Banco Central do Canadá mantém-se imóvel, deixa claro "ver através" dos choques de preços do petróleo a curto prazo, foca nos riscos de desaceleração do crescimento

18 de março, o Banco do Canadá anunciou a manutenção da taxa de juros, deixando claro que irá “perceber” o impacto de curto prazo do conflito no Médio Oriente na inflação, ao mesmo tempo que fixa o foco da política na ameaça de desaceleração económica.

O comité de decisão liderado pelo governador Tiff Macklem manteve a taxa de política monetária em 2,25%, em linha com as expectativas do mercado e a maioria dos economistas na pesquisa da Bloomberg. No comunicado, o banco afirmou que o impacto económico do conflito no Médio Oriente é “altamente incerto”, não sendo possível prever a sua duração e escala. Ao mesmo tempo, o banco eliminou a expressão “a taxa de juros atual permanece adequada” do comunicado de janeiro, substituindo-a por “está pronto a responder conforme necessário”, adotando uma postura mais flexível.

Macklem afirmou que, devido às persistentes tensões comerciais que resultam em excesso de oferta na economia, o risco de alta da inflação será provavelmente contido no Canadá, com a inflação atualmente próxima da meta de 2% do banco. Após o anúncio da decisão, o dólar canadense continuou a cair, depreciando-se 0,2% face ao dólar americano durante o dia.

Risco de crescimento em queda, dados de emprego preocupantes

Embora a subida do preço do petróleo a curto prazo possa impulsionar a inflação, o banco deixou claro que “o risco de crescimento está inclinado para a baixa”, apoiando-se numa série de dados económicos abaixo das expectativas.

No mercado de trabalho, o emprego no Canadá caiu abruptamente 83.900 pessoas em fevereiro, a maior redução mensal em quatro anos, com a taxa de desemprego a subir para 6,7%. Além disso, a economia enfrenta múltiplos ventos contrários, como o abrandamento do crescimento populacional e o impacto da guerra comercial, levando a uma contração anualizada do PIB de 0,6% no quarto trimestre.

Macklem afirmou que, embora a subida contínua do preço do petróleo “deva impulsionar a receita de exportação de energia”, o aumento dos preços da gasolina também “reduz a renda disponível dos consumidores, diminuindo os gastos em outros setores”, tendo um efeito de estímulo limitado.

Efeito de duas faces do impacto do preço do petróleo

Como maior fornecedor externo de petróleo dos EUA, o Canadá tem uma sensibilidade diferente às oscilações do preço do petróleo em comparação com outras economias. Se a subida contínua dos preços se mantiver, trará receitas consideráveis para os governos e empresas das regiões energéticas; contudo, os efeitos em cadeia também não podem ser ignorados.

Macklem alertou que o conflito no Médio Oriente já levou ao aperto das condições financeiras globais — aumento dos rendimentos dos títulos, queda nas bolsas de valores, ampliação do diferencial de crédito. Ele também mencionou que o congestionamento no Estreito de Hormuz “pode afetar o fornecimento de outros commodities, como fertilizantes”, e que os efeitos de transbordo merecem atenção.

Mercado e economistas: postura claramente dovish

Vários analistas de mercado consideram que, a declaração do banco apresenta uma postura dovish mais evidente do que o preço de mercado refletia.

Benjamin Reitzes, estrategista de taxas e macroeconomia do Banco de Montreal, afirmou por email: “O tom da declaração de política é mais dovish, especialmente em relação ao que o mercado já precificava. Enquanto não houver mais informações sobre a duração e a escala do impacto dos preços de energia, a política permanecerá inalterada. Sem este conflito, o banco estaria claramente mais preocupado com o cenário, adotando uma postura mais dovish.”

Jason Daw, chefe de estratégia de taxas do Capital Markets da Royal Bank of Canada, afirmou na BNN Bloomberg: “Semanas atrás, o cenário já era incerto, e a questão do petróleo tornou tudo mais enigmático. Tudo indica que, ao processar as informações relacionadas, o banco manterá a política inalterada por um período prolongado.”

Avery Shenfeld, economista-chefe do CIBC, escreveu em relatório aos investidores que o banco “não deu sinais de discussão sobre cortes ou aumentos de juros nesta reunião”, alinhando-se à sua postura — o impacto do choque de preços de energia depende de sua duração, que atualmente “não pode ser prevista”.

Manter a posição pode não ser duradouro

Embora a decisão tenha sido conforme o esperado, alguns economistas alertam que o período de estabilidade das taxas pode não durar muito.

Andrew DiCapua, economista-chefe da Câmara de Comércio do Canadá, afirmou por email: “O Banco do Canadá pode estar mantendo a posição, mas isso pode não durar. Apesar do aumento do preço do petróleo gerar custos reais para os canadenses, o risco de inflação ainda é baixo. O governador reconheceu o trade-off assimétrico causado pelos preços elevados do petróleo na economia canadense.”

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