В начале 2026 года сектор криптовалютной инфраструктуры движется по двум явно различным, но постепенно сближающимся направлениям. Одно ведет к вершинам традиционных финансов: малайзийский поставщик цифровой инфраструктуры Zetrix привлек инвестиции от Всемирного банка и планирует вывести свою дочернюю компанию по искусственному интеллекту на биржу Nasdaq. Другое направление связано с радикальным внутренним повышением эффективности: платежный гигант Block объявил о сокращении более 4 000 сотрудников, полностью переходя к статусу «AI-native» организации.
На первый взгляд это разрозненные события — одно связано с получением одобрения регуляторов и капитала на Востоке, другое — с заменой человеческого труда технологиями на Западе. Однако если рассматривать их через призму развития инфраструктуры биткоина, оба случая сводятся к ключевому вопросу: по мере того как биткоин становится признанным «банковским» активом, как меняется физическая и цифровая инфраструктура, поддерживающая его функционирование?
Обзор событий: привлечение финансирования, планы IPO и реструктуризация ради выживания
На этой неделе два заголовка из разных сегментов отрасли привлекли внимание рынка.
26 февраля компания Zetrix AI Bhd, зарегистрированная в Малайзии, объявила о привлечении около $40 млн в форме долевого финансирования от International Finance Corporation (IFC), входящей в группу Всемирного банка. Средства будут направлены на развитие цифровой инфраструктуры в Малайзии и других странах Юго-Восточной Азии, включая поддержку национальных систем цифровой идентификации и блокчейн-сетей. Более того, Zetrix планирует выделить свой бизнес по искусственному интеллекту — AI Foundation Lab — и вывести его на биржу Nasdaq к концу 2026 года.
Практически одновременно платежный гигант Block, возглавляемый основателем Twitter Джеком Дорси, опубликовал отчет за четвертый квартал и сделал сенсационное заявление: разовое сокращение более 4 000 сотрудников, почти половины штата. Block охарактеризовал эту реструктуризацию как ключевой шаг к превращению в «AI-native» компанию. Внутренний AI-агент «Goose» теперь способен автоматизировать значительную часть задач по программированию и операционной деятельности.
Фон и хронология: точки пересечения двух путей
Если рассмотреть эти события в более длинной перспективе, становится ясно, что они не являются случайными.
Стратегия Zetrix формируется под влиянием цифровых программ развивающихся рынков. Основной бизнес — блокчейн-сеть первого уровня, предназначенная для поддержки трансграничной торговли, логистики и финансирования цепочек поставок. Инвестиции Всемирного банка не только укрепляют позиции Zetrix в плане выхода на Nasdaq, но и свидетельствуют о том, что суверенный капитал выходит на рынок блокчейн-инфраструктуры через регулируемые каналы.
Преобразование Block идет по классическому пути Кремниевой долины. С начала 2024 года Джек Дорси неоднократно обсуждал связь между искусственным интеллектом и фиатными структурами. Он рассматривает платежные сервисы Block — включая Cash App и Square — как точки входа в экосистему биткоина, где AI служит инструментом для оптимизации этих процессов. До сокращения Block показал отличные результаты: валовая прибыль за 2025 год составила $10,36 млрд, что на 17% больше по сравнению с предыдущим годом. Такое агрессивное реформирование в период роста свидетельствует о том, что Дорси видит угрозу не в конкурентах, а в смене технологических парадигм.
Данные и структурный анализ: потоки капитала и замещение человеческого труда
Рассмотрение этих событий с точки зрения капитала и эффективности позволяет выявить более глубокие структурные тенденции.
Капитал: $40 млн, привлеченные Zetrix, не являются крупной суммой по меркам криптоиндустрии, однако источник финансирования играет куда более важную роль. IFC — подразделение группы Всемирного банка, ориентированное на инвестиции в частный сектор, — поддерживает развитие блокчейн-инфраструктуры как «финансирование развития». Это уже не просто венчурные инвестиции ради высокой доходности, а суверенный капитал, который формирует позиции в сфере цифрового суверенитета. Если дочерняя компания Zetrix по искусственному интеллекту выйдет на Nasdaq, откроется канал для выхода компаний из развивающихся рынков на основные американские фондовые площадки — шаг, способный изменить инфраструктурный ландшафт блокчейна в Юго-Восточной Азии и за ее пределами.
Эффективность: сокращения в Block — это радикальное испытание для соотношения «человек—машина». Штат компании уменьшится с более чем 10 000 до менее чем 6 000 сотрудников, и рынок отреагировал ростом акций более чем на 25% после публикации отчетности. Причина очевидна: валовая прибыль Block за четвертый квартал 2025 года выросла на 24% до $2,87 млрд, а прогноз по прибыли на акцию в 2026 году составляет $3,66 благодаря более компактной структуре. Это отражает жесткую тенденцию: в эпоху, когда AI способен самостоятельно писать код и обслуживать системы, «физический слой» (человеческий труд) в инфраструктуре биткоина быстро вытесняется технологиями.
Рыночные настроения: одобрение, тревоги и расхождения
Реакция рынка на эти два события оказалась многослойной.
