Standard Chartered: O exploit rsETH do KelpDAO não vai desviar o caminho $2T RWA

O Standard Chartered disse que o ecossistema de finanças descentralizadas sofreu um duro golpe com o exploit do KelpDAO rsETH a 18 de abril, mas, no final, não um golpe fatal. Num apontamento intitulado “DeFi – Dobra, não parte”, Geoffrey Kendrick, diretor global de investigação em ativos digitais do banco, disse que o roubo de $292 milhões em rsETH expôs um risco sistémico real nas finanças descentralizadas, de acordo com a informação partilhada com o The Block na quarta-feira.

O Exploit e o Impacto no Mercado

O ataque começou com o roubo de cerca de $292 milhões em rsETH através de uma mensagem LayerZero forjada presumivelmente, e depois alastrou-se ao Aave, à medida que o atacante depositou rsETH sem respaldo como colateral e contraiu empréstimos de ativos legítimos contra isso. O ataque despoletou levantamentos em estilo “corrida ao banco” em todo o protocolo.

O Standard Chartered disse que o Aave perdeu $17 mil milhões em depósitos, ou 38% do total, e $300 biliões em empréstimos ativos, ou 31%, à medida que o medo se espalhava pelo mercado.

Esforço de Resgate e Recuperação

Kendrick disse que uma coligação liderada pela Aave e pelo fundador Stani Kulechov se comprometeu com mais de ( milhões para restaurar as operações normais. O esforço visa normalizar as condições à medida que as yields voltam a cair e os depósitos líquidos recuperam. Esta resposta reflete o que Kendrick descreve como o “momento antifragil” de que a DeFi precisava.

O apontamento do Standard Chartered trata essa resposta como mais do que um simples patch, argumentando que a crise está a acelerar mudanças estruturais que já estão em curso. O banco aponta em particular para a Aave V4, lançada no final de março, e para a Zona Económica Ethereum )EEZ( planeada, que deve permitir que a Aave reduza a dependência de bridges que têm sido o principal vetor de ataque em muitos dos maiores hacks do setor cripto.

O analista observou que a situação da Aave já está a normalizar depois de os intervenientes da DeFi se terem unido para tapar a falha.

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Risco Subjacente: Complexidade em vez de Volatilidade

Na versão de Kendrick, o maior risco da DeFi já não é apenas a volatilidade, mas a complexidade. O apontamento do Standard Chartered diz que o episódio Kelp expôs um desfasamento ativo-passivo dentro dos mercados de empréstimos, à medida que o colateral — cada vez mais complexo — incluindo ativos envoltos, apostados e recompostos, se colocava contra passivos com características de risco muito diferentes.

O desfasamento foi amplificado por operações de looping concentradas, do tipo de estrutura que a DeFi foi concebida para permitir quando as coisas funcionam normalmente e do tipo que pode amplificar o contágio quando não funcionam.

Previsão de $2 Trilião RWA Mantida

Apesar da crise, o Standard Chartered ainda espera que os ativos do mundo real tokenizados atinjam uma capitalização de mercado de $35 trilião até ao final de 2028, acima dos mil milhões em outubro de 2025. O banco disse que essa previsão continua a assentar no crescimento contínuo do banking em DeFi e na liquidez dos stablecoins.

Por este motivo, o Standard Chartered vê esta crise como importante para além da Aave ou do rsETH. Na sua perspetiva, o recente exploit não quebra essa tese, mas antes faz um stress test a ela. O banco tem argumentado repetidamente que fundos tokenizados, produtos de money-market e vias mais amplas de RWA podem escalar de forma acentuada se a infraestrutura subjacente da DeFi continuar a maturar. O mais recente apontamento do Standard Chartered sustenta que a crise da Kelp pode acabar por acelerar essa maturação, em vez de a travar.