Ты не ошибся в расчетах прибыли и убытков, ты просто заблуждался в правилах игры, стоящих за бессрочными фьючерсами.

Расчет прибылей и убытков по бессрочным контрактам намного сложнее, чем кажется. В этой статье мы подробно рассмотрим механизмы маркерных цен, ставок финансирования, принудительной ликвидации и т.д., показывая, что трейдеры могут казаться прибыльными, но на самом деле могут подвергаться высокому риску, а также ликвидационные ловушки, скрытые за плавающими убытками. (Синопсис: Десять ставок и десять проигрышей? Деконструкция риска бессрочных контрактов и «непобедимого» способа обмена) (Предыстория добавлена: Когда смарт-контракты заменят фонды ETF? Рост и беспокойство токенизированных акций Алгоритм прибылей и убытков бессрочных контрактов никогда не бывает таким простым, как кажется в интерфейсе биржи. Она включает в себя многовариантную игру: ставки финансирования, отмеченные цены, механизмы принудительной ликвидации и логика отображения нереализованных прибылей и убытков. Пользователи могут думать, что они «прибыльны», но на самом деле они могут находиться в зоне высокого риска. И то, что вы называете «небольшим плавающим убытком», это просто то, что модель ликвидации была активирована, но еще не выполнена. Мы попробуем проанализировать принцип расчета и психологическое воздействие плавающей прибыли и убытка, попытавшись уточнить: что является реальной основой для определения прибыли и убытка, и где находятся подводные камни алгоритма? Руководство по чтению Если у вас есть какой-либо из следующих вопросов, рекомендуется начать чтение с первой главы; Знаете ли вы, что бессрочные контракты делятся на форвардные и обратные? Если у вас есть какой-либо из следующих вопросов, рекомендуется начать чтение с Главы 2: Почему моя позиция кажется прибыльной, но после ее закрытия прибыль не такая большая, как показано во фронтенде? Даже потерянные деньги после добавления комиссий и комиссий за финансирование? Когда я открываю позицию, маржи достаточно, чтобы поддерживать колебание в 10%. Но три дня спустя колебание в 5% выбило меня из колеи? Если у вас нет вышеуказанных вопросов, пожалуйста, поставьте лайк и перешлите эту статью перед уходом. Глава 1: Калькулятор прибыли и убытков Бессрочные контракты являются самым популярным инструментом на рынке криптовалютных деривативов, позволяющим трейдерам спекулировать на ценах активов без даты истечения срока действия. Понимание того, как рассчитывается (PnL) прибыли и убытков, является краеугольным камнем успешной торговли. Логика расчета прибыли и убытков варьируется в зависимости от типа контракта и в основном делится на две категории: U-стандарт (форвардные контракты) и стандарт монет (обратные контракты). 1.1 Стандартные (форвардные) контракты U-стандарта: Стандартные контракты линейной модели U-стандарта, также известные как форвардные контракты, используют стейблкоины, такие как USDT или USDC, в качестве маржи и расчетной валюты. Его интуитивно понятный и линейный способ расчета прибылей и убытков делает его основным выбором на сегодняшний день. В настоящее время большинство крупных бирж, таких как Binance и Bybit, в основном предлагают контракты стандарта U. Интуитивно понятная структура P&L и легко автоматизируемое управление капиталом делают его популярным выбором для розничных и институциональных инвесторов. 1.1.1 Нереализованный P&L (Unrealized PnL) Нереализованный P&L относится к плавающему P&L в течение периода удержания и является основным индикатором, используемым биржей для оценки риска принудительной ликвидации. Ключевой элемент – Отмеченная цена: Нереализованный P&L рассчитывается на основе цены маркировки, а не последней цены сделки. Маркерная цена — это составной индекс, предназначенный для отражения «истинной» справедливой стоимости актива, сглаживания краткосрочных колебаний цен и предотвращения манипулирования рынком. Обычно он состоит из индексной цены (средневзвешенного значения цен основных спотовых бирж) и базы ставки финансирования, чтобы предотвратить ненужную принудительную ликвидацию из-за колебаний цен на одной бирже. Формула расчета: Длинная позиция Нереализованный P&L = ( отмеченная цена – Средняя цена открытия ) × Количество открытых позиций Нереализованный P&L для коротких позиций = ( средняя цена открытия – отмеченная цена ) × Количество позиций Примечание: Нереализованный P&L, отображаемый на торговой панели, обычно отличается от фактического закрытия позиции. Это связано с расхождением между ценой страйк (последней торгуемой ценой) и отмеченной ценой, используемой для расчета риска. Эта разница может создать «психологический разрыв». 