Планы Zetrix по IPO воспринимаются как победа комплаенса. Сторонники считают, что поддержка Всемирного банка свидетельствует о признании блокчейн-технологий в традиционных финансовых системах, а интеграция национальных цифровых идентификаторов с блокчейн-сетями может решить проблему изолированных данных. Однако некоторые наблюдатели предупреждают: глубокое вовлечение регуляторов может привести к отходу от принципов децентрализации, превратив инфраструктуру блокчейна в очередную оболочку традиционных финансов.
Сокращения в Block вызвали еще более оживленную дискуссию. Одни хвалят решимость Дорси, называя это «примером, которому должна следовать каждая компания в условиях технологической революции». Благодаря зрелости AI-инструмента «Goose» Block может быстрее внедрять инновации с меньшей командой, что соответствует стремлению технологического сектора к максимальной эффективности. Однако другие выражают серьезную обеспокоенность: когда прибыльная компания сокращает почти половину персонала ради «AI-трансформации», а рынок реагирует ростом, это создает опасный прецедент для всей отрасли. Структурная безработица может быть только началом.
Проверка нарратива: приоритет эффективности и стремление к суверенитету
Если отбросить эмоции, стоит рассмотреть реальные основания этих историй.
«Nasdaq-нарратив» Zetrix — это, прежде всего, двойной поиск «суверенного кредита» и «рыночной ликвидности» для блокчейн-проектов развивающихся рынков. Ключевое значение имеет не сумма инвестиций Всемирного банка, а комплаенс-структура, которую она предлагает будущим американским инвесторам. Если эта структура сможет учесть особенности блокчейн-бизнеса, путь Zetrix к листингу вполне реален.
«AI-нарратив» Block более сложен. В письме акционерам Джек Дорси подчеркнул, что реструктуризация призвана сделать компанию более «сфокусированной». Хотя AI-инструменты действительно способны заменить рутинные задачи, основные бизнесы Block — будь то торговля биткоином в Cash App или сервисы для продавцов через Square — по сути строятся на взаимодействии людей с капиталом. AI может оптимизировать процессы, но не способен заменить убежденность самого Дорси в том, что «биткоин может стать нативной валютой интернета». Таким образом, речь идет не только о технологическом обновлении, но и о смене организационной философии: Block становится более целенаправленной структурой, стремящейся проникнуть в разрывы традиционных финансов с максимальной точностью.
Влияние на отрасль: «двустороннее движение» инфраструктуры биткоина
Если перенести эти тенденции на более широкий биткоин-экосистему, можно выделить «двустороннее движение» в развитии инфраструктуры.
Вверх: компании вроде Zetrix выстраивают инфраструктуру биткоина в соответствии с высшими стандартами традиционных финансов. Листинг, комплаенс и привлечение суверенного капитала направлены на интеграцию биткоина и блокчейн-технологий в устоявшуюся финансовую систему. Недавнее заявление Citibank о создании инфраструктуры для интеграции биткоина в активы на сумму более $30 трлн подтверждает эту тенденцию. По мере того как биткоин становится «банковским» активом, его волатильность снижается, но он все больше напоминает традиционный финансовый инструмент.
Вниз: компании вроде Block углубляют инфраструктуру биткоина в технологический фундамент. Сокращения и внедрение AI направлены на снижение операционных расходов и повышение эффективности систем, что позволяет биткоин-сервисам охватить более широкую аудиторию. Дешевые транзакции, более удобные кошельки и интеллектуальная поддержка клиентов — все эти улучшения на базовом уровне закладывают основу для эволюции биткоина к статусу «суперсуверенной валюты».
Прогноз сценариев
Исходя из текущих фактов, можно выделить несколько возможных сценариев развития:
Сценарий 1: Восходящая спираль комплаенса и эффективности (высокая вероятность)
Zetrix успешно выходит на Nasdaq, открывая путь к капиталу для других блокчейн-проектов из развивающихся рынков. Одновременно AI-трансформация Block значительно увеличивает его маржинальность, вдохновляя другие криптовалютные компании на аналогичные шаги. Отрасль вступает в новую фазу «малых команд и больших технологий», инфраструктура биткоина получает признание со стороны традиционного капитала и достигает значительных успехов в эффективности.
Сценарий 2: Издержки комплаенса подрывают децентрализацию (средняя вероятность)
Для соответствия требованиям Nasdaq Zetrix вынужден централизовать отдельные элементы своей блокчейн-сети, такие как валидаторы и прозрачность данных. Это вызывает споры в сообществе и снижает полезность нативного токена. Рынок начинает сомневаться, сможет ли блокчейн-инфраструктура сохранить свою ценность при сильной зависимости от традиционного капитала.
Сценарий 3: Эффективность на базе AI приводит к рискам безопасности и этики (средняя вероятность)
Агрессивное внедрение AI-агента «Goose» в Block приводит к критическим сбоям автоматизированных операций или открывает новые возможности для кибератак. Потеря ключевых знаний после сокращения персонала снижает устойчивость систем. Это заставляет отрасль пересмотреть границы «AI-native» компаний и создавать более надежные механизмы совместной безопасности человека и AI.
Сценарий 4: Новый вид, рожденный слиянием нарративов (низкая вероятность, высокий эффект)
Компания, полностью автоматизированная и управляемая AI, выходит на одну из крупнейших мировых бирж. В штате нет большого количества сотрудников — только команда инженеров, обслуживающих AI-модели, — но ее сеть второго уровня биткоина обрабатывает десятки миллиардов долларов транзакций. Пути Zetrix и Block в итоге сходятся в одном будущем.
