Perder a MSTR, esta grande ação de touro, levou à minha reflexão e atualização de conhecimentos.

MSTR (MicroStrategy), que subiu de $69 no início do ano para um pico de $543 na semana passada, subiu muito mais do que o Bitcoin! O que me impressionou foi que, enquanto o BTC estava em retração devido às eleições, o MSTR continuou a subir. Isso me fez repensar sua lógica de investimento: não é apenas um oportunista do Bitcoin, mas tem sua própria estratégia e lógica.

O jogo central da MSTR: emissão可转债comprar BTC

MSTR originalmente era uma empresa de BI (sistema de relatórios de inteligência empresarial), mas isso já é uma indústria antiga. Agora, seu principal jogo é: arrecadar fundos através de emissão de obrigações convertíveis, comprar grandes quantidades de BTC e torná-lo uma parte importante dos ativos da empresa.

1. O que é um título conversível?

Em termos simples, a empresa financia-se através da emissão de títulos, e os investidores podem optar por receber o capital e os juros no vencimento, ou converter os títulos em ações da empresa a um preço acordado.

—Se o preço das ações subir, os investidores optarão pela conversão de ações, o que resultará em diluição das ações.

—Se o preço das ações não subir, os investidores optam por recuperar o capital e o Interesse, e a empresa precisa pagar um certo custo de capital.

2. Lógica de operação do MSTR:

—Usar o dinheiro arrecadado pela emissão de obrigações convertíveis para comprar BTC.

—Desta forma, a quantidade de BTC detida pela MSTR continua a aumentar, enquanto o valor de BTC por ação também está a subir.

Por exemplo, de acordo com os dados iniciais de 2024, o BTC correspondente a cada 100 ações subiu de 0.091 para 0.107 e subiu para 0.12 em 16 de novembro.

Para uma melhor compreensão, veja a figura abaixo: a relação entre o BTC adquirido por emissão de obrigações convertíveis e as ações diluídas no MSTR nos primeiros 3 trimestres de 2024.

—No terceiro trimestre de 2024, a MSTR aumentou as participações em BTC de 189.000 para 252.000 (subir 33,3%) por meio de títulos conversíveis, enquanto o número total de ações foi diluído apenas em 13,2%.

—Para cada 100 ações, o BTC subiu de 0,091 para 0,107 Ascensão, aumentando gradualmente as participações em BTC. Calculamos com base no preço do início do ano: o preço de 100 ações da MSTR é de ($69) $6900, 0,091 BTC ( $42,000) é de $3822, em comparação com o valor de comprar BTC diretamente (-45%), parece não ser rentável. Mas de acordo com esse modelo de subir, por meio da emissão contínua de títulos, a quantidade de BTC detida por ação aumentará cada vez mais.

3. Últimos dados:

Em 16 de novembro, a MSTR anunciou a aquisição de 5.178 mil BTC por 4,6 bilhões de dólares, alcançando um total de 33,12 mil BTC em participações. Com essa tendência, o valor em BTC correspondente a cada 100 ações está se aproximando de 0,12. Sob uma perspectiva de ativos em criptomoedas, os “direitos” em BTC dos acionistas da MSTR estão aumentando continuamente.

MSTR é a “pá de ouro” do BTC

Do ponto de vista do modelo, o jogo da MSTR é semelhante ao uso de alavancagem de Wall Street para escavar BTC:

—Continuamente emitindo dívida para comprar BTC, aumentando cada Participações em BTC por meio da diluição de ações;

—Para os investidores, comprar ações da MSTR é como possuir BTC indiretamente, e ainda podem desfrutar dos lucros alavancados devido ao Aumento do BTC.

At this point, I believe smart buddies have already realized that this gameplay is actually quite similar to ponzi, using newly raised funds to subsidize the rights and interests of old shareholders, and continuously raising funds in rounds.

4. Até quando esse padrão será insustentável?

Aumento da dificuldade de captação de recursos: se o preço das ações não subir, a emissão subsequente de obrigações convertíveis será difícil e o modelo será difícil de sustentar.

—Diluição excessiva: Se a velocidade de emissão de ações for superior à velocidade de aquisição de BTC, os direitos dos acionistas podem ser diluídos.

—Padronização de modelos: cada vez mais empresas estão começando a imitar o modelo da MSTR, e sua singularidade pode ser perdida à medida que a concorrência se intensifica.

A lógica da MSTR e os riscos futuros

A lógica da MSTR pode parecer um pouco com a do Ponzi, mas a acumulação de moedas de BTC pelos grandes capitais dos EUA tem significado estratégico a longo prazo. Com um total de apenas 21 milhões de moedas de BTC, as reservas estratégicas nacionais dos EUA podem ocupar 3 milhões delas. Para os grandes capitais, a “Acumulação de moedas” é mais do que uma ação de investimento, é uma escolha estratégica de longo prazo.

Mas atualmente, a posição da MSTR tem mais riscos do que recompensas, por favor, opere com cautela!

Se o preço do BTC sofrer uma retração, o preço das ações da MSTR pode ter uma queda ainda maior devido ao seu efeito de alavancagem.

—O futuro de manter um modelo de subir alto depende da capacidade de captação de recursos e do ambiente de competição de mercado.

Reflexão e atualização cognitiva do tio

Em 2020, quando o MSTR coletou o BTC pela primeira vez, Uncle lembrou que o BTC havia passado de US$ 3.000 para US$ 5.000. Tio não comprou porque era muito caro, e MSTR comprou-o em grandes quantidades por US $ 10.000. Neste momento, o Tio ainda achava que eles eram muito estúpidos, mas como resultado, o BTC foi até os US$ 20.000, e o palhaço acabou sendo o próprio Tio. A falta do MSTR desta vez fez com que o tio percebesse que a lógica operacional e a cognição dos magnatas da capital americana Profundidade valem a pena estudar cuidadosamente. O modelo do MSTR, embora simples, representa uma forte crença no valor de longo prazo do BTC por trás dele. Não é terrível perder, é importante aprender com isso e atualizar sua própria cognição.