Не все реальные активы подходят для токенизации. В этом уроке представлены наиболее востребованные типы активов на современном рынке RWA: государственные облигации, кредитные инструменты, недвижимость и сырьевые товары. Также рассматривается, почему именно эти активы первыми интегрируются в блокчейн-финансовую систему.
Почему не все активы подходят для RWA?
Теоретически токенизации подлежит практически любой актив. Например:
- Недвижимость
- Акции
- Облигации
- Произведения искусства
- Инфраструктурные проекты
- Интеллектуальная собственность
Если структура собственности прозрачна, актив можно перевести в цифровой токен на блокчейне с помощью юридических и технических решений.
Однако на практике далеко не все активы подходят для блокчейн-экосистемы. Многие из них можно токенизировать, но они сталкиваются с проблемами оценки, низкой ликвидности или сложными юридическими аспектами.
Поэтому активы, действительно пригодные для RWA, должны соответствовать ряду ключевых критериев.
| Условие |
Пояснение |
| Прозрачное ценообразование |
Публичная и надёжная система оценки на рынке |
| Стабильная доходность |
Предсказуемый денежный поток |
| Ясная юридическая структура |
Права собственности и доходности легко определить |
| Спрос на ликвидность |
Инвесторы заинтересованы в торговле или финансировании |
Если актив отвечает этим условиям, его токенизация и масштабирование в блокчейн-рынке становятся более вероятными. Поэтому современный рынок RWA развивается неравномерно по разным категориям активов и формирует основные направления.
Государственные облигации: крупнейший рынок RWA
В текущей RWA-экосистеме государственные облигации — один из самых быстрорастущих и масштабных классов активов. Причин этому три.
Стабильная доходность
Государственные облигации считаются одними из самых безопасных финансовых инструментов в мире. Их кредитная база — правительства, поэтому риск дефолта минимален. Например, в последние годы:
- Доходность краткосрочных облигаций обычно составляет 4–5%
- Прозрачная структура доходности
- Низкая волатильность
Стабильная доходность делает облигации оптимальными базовыми активами для доходности в блокчейне. В определённой степени RWA на базе облигаций выступают “якорем безрисковой ставки” в блокчейн-среде.
Прозрачное ценообразование
Облигации — часть одного из самых развитых мировых рынков долговых инструментов. Особенности:
- Публичное, прозрачное ценообразование
- Большие объёмы торгов
- Высокая ликвидность
Глобальные институциональные инвесторы, банки и фонды активно участвуют в торгах облигациями, механизмы определения цены очень зрелые. Для RWA-проектов это значит:
Активы на базе облигаций проще токенизировать и оценивать на блокчейне.
Спрос DeFi на стабильную доходность
Долгое время DeFi сталкивался с проблемой — отсутствием стабильных источников доходности.
Большинство доходов в DeFi формируется за счёт:
- Торговых комиссий
- Токен-инцентивов
- Ликвидити-майнинга
Эти доходы часто цикличны и нестабильны. Интеграция облигаций в блокчейн предоставляет DeFi устойчивые источники доходности, например:
- Доход по облигациям
- Продукты со стратегией стабильной доходности
Поэтому всё больше DeFi-проектов запускают продукты на базе облигаций в блокчейне.
Частный кредит: DeFi-фонды в реальной экономике
Ещё один важный RWA-актив — частный кредит. Эта модель предполагает выдачу средств с блокчейна реальным предприятиям.
Структура обычно включает:
- DeFi-пулы ликвидности
- Проекты корпоративного кредитования
- Механизмы распределения доходности
Средства собираются через блокчейн и затем выдаются предприятиям управляющими активами.
Типичные применения:
- Финансирование малого и среднего бизнеса
- Торговое финансирование
- Финансирование дебиторской задолженности
Преимущества модели:
- Компании получают новые каналы финансирования. Многие малые и средние предприятия испытывают трудности с привлечением средств в традиционных финансах; RWA открывают новые источники капитала.
- Инвесторы DeFi получают более высокую доходность. В сравнении с облигациями частный кредит обычно предлагает более высокие ставки.
Но модель несёт и более высокие риски:
- Кредитный риск компаний
- Риск дефолта по кредиту
- Недостаточная прозрачность информации
Поэтому RWA на базе частного кредита требуют строгого контроля рисков и аудита.
Недвижимость: самый обсуждаемый актив RWA
Недвижимость — один из самых ранних и обсуждаемых активов RWA, и причина проста: рынок недвижимости огромен. По данным различных агентств, глобальная стоимость недвижимости превышает $300 триллионов. Даже частичная токенизация открывает значительный рыночный потенциал.
Сейчас RWA на базе недвижимости реализуются по двум основным моделям.
Долевое владение
Первая модель подразумевает разделение объекта недвижимости на множество токенов. Например:
Объект стоимостью $10 миллионов можно разделить на 1 миллион токенов.
Инвесторы могут:
- Покупать долю собственности
- Получать часть дохода от аренды
- Участвовать в приросте стоимости актива
Эта модель похожа на традиционные REIT (Real Estate Investment Trusts) и часто называется on-chain REIT.
