que os dados de empréstimos da DefiLlama não incluem dívidas do CDP. Como tal, Cardano, Stacks e Tezos foram excluídos desta análise, pois toda ou a maior parte de sua dívida DeFi vem de protocolos CDP.
Em todas as cadeias públicas, o valor total dos empréstimos aumentou 17% em relação ao mês anterior. Juntamente com o volume de TVL e DEX, o Ethereum ainda domina com quase US$ 4 bilhões, seguido pelo BNB Chain com US$ 735 milhões. Ao contrário dessas métricas, o Avalanche lidera o Polygon, embora a diferença tenha diminuído ao longo do trimestre.
NFTs
Apesar das taxas de gás mais altas, o Ethereum continua sendo o principal local para atividades NFT. O Blur se estabeleceu como um player dominante no mercado Ethereum no 1T23, ganhando uma posição forte por meio de uma oferta de token e um airdrop em meados de fevereiro. De acordo com o painel Dune de Hildobby, a participação média do volume semanal do Blur aumentou de 31% para 59%. Apenas a Polygon ultrapassou o Ethereum em termos de volume médio trimestral de transações diárias, com um aumento de 101% em relação ao trimestre anterior.
O Ethereum também lidera em termos de compradores diários únicos de NFT, um aumento de 88% mês a mês. No final de fevereiro, a Coinbase lançou um NFT comemorativo no Ethereum para comemorar o lançamento do Base. A série “Base, Introduzida” foi cunhada gratuitamente em poucos dias, atingindo um pico de mais de 122.000 compradores únicos em 26 de fevereiro.
Apenas a Polygon superou a Ethereum em média trimestral de compradores únicos diários, um aumento de 89% em relação ao trimestre anterior.
Embora essa métrica para Tezos tenha diminuído sequencialmente, os compradores de NFT da Tezos aumentaram para uma média de mais de 10.000 na semana seguinte ao lançamento da coleção McLaren F1 gratuita no final do trimestre.
Desenvolvedor
Os dados do desenvolvedor são sempre imperfeitos, mas o relatório do desenvolvedor da Electric Capital define o melhor padrão para medir a atividade do desenvolvedor. Ele define um desenvolvedor como um autor que contribui com código original de código aberto para o ecossistema e um desenvolvedor em tempo integral como um desenvolvedor que contribui com código original de código aberto mais de 10 dias por mês.
Nas 14 cadeias, o número de desenvolvedores em tempo integral diminuiu 4% em relação ao mês anterior. O Ethereum caiu apenas 0,1% e continua sendo o principal ecossistema para desenvolvedores. O número de desenvolvedores em tempo integral no Ethereum é de 1976, o que é quase igual à soma de todas as outras cadeias públicas. Hedera teve o maior aumento no número de desenvolvedores em tempo integral, subindo 28% em relação ao trimestre anterior, para 64.
