Após analisar mais de dez mil relatórios financeiros, o Morgan Stanley descobriu: os setores de "serviço + ciclo" mais vendidos são, na verdade, os que apresentam a maior taxa de adoção de IA e a maior capacidade de negociação

Nos últimos tempos, Wall Street tem sido dominada por uma espécie de “ansiedade AI”.

O mercado teme que, com o surgimento da IA generativa (GenAI) e da IA agente (Agentic AI), muitas empresas tradicionais de “serviços + ciclo” — especialmente de software, serviços de informação e mediação financeira — sejam completamente revolucionadas. Essa preocupação levou a uma venda indiscriminada dos setores relacionados.

Porém, isso pode representar um enorme erro de avaliação.

Em 25 de fevereiro, a equipe de estratégia de ações dos EUA do Morgan Stanley publicou um relatório indicando que a reação recente do mercado de ações americano à “teoria da revolução AI” foi excessiva.

Primeiro, após a queda acentuada, esse grupo considerado como “alvo de revolução” representa atualmente apenas 13% do valor de mercado do S&P 500. Essa proporção explica por que o índice geral teve uma retração limitada recentemente, enquanto dentro dos setores houve uma forte turbulência.

Segundo, a avaliação e o grau de entusiasmo desse grupo estão em níveis extremamente baixos. Segundo dados do Morgan Stanley, atualmente, a avaliação relativa do setor de “serviços + ciclo” está no percentil 9 desde 2010, quase na faixa mais barata da história. Além disso, a exposição líquida das instituições caiu para o percentil 20, em um estado de baixa alocação extrema.

O Morgan Stanley afirma: “A visão de que o GenAI está sendo superestimado parece subestimar a capacidade dos fornecedores tradicionais de software de participarem desse ciclo de inovação.”

Na verdade, esses grupos que estão sendo vendidos não foram revolucionados, pelo contrário, são justamente os grupos que, na análise de mapeamento de IA do time de temas do Morgan Stanley, apresentam a maior taxa de adoção de IA e maior poder de precificação (estando entre os três primeiros terços).

Os “vítimas” aos olhos do mercado, na realidade, são os maiores “beneficiários”. Esses grupos que sofreram quedas severas concentram uma alta taxa de adoção de IA.

Retorno quantitativo já se manifesta, não é só promessa, é dinheiro de verdade

Investidores geralmente duvidam: a IA pode realmente economizar ou gerar dinheiro para as empresas neste estágio? Os dados respondem positivamente.

A equipe do Morgan Stanley utilizou modelos de IA para analisar mais de 10.000 relatórios financeiros e atas de reuniões. Os resultados mostram que as empresas estão obtendo dividendos reais de IA, e essa dinâmica está se fortalecendo.

No quarto trimestre de 2025, das empresas consideradas “adotantes de IA” pelos analistas, 30% mencionaram pelo menos um impacto financeiro quantificável causado pela IA em suas chamadas de resultados.

Essa proporção era de 24% no terceiro trimestre de 2025 e apenas 16% no quarto trimestre de 2024. Para o amplo índice S&P 500, essa taxa subiu para 21%.

O Morgan Stanley afirma: “Atualmente, as menções a ganhos quantitativos concentram-se principalmente em ‘impacto financeiro’ (incluindo crescimento de receita e redução de custos), e essa menção dobrou em relação ao trimestre anterior.”

No que diz respeito aos fundamentos, os adotantes de IA, que possuem forte poder de precificação, não tiveram suas margens de lucro futuras comprometidas, pelo contrário, estão em rápida expansão.

O Morgan Stanley projeta que a adoção de IA contribuirá com 40 pontos base de crescimento de margem de lucro do S&P 500 em 2026.

Dados confirmam a expansão de lucros dos “adotantes de IA”

O relatório mostra que, entre 2024 e 2025, a margem EBIT dos adotantes de IA expandiu 310 pontos base, o dobro do ritmo do índice MSCI Global no mesmo período. Os analistas do Morgan Stanley estimam que cerca de 80% dos dividendos de IA se refletirão na eficiência de custos.