1.1.2 Реализованный P&L (Realized PnL) Реализованный P&L – это окончательный заблокированный P&L после закрытия позиции. В нем прописаны все расходы, понесенные во время транзакции. Формула расчета: реализованная прибыль и убыток = ( цена закрытия – средняя цена открытия ) × количество закрытых позиций – комиссия за транзакцию – стоимость средств, понесенных во время удержания позиции Ключевая переменная – номинальная стоимость (Notional Value): Основной ловушкой для трейдеров является путаница между маржой и номинальной стоимостью. Номинальная стоимость контракта представляет собой общую стоимость позиции и рассчитывается как цена x количество. Торговые комиссии и комиссии за финансирование рассчитываются на основе номинальной стоимости позиции, а не суммы маржи. Например, трейдер открывает длинную позицию со 100-кратным кредитным плечом, используя маржу в 100 долларов, и контролирует позицию с номинальной стоимостью 10 000 долларов. Если комиссия (Taker) тейк-ордера составляет 0,06%, то комиссия трейдера за открытие составляет не 0,06% от маржинального ( т.е. $0,06 ) а 0,06% от номинальной стоимости, т.е. $10 000 * 0,0006 = $6. Аналогично, ставка финансирования 0,01% равна не $0,01, а $10 000 * 0,0001 = $1. Это показывает, что высокое кредитное плечо может значительно усилить эрозию реальной маржи трейдеров за счет различных комиссий. Даже на флэтовом рынке эта стойкая «хроническая кровопотеря» значительно повышает риск принудительной ликвидации. 1.2 Контракты на основе монет (обратные): нелинейные структуры доходности Контракты на основе монет, также известные как обратные контракты, используют торгуемую криптовалюту, такую как BTC или ETH, в качестве маржи и валюты расчетов. Расчет прибыли и убытков для этого типа контракта является нелинейным, поскольку величина самой маржи колеблется вместе с рыночной ценой. Расчет P&L: Формула P&L основана на количестве контрактов (обычно выраженных в долларах США, например, $1 или $100 за контракт) и обратном значении. Эта структура также известна как «нелинейный обратный контракт». Формула расчета: Прибыль и убыток по длинной позиции ( в валюте ) = ( цена закрытия – цена открытия ) * Количество позиций – комиссия Прибыль и убыток по короткой позиции ( в валюте ) = ( Цена открытия – Цена закрытия )* Количество позиций – Комиссия Асимметричный анализ рисков: Эта нелинейная структура вознаграждения создает асимметричную подверженность риску для трейдеров, что является критической, но часто упускаемой из виду ловушкой. Когда трейдеры открывают длинные позиции по обратным контрактам BTC/USD, по мере роста цены BTC их прибыль, выраженная в BTC, становится более ценной при конвертации в доллары США, создавая выпуклую ускоренную кривую прибыли. И наоборот, когда цена BTC падает, в то время как убытки, номинированные в BTC, увеличиваются в объеме, сам BTC, который используется в качестве маржи, также обесценивается. Этот двойной эффект означает, что для длинных позиций падение рыночной цены на 10% приведет к потере стоимости доллара США более чем на 10%, что приведет к принудительной ликвидации быстрее, чем линейный контракт. Для коротких позиций все наоборот: рост цены на 10% приводит к потере менее 10% долларов США, что делает риск принудительной ликвидации относительно низким. Эта присущая ей выпуклость является основным риском для трейдеров длинных позиций на медвежьих рынках, но она также является структурным преимуществом для долгосрочных держателей на бычьих рынках для накопления базовых активов. Вот почему он также известен как контракт на «накопление». Глава 2: Видимая прибыль, невидимые убытки - скрытые риски бессрочных контрактов В качестве примера возьмем обычные положительные контракты. Помимо базовых расчетов прибылей и убытков, торговля бессрочными контрактами сопряжена со многими скрытыми затратами и рисками, которые являются основными причинами неожиданных убытков для трейдеров. …