Cofundador da Udemy critica a fusão da Coursera de 2,5 mil milhões de dólares, citando estagnação do produto

Gagan Biyani, cofundador da Udemy, criticou publicamente a aquisição da empresa pela Coursera num longo post na X em dezembro de 2025, descrevendo a fusão em ações no valor de $2.5 mil milhões como consequência de anos de fraca inovação de produto, más decisões de liderança e uma cultura do conselho que colocou sistematicamente os seus fundadores de lado. A fusão está pendente de análise regulatória e de aprovação dos acionistas.

Governação dos Fundadores e Diluição da Propriedade

Biyani revelou que, após a ronda de financiamento Série B da Udemy, os fundadores detinham menos de 30% da empresa, levando o conselho a nomear CEOs externos para gerir o negócio. Ao longo da sua história, a Udemy passou por sete CEOs diferentes. Biyani defende que a preferência consistente do conselho por escolher executivos externos do tipo “tudo certinho” em vez de um modelo mais dinâmico fundador/CEO teve um custo estratégico significativo.

A estrutura de governação deixou Biyani e o cofundador Oktay Caglar gravemente marginalizados dentro da organização. O par nem sequer foi convidado para a celebração da oferta pública inicial da Udemy, apesar de serem os inventores da empresa. “Ninguém pensou: ‘Ah, talvez devêssemos convidar as pessoas que inventaram aquilo que estamos todos a celebrar’”, escreveu Biyani no seu post.

Lacuna de Inovação do Produto e Posicionamento Competitivo

Biyani argumenta que a Udemy ficou estrategicamente estagnada ao longo da sua história de 15 anos, falhando em introduzir quaisquer grandes inovações de produto. Em vez disso, a empresa expandiu o seu modelo original de cursos em vídeo para todos os segmentos de mercado disponíveis. Esta abordagem gerou receitas substanciais—até $800 milhões por ano e uma unidade de negócio B2B de $500 milhões—mas acabou por revelar-se insuficiente para manter a vantagem competitiva.

Entretanto, a Coursera seguiu uma estratégia de inovação mais agressiva. A concorrente adicionou cursos de formação corporativa, construiu programas completos de licenciatura totalmente online e desenvolveu ferramentas de nível empresarial que conquistaram a confiança dos investidores e comandaram avaliações de mercado mais elevadas. Biyani reconheceu que a Coursera era “um produto muito pior” nas suas fases iniciais, mas admitiu que inovou fortemente enquanto a Udemy ficou parada. Apesar de a Udemy gerar mais receitas totais, a Coursera venceu, segundo Biyani, “o tribunal da opinião dos investidores”.

Desempenho Financeiro e Valoração da Fusão

A entidade combinada resultante da fusão é avaliada em aproximadamente $2.5 mil milhões, abaixo do limiar de $3 mil milhões que Biyani sugeriu que refletiria os ativos combinados das empresas. Biyani atribuiu esta diferença de valoração a três fatores: a edtech não ter cumprido a sua promessa de crescimento, ambas as empresas venderem produtos que os seus clientes não amam, e o custo estratégico de longo prazo de colocar os fundadores de lado.

“Ao ignorar os fundadores, a Udemy falhou em inovar, o que levou a um abrandamento do crescimento, o que levou a resultados medíocres nos mercados públicos”, escreveu Biyani. Ele descreveu a fusão como “crucial para a sobrevivência de ambas as empresas”, mas a valoração deprimida sublinha o impacto cumulativo de anos de oportunidades estratégicas falhadas e de erros de governação.

Direção Futura e Inovação na Era da IA

Biyani encerrou a sua crítica com um desafio para a empresa fundida: ajudar as equipas de (learning and development) empresariais a tornarem-se “heróis da era da IA” e a construírem o produto educativo de IA mais avançado para os consumidores. Ele sublinhou que “o sistema de educação atual é uma porcaria, e o mundo merece algo melhor”, sinalizando que a entidade combinada tem uma oportunidade de redefinir a sua trajetória de inovação se a liderança der prioridade à visão liderada pelos fundadores e ao desenvolvimento agressivo de produto.

O anúncio da fusão em dezembro de 2025 marca a consolidação de duas das maiores plataformas da edtech orientadas para consumidores, embora a valoração combinada reflita o ceticismo dos investidores quanto às perspetivas de crescimento a longo prazo do setor e às pressões competitivas enfrentadas por ambas as empresas.

Perguntas Frequentes

P: Por que é que o cofundador da Udemy criticou a fusão com a Coursera?

Biyani atribuiu a fusão a 15 anos de estagnação de produto e decisões fracas de liderança na Udemy, agravadas por uma estrutura do conselho que colocou os fundadores de lado em favor de CEOs externos. Ele argumentou que a Coursera inovou com mais agressividade (adicionando cursos corporativos, licenciaturas online e ferramentas empresariais) enquanto a Udemy expandiu o seu modelo original de vídeo sem uma evolução significativa do produto, fazendo com que a Coursera conquistasse a confiança dos investidores apesar de gerar menos receitas.

P: Quanto dinheiro de receitas gerou a Udemy antes da fusão?

A Udemy gerou aproximadamente $800 milhões em receitas anuais, além de uma unidade de negócio B2B de $500 milhões, antes do anúncio da fusão. Apesar destes números fortes, a avaliação da empresa ficou aquém da da Coursera devido a um crescimento mais lento e à perceção de estagnação do produto.

P: Qual é a linha temporal para a aprovação da fusão Coursera-Udemy?

A fusão, avaliada em $2.5 mil milhões numa transação de ações, foi anunciada em dezembro de 2025 e está pendente de análise regulatória e de aprovação dos acionistas. Não foi divulgada qualquer data específica de fecho nas informações disponíveis.