HSBC: O mercado de ações está a incorporar a "recessão" em vez da "estagflação", surgem oportunidades de sobrevenda nos mercados emergentes

Os mercados globais de ações estão a digerir a crise no Médio Oriente com uma lógica de recessão. Os estrategas da HSBC acreditam que as vendas intensas criaram oportunidades de compra em alguns mercados emergentes.

Alastair Pinder e Pankaj Agarwala, da HSBC, afirmaram num relatório na terça-feira que, desde o início do conflito no Médio Oriente no final de fevereiro, a corrida de preços do petróleo provocou um aumento na probabilidade de recessão nos mercados globais de 10% para 35% em duas semanas. Ao mesmo tempo, a probabilidade de inflação estagflacionária manteve-se em 8%, quase sem alterações. Esta divergência indica que, atualmente, a lógica de venda do mercado se aproxima mais de uma operação de recessão do que de uma preocupação generalizada com um cenário de estagflação à la anos 70.

Os dois estrategas afirmaram que, apesar da forte pressão de venda, alguns mercados já apresentam sinais de sobrevenda, oferecendo oportunidades atraentes de entrada. Eles destacaram que as bolsas da Coreia, África do Sul e Indonésia estão sobrevendidas entre 5% e 10%; as ações de Dubai e Abu Dhabi, nos Emirados Árabes Unidos, estão subvalorizadas cerca de 10% face aos fundamentos, embora esta última esteja a refletir, em parte, um prémio de risco geopolítico.

Desde o final de fevereiro, as ações globais caíram cerca de 5%. A volatilidade contínua do petróleo aumentou as preocupações com o risco de estagflação, enquanto os setores cíclicos, relativamente defensivos, ficaram atrás em cerca de 9%.

A precificação de recessão domina o mercado, enquanto a narrativa de estagflação é exagerada

Na análise, os estrategas da HSBC distinguem claramente entre os cenários de mercado de estagflação e recessão. Apesar do aumento do debate sobre a “mudança para a estagflação”, Pinder e Agarwala acreditam que o mercado está a transmitir outro sinal.

“Nosso modelo mecânico mostra que a probabilidade de recessão atualmente precificada pelo mercado é de 35%, um aumento significativo face aos 10% de duas semanas atrás, enquanto a probabilidade implícita de estagflação permanece praticamente inalterada, em 8%,” escreveram no relatório.

Esta discrepância indica que os participantes do mercado não acreditam realmente que a estagflação se tornará o cenário dominante; as vendas refletem mais preocupações com uma forte desaceleração económica.

Oportunidades de sobrevenda na Coreia, África do Sul, Indonésia e no Golfo

No nível de mercados específicos, a HSBC utilizou um sistema de aprendizagem automática para ajustar as quedas com base nos fundamentos, identificando várias oportunidades de sobrevenda.

A Coreia, África do Sul e Indonésia estão sobrevendidas entre 5% e 10%. A HSBC destacou que estes três mercados têm uma exposição relativamente baixa ao aumento do preço do petróleo, tornando-se assim particularmente atraentes. O índice Kospi, na Coreia, foi um dos melhores desempenhos globais em 2025, mas, após o conflito, sofreu forte volatilidade devido à concentração de gigantes de memória e sensibilidade aos preços de energia.

Na região do Golfo, as ações dos Emirados Árabes Unidos continuam sob pressão desde a reabertura após uma breve suspensão. A HSBC avalia que as ações de Dubai e Abu Dhabi estão subvalorizadas cerca de 10% face aos fundamentos, mas os estrategas alertam que essa diferença “provavelmente reflete um prémio de risco geopolítico embutido nos preços atuais”, devendo os investidores tê-lo em consideração.

Por outro lado, as ações na Noruega, Arábia Saudita, Malásia e Singapura caíram abaixo do que os choques macroeconómicos justificariam, sendo mercados cujos fundamentos ainda não refletem totalmente a sua deterioração.

Setores cíclicos superam os defensivos

Na alocação setorial, os estrategas da HSBC recomendam procurar setores cíclicos com atributos defensivos, em vez de uma mudança total para setores defensivos.

“Preferimos setores cíclicos que mantenham resiliência em um cenário de estagflação,” afirmaram Pinder e Agarwala, “como matérias-primas, industrial e financeiro, que parecem estar numa posição relativamente favorável.”

Em contrapartida, a HSBC considera que os setores de retalho, turismo, lazer e mídia são os “maiores perdedores” em um ambiente de estagflação, devido à sua vulnerabilidade face à contração da procura e ao aumento dos custos.

Aviso de risco e isenção de responsabilidade

        O mercado envolve riscos; os investimentos devem ser feitos com cautela. Este documento não constitui aconselhamento de investimento personalizado e não leva em consideração os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer utilizador. Os utilizadores devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com a sua situação particular. Investimentos de risco, responsabilidade do investidor.