Por exemplo, o Citibank afirma: “Até agora neste ano, mais de 1 milhão de revisões de código automatizadas impulsionadas por IA foram realizadas, aumentando significativamente a produtividade dos desenvolvedores, economizando cerca de 100 mil horas por semana.”

As empresas europeias estão mais agressivas. Pesquisas indicam que até 35% das empresas europeias planejam usar IA para reduzir sua força de trabalho, muito acima dos cerca de 10% de outras regiões. Isso aponta para uma futura melhora mais forte nas margens de lucro.

Espelho histórico: lições da era dos smartphones em 2007

Para explicar a lógica atual do mercado, o Morgan Stanley remonta a 2007.

Naquela época, o iPhone foi lançado, e o mercado também entrou em uma “ansiedade de revolução”. Setores como jogos, PCs, impressoras, GPS e softwares de desktop eram considerados ameaçados de extinção.

Os dados mostram que, nos anos seguintes ao lançamento do iPhone, o desempenho dessas ações consideradas “revolucionárias” foi altamente divergente.

Enquanto a Google, que conseguiu aproveitar a oportunidade de publicidade na era móvel, subiu 28%, a Nokia despencou 73%.

Após testar diversos indicadores fundamentais, o Morgan Stanley conclui que, diante de uma mudança tecnológica de grande escala, o principal fator que determina o desempenho das ações é a variação dos “lucros futuros” (forward earnings).

Em outras palavras, quem consegue usar IA para gerar crescimento de lucros, será o grande vencedor no mercado de capitais. Desde o final de 2023, os lucros estimados de empresas adotantes de IA aumentaram cerca de duas vezes mais do que os de empresas que foram revolucionadas pela IA, e essa diferença está se ampliando com o acúmulo de retorno sobre investimento.

Por exemplo, após o lançamento do iPhone, o coeficiente de correlação de Spearman entre lucros futuros e desempenho das ações era de 0,9 (altamente correlacionado).

O Morgan Stanley conclui: “O que estamos vivendo atualmente é uma característica típica de um ciclo de investimento importante. O capital não só fluirá para os líderes estruturais, mas também para os líderes cíclicos. Uma estratégia de seleção de ações bottom-up é especialmente importante neste momento.”

Fronteiras de vantagem competitiva mais profundas do que se imagina: conformidade, confiança e dados proprietários

Para setores específicos enfrentando o impacto da IA, os analistas do Morgan Stanley forneceram análises detalhadas, revelando o que é de fato uma revolução e o que é apenas pânico:

Setor de software: pânico no topo, IA não é uma “nova categoria”, mas uma “nova capacidade”

O setor de software passou por uma forte redução de avaliações recentemente. O múltiplo médio atual (EV/Vendas cerca de 4,4 vezes) caiu aos níveis mais baixos desde 2014-2016, quando o mercado tinha um pânico extremo com relação à computação em nuvem.

Existem três grandes preocupações no mercado: startups de IA disputando fatias de mercado, o colapso do modelo de cobrança por assento, e o aumento de custos com GPUs que pressionam as margens.

Porém, o Morgan Stanley afirma que essas preocupações estão deslocadas: “A IA generativa essencialmente amplia as capacidades do software empresarial. A questão não é se o software pode monetizar essa inovação, mas quem participará na construção dessas capacidades adicionais.”

O banco acredita que a IA, na essência, é uma ampliação das capacidades do software empresarial, resolvendo problemas de dados não estruturados que o software tradicional não consegue tratar. Os gigantes atuais, com canais de distribuição, dados proprietários e controle de fluxo de trabalho, são os maiores beneficiários.

Finanças de consumo e pagamentos: IA não substitui confiança e conformidade

Recentemente, há preocupações de que a IA agente possa fazer compras de forma autônoma, burlando as redes tradicionais de pagamento com cartão de crédito.

O Morgan Stanley rebate: “Temos dúvidas de que a IA agente possa realmente revolucionar as redes de troca de cartões de crédito. Isso ignora a importância de sistemas de confiança, proteção contra fraudes, expansão de crédito e recompensas ao cliente.”

