Os resultados financeiros da Nvidia foram tão “explosivos”, mas por que o mercado “olha com indiferença”?

NVIDIA apresenta resultados e orientações muito acima das expectativas, mas não conseguiu reacender o preço das ações novamente. As dúvidas do mercado sobre a sustentabilidade da procura por IA e as restrições de oferta estão a pesar mais do que o desempenho impressionante dos “números em si”.

A NVIDIA forneceu uma orientação de receita para o primeiro trimestre fiscal de cerca de 78 mil milhões de dólares, claramente acima da previsão média de Wall Street de 72,8 mil milhões de dólares, mas durante a teleconferência com analistas, o preço das ações caiu cerca de 1,5%, ficando quase inalterado na noite.

Com este relatório financeiro, a NVIDIA já tem 14 trimestres consecutivos a superar as expectativas de receita. Os analistas apontam que as expectativas “intrínsecas” dos investidores em relação à NVIDIA atingiram um novo nível, e simplesmente “mais uma vez a superar as expectativas” já não consegue gerar um prémio adicional, o mercado procura agora garantias mais fortes de que a prosperidade da IA pode continuar.

A gestão tentou responder positivamente a essas preocupações. Jensen Huang destacou que os clientes estão a lucrar com a nova capacidade de processamento, e que os investimentos manter-se-ão elevados; a CFO Colette Kress afirmou que a empresa já garantiu fornecimentos essenciais e estendeu os compromissos de entrega por períodos mais longos.

A orientação é forte, mas o mercado ainda sente que falta algo

A orientação de receita para o primeiro trimestre fiscal da NVIDIA é de cerca de 78 mil milhões de dólares. Apesar de este número superar a previsão unânime dos analistas, também ficou abaixo de algumas previsões mais agressivas próximas dos 80 mil milhões de dólares, o que faz com que o “superar as expectativas” já não seja suficiente para impressionar na margem.

Pelo comportamento das ações, uma orientação forte não se traduziu num catalisador de subida contínua, tendo até recuado durante a teleconferência. Os sinais do mercado são claros: os investidores estão a usar um limiar de maior certeza para avaliar a qualidade e a duração do crescimento do líder em IA.

O negócio principal continua forte, mas o setor de centros de dados está a arrastar para baixo

A receita do quarto trimestre fiscal da NVIDIA cresceu 73%, atingindo 68,1 mil milhões de dólares. Excluindo alguns itens, o lucro por ação foi de 1,62 dólares, e a margem bruta ajustada foi de 75,2%, ambos acima das expectativas do mercado.

O principal motor de crescimento continua a ser o setor de centros de dados, que neste trimestre gerou 62,3 mil milhões de dólares, acima da previsão média dos analistas de 60,4 mil milhões.

Por outro lado, outros setores tiveram desempenho mais fraco, com a receita de jogos a atingir 3,73 mil milhões de dólares, abaixo dos 4,01 mil milhões previstos pelo mercado; e o setor automotivo a gerar 604 milhões de dólares, também abaixo dos 643 milhões de dólares esperados. Esta diferenciação estrutural reforça a sensibilidade do mercado ao “crescimento dependente de um único motor”.

Preocupações com “sobreaquecimento” e retorno ainda presentes; investidores querem provas mais sólidas de continuidade

Segundo análises, no contexto de emoções voláteis recentes em torno da negociação de IA, e com investidores preocupados com o retorno do investimento e os custos de perturbação do setor, o mercado já não vê a IA como uma “maré que eleva todos os ativos”.

Jensen Huang tentou na teleconferência focar a discussão no retorno para os clientes, afirmando que estes já estão a lucrar com a nova capacidade de processamento, e que continuarão a investir em altos níveis; afirmou ainda que “a capacidade de processamento se traduz em crescimento, que se traduz em receita”, demonstrando confiança no aumento do fluxo de caixa dos clientes.

Para os investidores, o ponto-chave dessas declarações é se podem ser continuamente validadas por pedidos, entregas e orientações futuras.

Restrições de oferta e “enormes pedidos de compra” coexistem, mas a narrativa otimista ainda precisa de concretização

Colette Kress afirmou que a empresa já possui componentes suficientes para atender ao crescimento da procura, e que preparou inventário e compromissos de fornecimento para a procura futura, com entregas estendidas até 2027.

Atualmente, a linha de produtos Blackwell e a futura Rubin ainda deverão superar as previsões de vendas anteriores, tendo a empresa mencionado que os chips relacionados gerarão até 500 mil milhões de dólares em receitas até ao final de 2026.

Outro fator de incerteza vem da cadeia de abastecimento. Analistas apontam que a escassez de chips de memória elevou os preços e afetou as entregas de equipamentos, o que também prejudicou o setor de jogos. Kress afirmou que ainda não é certo se esse problema se aliviará este ano a ponto de impulsionar o crescimento desse setor.

No lado da procura, a NVIDIA anunciou que a Meta Platforms planeja implementar “milhões” de processadores NVIDIA nos próximos anos; ao mesmo tempo, a AMD divulgou um acordo de longo prazo semelhante com a Meta, no valor de várias centenas de milhões de dólares.

No entanto, essas transações têm sido criticadas por possíveis arranjos de participação cruzada entre fornecedores e clientes, levantando preocupações de que possam, de certa forma, amplificar a procura. Para o mercado, tudo depende do ritmo de entregas, da velocidade de resolução das restrições de fornecimento e do cumprimento do fluxo de caixa por parte dos clientes.

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