Долговые активы недвижимости
Вторая модель токенизирует не сам объект, а связанные с ним долговые активы, например:
- Кредиты на развитие недвижимости
- Ипотека
- Проектное финансирование
Такие долговые активы можно объединять в RWA для финансирования или инвестирования на блокчейне.
Но RWA на базе недвижимости сталкиваются с проблемами:
- Сложные юридические структуры
- Высокие расходы на управление активами
- Длительные циклы сделок
Поэтому развитие идёт медленно.
Сырьевые товары: золото и драгоценные металлы
Ещё один зрелый класс активов RWA — драгоценные металлы, особенно золото.
Базовая схема токенизации золота обычно проста:
- Финансовые организации хранят физическое золото в хранилищах.
- Выпускаются токены на основе золотых резервов.
- Каждый токен соответствует определённому весу золота.
Например, 1 PAXG = 1 унция золота.
Преимущества структуры:
- Прозрачное ценообразование золота
- Высокая стандартизация активов
- Зрелые системы хранения
Драгоценные металлы — одни из самых удобных физических активов для токенизации.
RWA-активы будущего
С развитием блокчейн-технологий и регулирования могут появиться новые типы активов RWA. Например:
Токенизированные акции
Акции могут быть представлены в цифровом виде на блокчейне. Потенциальные преимущества:
- Глобальная торговля 24/7
- Низкие транзакционные издержки
- Высокая компонуемость активов
Многие эксперты считают, что токенизированные акции могут стать одним из основных направлений развития RWA.
Инфраструктурные активы
Некоторые долгосрочные активы с устойчивой доходностью хорошо подходят для токенизации, например:
- Дата-центры
- Энергетические проекты
- Платные дороги
- Проекты возобновляемой энергетики
Для таких активов характерны:
- Долгосрочные денежные потоки
- Стабильная структура доходности
Они подходят для долгосрочных инвестиционных RWA.
Интеллектуальная собственность
В будущем токенизации могут подвергаться нематериальные активы, например:
- Музыкальные авторские права
- Права на доходы от фильмов
- Долевое участие в доходах от игр
Если эти активы можно юридически структурировать и определить, они могут стать новым типом RWA.
Почему облигации возглавляют первую волну RWA?
Облигации доминируют на первом этапе развития RWA. Они объединяют низкий риск, стабильную доходность и прозрачное ценообразование, что делает их идеальными для интеграции в блокчейн-системы. DeFi долго испытывал нехватку стабильных источников доходности; облигации предоставляют устойчивые ставки и легко воспринимаются рынком. Многие организации рассматривают RWA на базе облигаций как первый мост между традиционными финансами (TradFi) и DeFi: они обеспечивают стабильную доходность для блокчейна и дают финансовым институтам безопасную точку входа в on-chain среду.
Кейс: как торговые платформы соединяют TradFi и RWA: Gate TradFi
Источник изображения: страница Gate TradFi
В реальных рынках RWA — это не просто концепция, им нужны торговые платформы и финансовая инфраструктура для интеграции реальных активов с on-chain финансовой экосистемой. Gate TradFi — пример: некоторые криптовалютные платформы создают отдельные разделы для активов TradFi, предоставляя пользователям новые способы доступа к реальным активам.
В системе TradFi от Gate платформа интегрирует традиционные финансовые активы с блокчейн-торговой средой, предлагая:
- Входные точки для торговли драгоценными металлами (например, золотом)
- Систему ценовых данных и торговых инструментов для традиционных активов
- Цифровые каналы для пользователей для доступа к традиционным финансовым активам
Ключевое значение этой модели — торговые платформы становятся шлюзами для реальных активов на крипторынке.
В традиционных финансах инвесторы приобретают активы через банки, брокеров или фонды; в криптоэкосистемах торговые платформы выполняют аналогичную роль, объединяя разные типы активов в единую цифровую финансовую среду.
Структурно такие платформы располагаются между “слоем приложений” и “рыночным слоем”: реальные активы → юридическая структуризация → токенизация активов → торговая платформа / DeFi-рынок.
После токенизации активов торговые платформы предоставляют:
- Ликвидность для торговли
- Механизмы определения рыночной цены
- Доступ для инвесторов
Платформы — это не просто торговые площадки, они становятся ключевой финансовой инфраструктурой, соединяющей TradFi и DeFi.
По мере токенизации большего числа реальных активов такие платформы, как Gate TradFi, могут стать важными точками входа для пользователей в RWA и ускорить интеграцию реальных активов в блокчейн-финансы.
Резюме
Текущий рынок RWA сосредоточен в нескольких основных категориях активов:
- Государственные облигации — благодаря стабильной доходности и низкому риску — самый быстрорастущий тип RWA.
- Частный кредит — такие активы обычно дают более высокую доходность, но сопровождаются повышенным кредитным риском.
- Недвижимость часто обсуждается из-за огромного рыночного объёма, но развивается медленно из-за сложных юридических и управленческих структур.
- Драгоценные металлы (например, золото) отличаются высокой стандартизацией и прозрачным ценообразованием, что облегчает токенизацию.
Среди этих активов RWA на базе облигаций развиваются наиболее динамично. Они обеспечивают DeFi стабильные источники доходности и служат точкой входа для традиционных финансовых институтов в блокчейн-экосистему.