Em setores altamente dependentes de dados e com regras claras, licenças regulatórias e balanços patrimoniais são barreiras naturais. A IA apenas acelerará a otimização de subscrição, antifraude e atendimento ao cliente.

O Morgan Stanley prevê que bancos e empresas de finanças de consumo usarão IA para aumentar significativamente sua alavancagem operacional. Em 2026 e 2027, as margens de lucro de grandes bancos podem ser ainda mais impulsionadas.

Internet e comércio eletrônico: a próxima geração de “comércio agente” será um grande negócio

O banco projeta que o “comércio agente” capaz de comparar preços e fazer pedidos automaticamente será o próximo grande avanço desbloqueado pela IA generativa.

Isso tornará o funil de consumidores mais conversacional, personalizado e interativo. A previsão é que, até 2030, o comércio agente gere entre 50 e 115 bilhões de dólares adicionais de gastos no mercado de e-commerce dos EUA.

Plataformas com infraestrutura logística robusta, estoques exclusivos e forte capacidade de entrega não serão substituídas, mas usarão IA para ampliar sua fatia de mercado online.

Transportes: ativos pesados colhem dividendos, ativos leves realmente enfrentam riscos

O setor de transporte é um dos mais suscetíveis à influência da IA. Contudo, o Morgan Stanley aponta uma grande diferenciação interna.

Operadores com frota, ferrovias e armazéns, ou seja, “ativos pesados”, serão os principais beneficiários da IA. A IA física (como caminhões autônomos e robôs humanoides) reduzirá custos de mão de obra e aumentará a eficiência do uso de ativos.

Por outro lado, os “corretores de carga leves”, que lucram com assimetria de informações, enfrentam riscos reais de revolução. A IA generativa está tornando a correspondência de cargas uma commodity, pressionando as margens desses corretores.

Imóveis comerciais e seguros empresariais: negócios altamente complexos e não padronizados, difíceis de serem substituídos

Para o setor de imóveis comerciais e grandes corretores de seguros, o mercado subestimou a complexidade de suas operações.

Seguros corporativos de grande porte envolvem contratos complexos, construção de pirâmides de risco e revisões regulatórias. O Morgan Stanley afirma: “A IA não pode substituir esse conhecimento especializado, que exige acesso ao mercado e supervisão regulatória.”

No setor imobiliário comercial, a aplicação da IA é mais de “melhoria” do que de “substituição”. Essas empresas intensivas em mão de obra reduzirão custos administrativos com IA. Estimativas do Morgan Stanley indicam que a automação com IA nos setores de REITs públicos e serviços CRE pode gerar até 34 bilhões de dólares em impacto financeiro, representando cerca de 16% do fluxo de caixa operacional.

Mercado de trabalho: a IA provocará desemprego em massa?

A preocupação final de toda a teoria da revolução AI é que ela provocará desemprego em massa na classe média e, por sua vez, levará a uma recessão econômica e queda no consumo.

O Morgan Stanley, ao revisar as mudanças tecnológicas dos últimos 150 anos (eletrificação, tratores, computadores, internet), conclui que toda grande inovação tecnológica altera profundamente a estrutura do mercado de trabalho, mas “não substitui a força de trabalho”.

Ao contrário, a tecnologia cria novas oportunidades de emprego. O Morgan Stanley estima que, com a adoção mais profunda da IA, as empresas precisarão de cargos como “Diretor de IA”, além de criar novas profissões como “Gerente de produto-engenheiro híbrido”, “Previsor de cadeia de suprimentos de IA”, “Geneticista computacional”, entre outras.

Em resumo, a chegada de novas tecnologias traz dores de crescimento ao antigo sistema. Mas, quando o mercado reage com pânico e elimina ativos de alta qualidade, o melhor caminho é focar na essência do negócio — dados exclusivos, barreiras de ativos físicos e lucros futuros — para atravessar o ciclo tecnológico com sucesso.