Золотая эпоха закончилась! "Биткойн банк" попал в волну ликвидации, акции гигантов и премия оба снизились.

Когда-то процветавшие компании по управлению активами Биткойн теперь сталкиваются с беспрецедентными стресс-тестами. С падением акций NAKA на 35% всего за 10 дней, исключением Strategy из индекса S&P 500 и почти исчезнувшим премиумом mNAV, эта отрасль, известная как «Биткойн-банк», переходит от золотой эпохи к строгой очистке и этапу реструктуризации.

NAKA: стресс-тест на высоком уровне плеча на рынке

Цена акций NAKA недавно значительно упала, волатильность резко возросла, а подразумеваемая доходность опционов достигла 2000%, став наивысшей в США.

Председатель правления Дэвид Бейли признал, что рынок активно ставит на то, что компания находится в невыгодном положении.

NAKA одновременно охватывает две сильно регулируемые области: здравоохранение и финансы, что в сочетании с высокой волатильностью рынка Биткойн делает его центром спекулятивного капитала. Недавний рост объема торгов был значительным, но технические индикаторы не раз сигнализировали о “перепродаже”.

Отрасль под давлением: снижение премии и mNAV

Дэвид Бейли отметил, что вся отрасль управления активами Биткойн сталкивается со структурными проблемами:

1. Непостоянные бизнес-модели были вытеснены рынком

2、Компании, недостающие долгосрочного планирования, постепенно теряют доверие инвесторов

3, треть акций фондов Биткойн уже ниже их рыночной чистой стоимости (mNAV)

В прошлом такие гиганты, как Strategy, могли легко привлекать средства и увеличивать свои запасы Биткойна благодаря премии mNAV выше 2.0. Однако сейчас это значение долгое время колебалось около 1.25, что замедлило приток нового капитала и снизило динамику накопления.

Гиганты тоже не могут избежать: Strategy исключен из S&P 500

Стратегия с рыночной капитализацией более 25 миллиардов долларов, владеющая большим количеством Биткойнов, в сентябре неожиданно была исключена из индекса S&P 500.

Морган Стэнли охарактеризовал это как “серьезный удар по всей индустрии управления криптоактивами”, что вызвало дальнейшие вопросы о роли и рисках биржевых фондов Биткойн.

Переопределение доверия инвесторов и бизнес-модели

С падением рыночной премии и замедлением накопления запасов инвесторы начали сомневаться в устойчивости компаний по управлению активами Биткойн.

Бейли считает, что это возможность для переустройства отрасли: “В фиатной системе казначейство — это банк. Теперь мы создаем Биткойн-банк. Хорошие банки будут расширять активы, а те, которые не адаптируются, будут исключены.”

Он подчеркнул, что ключом к выживанию в будущем является дисциплинированное управление балансом активов и обязательств и прозрачность, а не зависимость от рыночных спекуляций.

Заключение

Золотая эра Биткойн-банков подошла к концу, уступив место строгой селекции и очистке. Независимо от того, NAKA, Strategy или другие компании по управлению активами, все они должны продемонстрировать свою устойчивость и ценность на фоне волатильности и неопределенности. Для инвесторов ближайшие месяцы станут ключевым периодом наблюдения за тем, какие компании смогут выжить в новой волне «Биткойн-банков».