Amostra de fatias de produtos de gestão de património: migração, compromisso e ruptura de fundos massivos

Com a continuidade do tom de afrouxamento da liquidez macroeconómica, as sucessivas quedas nas taxas de depósito estão a moldar profundamente o balanço patrimonial dos residentes nacionais. Nos últimos anos, a crença na garantia de capital e juros, conhecida como “garantia rígida”, tem vindo a recuar à medida que o ciclo macroeconómico muda; quando as taxas de certificados de depósito de grande valor nem sequer conseguem acompanhar alguns indicadores de inflação, uma quantidade massiva de fundos é forçada a procurar novos habitats.

Esta grande migração de riqueza, apelidada de “mudança de depósitos”, constitui a principal fonte de crescimento atual no setor de gestão de ativos de grande dimensão.

As subsidiárias de gestão de património bancário, originadas dos bancos comerciais, tornaram-se naturalmente o primeiro polo de absorção para este fluxo massivo de fundos.

Ao analisar os dados mais recentes do setor, a evolução do mercado revela-se mais intensa do que se imagina, com uma amostra de cinco instituições a mostrar uma linha clara de progressão —

Até 26 de fevereiro, já foram divulgados os produtos de 2025 de subsidiárias de gestão de património de bancos como PuYin, SuYin, HangYin, QingYin e de bancos com parcerias conjuntas, como a filial de gestão de património do Banco da França e do Banco Agrícola; o volume total de ativos sob gestão dessas empresas atingiu 3,19 biliões de yuan, um aumento de 24,21% em relação ao ano anterior, com algumas instituições a aproximarem-se de um crescimento de 40%.

Por trás deste crescimento exponencial, o panorama do setor está a passar por uma reestruturação profunda.

Desde a reavaliação das características do capital, passando pelo aumento da eficiência na gestão de ativos, até à penetração de canais, um ciclo lógico centrado na origem, destino e canais de fundos forma um circuito fechado que revela a verdadeira imagem do mercado de gestão de património atual.

Base de Renda Fixa “Fundamental”

Apesar do mercado de ações em 2025 ter apresentado uma tendência moderada de “bull market lento” e o mercado de dívida a oscilar com ciclos de volatilidade, a estrutura de produtos das instituições amostradas mostra que os produtos de renda fixa continuam a dominar com vantagem absoluta.

Ao analisar as subsidiárias de gestão de património, verifica-se que os produtos de renda fixa representam 100% na filial do Banco da França, 99,98% na de QingYin, 99,91% na de PuYin, e 99,22% na de HangYin; na vertente de ativos, a proporção de ativos de ações nas subsidiárias de PuYin, SuYin e QingYin diminuiu ligeiramente.

Dados de relatórios de pesquisa da Zhongtai Securities confirmam essa tendência.

Segundo o relatório, a estrutura de ativos de investimento dos produtos de gestão de património, influenciada pela redução na proporção de ativos de dívida, mostra que ao final de 2025, a participação de títulos, certificados de depósito interbancários e ativos de crédito não padronizados caiu 3,71 pontos percentuais, para 57,03%; ao mesmo tempo, a proporção de ativos de ações diminuiu apenas 0,68 pontos percentuais, para 1,90%.

Num contexto de mercado de ações com potencial de lucro, por que o capital não se dirige para investimentos em ações?

Um especialista de uma consultora financeira explicou à 信风 que isso se deve ao perfil de risco extremamente baixo dos clientes de gestão de património bancária: “Os clientes não toleram alta volatilidade e grandes perdas. Mesmo em mercado de alta, eles têm dificuldades em suportar riscos associados ao aumento de posições em ações.”

Este especialista acrescenta que essa escolha é comum na gestão prudente das instituições financeiras.

“Pode-se comparar com o uso de OCI (Outros Resultados Abrangentes) por corretoras.” Disse ele, “Corretoras que gerem bem suas operações não usam OCI em grande escala durante mercados de alta moderada, preferindo aproveitar oportunidades; enquanto corretoras de nível médio ainda aumentam a alocação em OCI, por uma questão de gestão conservadora.”

Além da defesa proativa, há uma estratégia oculta por trás das aparências dos dados.

Um entrevistado de uma entidade de fundos públicos afirmou que, as subsidiárias de gestão de património também podem estar aumentando suas posições em ativos de ações por meio de alocação em fundos públicos, embora isso não se reflita diretamente na classificação de investimentos na balança de ativos e passivos.

