Ослабление регулирования + запуск выкупа, Lido наконец начинает возвращение к своей стоимости?

原创 | Odaily Одэйли日报

Автор｜Azuma

Лидирующий игрок на рынке ликвидного стекинга Lido (LDO) в последнее время наконец-то укрепился. По данным OKX, по состоянию на 11 августа 2023 года, 10:00 по пекинскому времени, LDO составляет 1.52 USDT, за последние 24 часа увеличившись на 14.21%, а за последнюю неделю рост составил целых 64.5%.

Как крупнейший в экосистеме Ethereum протокол ликвидного стекинга, Lido долгое время занимал первое место по общей заблокированной стоимости (TVL) в экосистеме Ethereum и даже во всей цепочечной экосистеме. Хотя в последнее время его обошел Aave, который стремительно растет благодаря циклическому кредитованию активов, связанных с USDe, Lido по-прежнему остается одним из самых влиятельных протоколов в экосистеме Ethereum.

!

Что касается недавней логики роста LDO, в целом её можно отнести к макро- и микроуровням.

Макро: четкость регулирования, продвижение стейкинговых ETF

Прежде всего, на макроуровне, 6 августа Комиссия по ценным бумагам и биржам США официально опубликовала заявление о ликвидных стекинговых действиях «Statement on Certain Liquid Staking Activities», в котором четко указано: «ликвидные стекинговые действия», связанные с пулы стейкинга, не касаются выпуска и продажи ценных бумаг, за исключением случаев, когда вложенные криптоактивы являются частью инвестиционного контракта или подчиняются инвестиционному контракту. Участники ликвидных стекинговых действий не обязаны регистрировать сделки в Комиссии по ценным бумагам и биржам США в соответствии с Законом о ценных бумагах, а также не обязаны соответствовать требованиям о регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах, касающимся освобождения от регистрации этих ликвидных стекинговых действий.

В июне 2024 года, когда SEC все еще находилась под руководством Гэри Генслера, были выдвинуты обвинения против таких проектов, как Lido и Rocket Pool, за то, что они относятся к ценным бумагам. В этот день LDO резко упал более чем на 10% из-за негативных новостей и оставался в упадке на протяжении длительного времени. Но всего через год новое руководство SEC сделало заявление, которое четко обозначило, что их бизнес-модель не относится к ценным бумагам, что фактически ослабило регулирование таких проектов для их дальнейшей работы и развития.

Помимо изменения регуляторной политики, недавним ключевым событием в области стейкинга стало то, что BlackRock подала заявку в SEC на внедрение механизма стейкинга в свой биржевой инвестиционный фонд (ETF) на основе спотового эфира. Хотя эта заявка все еще рассматривается, учитывая позицию SEC, ожидается, что ее одобрение не вызовет больших трудностей. Рынок в целом ожидает, что с одобрением стейкингового ETF, доля Lido, которая в настоящее время составляет почти 25% от общего объема стейкинга эфира, сможет получить определенный бизнес-импульс и приток капитала.

!

Микро: план выкупа LDO наконец-то появился на сцене

В отличие от косвенного влияния на макроуровне, недавние обсуждения плана выкупа LDO, возможно, являются прямым фактором, влияющим на движение цен на криптовалюту в краткосрочной перспективе.

7 августа участник сообщества Lido Kuzmich опубликовал на форуме управления проект “План выкупа LDO”. В проекте упоминается, что казна Lido в настоящее время располагает ликвидными активами на сумму 145 миллионов долларов (17 миллионов USDC, 11.9 миллионов USDT, 1220 DAI, 28640 stETH), но эти активы не приносят дохода для протокола.

!

Проект предлагает, чтобы Lido динамически осуществлял выкуп LDO на основе баланса казначейства, что улучшит модель использования средств протокола, повысит цену LDO и восстановит доверие рынка к ценности LDO. В частности, проект предлагает, что при текущем размере резервов казначейства 70% ликвидных активов будет использовано для регулярного выкупа LDO, а 30% останется в казначействе для операционных и стратегических нужд; когда ликвидные активы казначейства уменьшатся до 50-85 миллионов долларов, соотношение будет скорректировано на 50% выкупа / 50% удержания; когда ликвидные активы казначейства упадут ниже 50 миллионов долларов, соотношение будет скорректировано на 0% выкупа / 100% удержания (выкуп приостановлен до восстановления порогового значения).

Согласно плану форума управления Lido, если все пройдет гладко, этот проект будет собирать отзывы сообщества с 7 по 14 августа на форуме; затем он будет обсужден на телефонной конференции держателей токенов Lido 14 августа; затем с 15 по 24 августа предложение будет пересмотрено на основе отзывов; в конечном итоге, 25 августа будет представлен Snapshot для голосования.

Хотя в настоящее время в сообществе существуют определенные голоса против, большинство пользователей, кроме небольшой группы участников, которые настаивают на том, что “выкуп - это всего лишь краткосрочная игра”, сосредоточили свои сомнения на конкретных деталях данного плана, например, неясно, будут ли токены уничтожены после выкупа, а также способы и механизмы начала и исполнения выкупа все еще не достаточны.

Учитывая, что текущий проект все еще находится на ранней стадии, ожидается, что в дальнейшем детали будут дополнительно изменены после обсуждения на телефонной конференции. Кроме того, в последнее время цена LDO редко демонстрировала сильный рост, поэтому с оптимизмом можно ожидать, что этот проект или другие выкупные планы, вытекающие из обсуждения этого проекта, получат определенную поддержку сообщества.

ETH система “太子”, наконец-то достигнет обнаружения ценности?

Как признанный один из бета-версий ETH, можно сказать, что LDO на протяжении долгого времени показывал неудовлетворительные результаты.

AAVE быстро поднимался выше 300 долларов благодаря обратному выкупу; ENA стремительно развивается благодаря бизнес-модели и казначейским планам (подробности см. в статье «За неделю рост почти на 50%, станет ли ENA крупнейшим бета-активом ETH?»); PENDLE открывает новые горизонты с Boros (подробности см. в статье «Финансовая ставка становится торгуемым активом, как Pendle и его субплатформа Boros меняют рынок арбитража?»), в то время как LDO долгое время находился в относительно слабом состоянии, несмотря на ожидания “стейкингового ETF”, которые звучат долго, но так и не смогли подтолкнуть цену LDO на относительно длительном промежутке времени.

Под воздействием текущих макро- и микроэкономических двойных стимулов, LDO наконец-то показывает некоторые признаки изменения тренда. Является ли это началом открытия цены для этого “принца” ETH? В настоящее время делать выводы еще слишком рано, но в некотором смысле это вселяет надежду.