“Na grande escala, a gestão de património bancária realmente está a encolher suas posições diretas em ações.” Ele explicou, “Na metodologia atual, apenas investimentos diretos em ações e fundos de ações puros contam como aumento de posições em ações. Fundos de dívida de segundo nível e de primeiro nível continuam, na sua essência, a ser considerados ativos de renda fixa. Ou seja, eles estão a usar fundos públicos para aumentar discretamente suas posições em ativos com direitos associados.”

Independentemente do caminho, a estabilidade permanece a principal orientação das subsidiárias de gestão de património bancária.

A formação homogênea de “99% de renda fixa pura” talvez também vise a captar precisamente o enorme fluxo de fundos adicionais.

O Instituto de Pesquisa da Huatai Securities estima que, em 2026, o volume de depósitos a prazo com mais de um ano a vencer será de cerca de 50 biliões de yuan, um aumento de 10 biliões em relação a 2025, sendo que os depósitos a prazo de 2 e 3 anos enfrentam as maiores quedas nas taxas de renovação, reforçando o efeito de “mudança de depósitos”.

Dados da Tianfeng Securities indicam que, dos 180 biliões de yuan em depósitos a prazo no país, cerca de 107 a 114 biliões de yuan vencerão em 2026.

Na fase atual, a maior parte do fluxo de fundos adicionais para as subsidiárias de gestão de património provém de excedentes de poupanças internas. Este segmento de clientes não busca ganhos de capital, mas sim uma alternativa segura à poupança.

Após as oscilações do mercado de dívida e a crise de desvalorização de fundos de gestão, os investidores tornaram-se extremamente sensíveis às perdas de valor, forçando as subsidiárias a reavaliar as restrições na gestão de passivos.

Diante da escassez geral de ativos, ativos de alta rentabilidade e baixo risco tornaram-se cada vez mais escassos. Como o capital busca segurança, as subsidiárias de gestão de património precisam direcionar recursos sem reservas para ativos de baixa volatilidade, mesmo que isso signifique sacrificar parte do potencial de retorno, usando uma margem de segurança de juros elevada para suavizar o valor líquido.

Manter a rentabilidade absoluta continua a ser a regra de sobrevivência mais importante neste momento.

Utilização de Fundos Públicos

No que diz respeito à seleção de ativos, uma tendência clara é que as subsidiárias de gestão de património estão a aumentar massivamente a alocação em fundos públicos.

Os dados são a prova mais direta.

Em 2025, a proporção de fundos públicos na alocação de SuYin passou de 0,5% para 6,22%, em HangYin de 4,28% para 7,21%, em PuYin de 0,64% para 3,41%, e em Banco da França de 0,27% para 3,44%. QingYin manteve-se em um elevado nível de 15,78%.

Num contexto de escassez de ativos, recorrer a fundos públicos tornou-se uma estratégia de “externalização racional” bastante prática.

As subsidiárias de gestão de património, originadas de uma cultura de crédito, têm vantagens na análise de crédito e na avaliação macroeconómica, mas, ao enfrentar a necessidade de construir rapidamente posições com grande volume de fundos e de investir em setores como ETFs passivos, as suas equipes internas frequentemente enfrentam limitações de capacidade e baixa eficiência nas transações.

Um responsável de uma subsidiária de gestão de património de um banco de ações confidenciou à 信风 que, anteriormente, os produtos de gestão de património investiam principalmente em títulos de dívida, com equipes de pesquisa focadas nesse setor.

“Desde o ano passado, o mercado de ações melhorou, e as subsidiárias de gestão de património também querem lançar produtos com direitos associados, mas investir diretamente em ações individuais implica uma grande volatilidade no valor líquido. Investir em fundos permite exposição ao mercado de ações sem tanta volatilidade, além de contar com gestores profissionais, o que é mais prático.” Ele explicou.

Outro especialista em fundos públicos também comentou sobre as limitações de equipe.

Ele apontou que, atualmente, a maioria das subsidiárias de gestão de património ainda é focada em renda fixa, com gestores de fundos geralmente limitados a títulos de dívida, ETFs de dívida e fundos de dívida. Para obter desempenho em mercados de alta de ações, a única alternativa é usar fundos para aumentar posições com direitos associados.

Além das capacidades de pesquisa, a liquidez e as vantagens fiscais também impulsionam a adoção de fundos públicos pelas subsidiárias de gestão de património;

especialmente fundos de curto prazo e fundos de índices de certificados de depósito interbancários, que se tornaram ferramentas essenciais para manter liquidez.

“Os fundos públicos têm benefícios fiscais, muitas vezes economizando dezenas de pontos base.” Disse o consultor, “Comprar e vender títulos diretamente nem sempre é fácil devido à disponibilidade de contrapartes, enquanto fundos abertos podem atender melhor às necessidades de grandes subscrições e resgates. Quando há necessidade de liquidez urgente, vender títulos pode ser difícil, mas resgatar fundos para obter dinheiro é muito mais rápido.”

No entanto, apenas recorrer a fundos públicos não é suficiente para criar uma vantagem competitiva definitiva.

Num cenário de homogeneização do mercado de renda fixa, é necessário desenvolver vantagens assimétricas para garantir uma posição de liderança a longo prazo.

Batalha nas Áreas Rurais

Para além do posicionamento de ativos, a luta mais intensa ocorre no canal de distribuição.

Ao analisar os dados de cinco instituições amostradas, a velocidade de expansão do volume revela uma clara disparidade:

A subsidiária de gestão de património de HangYin lidera com um crescimento de 38,53%, atingindo mais de 6000 bilhões de yuan; SuYin cresceu 30,48%, chegando a 8261,59 bilhões; e Banco da França atingiu um crescimento de 202,04%.

Por outro lado, QingYin, também de um banco comercial urbano, aumentou apenas 3,15%, de 1993,26 bilhões para 2056,13 bilhões, quase estagnando.

Essa diferença revela a dura lógica de sobrevivência.

Com os grandes bancos e bancos de ações a investirem fortemente, a penetração em clientes de alto patrimônio nas cidades de primeiro e segundo nível atingiu um teto. Em um mercado saturado, o custo de aquisição de clientes sobe, e a competição por rendimento de produto torna-se acirrada.

O verdadeiro espaço de crescimento está nas vastas áreas rurais.

Com a economia rural em expansão e a renda a aumentar, a procura por gestão de património nestes mercados está prestes a explodir. Quem conseguir oferecer produtos de alta qualidade e baixa volatilidade nesses canais emergentes poderá colher os benefícios do momento.

Para as subsidiárias de gestão de património de bancos comerciais urbanos, a limitação natural das agências do banco-mãe é um obstáculo; a solução passa por ampliar a rede de distribuição. Por outro lado, bancos rurais e cooperativas de crédito, que ainda não possuem licença para gerir fundos, precisam urgentemente de introduzir produtos de gestão de património de alta qualidade para reter os fundos dos seus clientes, evitando que sejam captados pelos grandes bancos. Essa busca mútua tem impulsionado uma rápida expansão dos canais de distribuição.

O crescimento elevado de HangYin e SuYin deve-se a essa estratégia:

Até dezembro de 2025, HangYin tinha expandido sua rede de distribuição para 223 agências (69 bancos comerciais urbanos, 111 bancos rurais, 22 cooperativas de crédito). No início de 2026, o número de parceiros ultrapassou 270, com presença em cidades rurais de Chongqing, Fujian, Sichuan, entre outras.

Adotando uma estratégia de “duplo motor”, aprofundando parcerias com grandes bancos e promovendo a penetração em bancos rurais e cooperativas, além de criar uma estrutura de produtos piramidal para atender às preferências de baixo risco do mercado rural.

A expansão de SuYin também é firme.

Em fevereiro de 2026, a subsidiária adicionou uma agência de vendas em Qidong, Jiangsu, expandindo sua atuação de Jiangsu para várias regiões rurais de Zhejiang.

Para alinhar-se às percepções do mercado rural, SuYin criou o sistema de produtos “Xin+” de múltiplos ativos, que mostra claramente a escalada na volatilidade, além de realizar atividades frequentes de acompanhamento aos investidores, atingindo profundamente as comunidades locais.

Hoje, a regra de que “o canal é rei” foi novamente confirmada. Uma rede de distribuição forte traz fundos de baixo custo e constrói uma barreira contra oscilações econômicas regionais, enquanto instituições sem capacidade de expansão de canais e penetração rural enfrentam forte pressão.

O efeito Mateus no mercado de gestão de património está a acelerar, e o futuro da competição não será apenas uma disputa de capacidades de investimento, mas uma batalha abrangente de canais e gestão de clientes.

Ao olhar para o mercado atual de gestão de património, percebe-se uma adaptação à corrente de fundos. Numa era de recursos limitados, a diferenciação das subsidiárias de gestão de património está apenas a começar; quem conseguir apresentar melhores resultados na eficiência e na capacidade de gestão sairá na frente e manterá uma posição invencível.

Aviso de risco e termos de isenção

O mercado apresenta riscos, investir com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento pessoal, nem considera objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada utilizador. Os utilizadores devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com a sua situação particular. Investir com base neste conteúdo é de sua responsabilidade.