Ахим Струве, Outlier Ventures
Составитель: AididiaoJP, Форсайт-новости
Поскольку несколько наших портфельных компаний строят свои проекты на базе, мы испытываем большой интерес к успеху этой экосистемы.
Данное предложение направлено на создание сообщества путем обобщения модели токенов L2, бросающей вызов традиционному подходу. Оно решает основную парадокс доходов и роста с помощью механизма адаптивного предложения валюты. Токен BASE представляет собой возможность заново спроектировать экономику L2 с нуля.
Обсуждение токена BASE: переработка экономики токенов L2
Layer 2 сталкивается с основной экономической проблемой: давление на поддержание низких транзакционных сборов ослабляет способность к получению дохода. Base имеет TVL в 4,95 миллиарда долларов, 1 миллион активных пользователей в день и 510 тысяч долларов ежемесячных транзакционных сборов, чему способствуют их родственные связи с Coinbase, конкурентные низкие сборы в среднем всего 0,02 доллара за транзакцию и глубокая интеграция с более широкой экосистемой на основе EVM.
!
Источник
Данное предложение описывает решение возможных форм токенов для Base. Это не просто о том, чтобы оставаться на шаг впереди, но и о том, чтобы установить лидерство. Ключевое предложение заключается в уменьшении зависимости от взимания сборов в качестве основного источника дохода. Сочетание проверенного механизма взяточничества и механизма ценовой валюты с адаптивной экономикой создает устойчивую ценность для Coinbase, Base и токена BASE.
Возможности токенов BASE
Традиционные L2 сосредоточены на транзакционных издержках, игнорируя основные факторы, определяющие ценность успешных криптоактивов. Как отметил @mosayeri, “криптосообщество долгое время ошибочно оценивало нарратив накопления стоимости L1 активов, полагая, что основным движущим фактором являются транзакционные издержки.” Ценность ETH и SOL в основном исходит из того, что они заперты в AMM пулах в качестве валюты котировки, а не из-за Gas издержек.
Это дает BASE возможность утвердиться в качестве основной валюты котировок на DEX экосистемы Base, утвержденной через белый список. BASE не борется за уменьшающиеся доходы от сборов, а создает спрос через реальный спрос на ликвидность по торговым парам.
механизм报价 валюты
Пользователи блокируют токены BASE, чтобы получать veBASE (BASE, управляемый голосованием), что предоставляет право голоса в алгоритме распределения сборов. Владельцы veBASE направляют вознаграждения в AMM-пулы, использующие BASE в качестве своей валюты предложения, а коэффициент распределения автоматически регулируется в зависимости от показателей здоровья сети. Рост экосистемы напрямую увеличивает спрос на заблокированные токены BASE, так как они связаны с ликвидностными стимулами.
Эта система основана на концепции зрелых котировочных валют, аналогичной Virtuals, и одновременно добавляет механизм голосования с хранением голосов, аналогичный Aerodrome, но не перераспределяет сборы от ликвидностных пулов среди голосующих. Часть доходов от последовательчиков используется для устойчивого получения стимулов для голосований, оцениваемых в BASE. Это остается эффективным даже после начальной фазы запуска. Кроме того, в отличие от статической модели распределения, динамическое распределение сборов реагирует на реальные условия с помощью настроенных алгоритмов машинного обучения. Эти алгоритмы отвечают за анализ загруженности сети, паттернов объема торгов DEX и показателей роста экосистемы для определения общего эмиссионного стимула.
Этот механизм вызовет конкуренцию за ликвидность, аналогичную Curve Wars, поскольку протокол накапливает токены управления BASE для обеспечения ликвидностных стимулов. С расширением экосистемы Base, все больше протоколов нуждаются в ликвидности BASE, что снижает обращающуюся эмиссию и создает естественное давление спроса. В то же время этот подход предоставляет возможность для масштабного обмена токенов с уже установленными ведущими протоколами на Base. Это дополнительно укрепляет децентрализованное владение в экосистеме. Base может использовать токены из других экосистем для создания собственного ликвидностного пула BASE. Комиссионные от сделок, собранные из внутренней ликвидности протокола, могут служить устойчивым долгосрочным источником дохода.
Адаптивная экономическая система
Текущий дизайн токенов L2 использует фиксированный план распределения, который не может реагировать на изменяющиеся рыночные условия. BASE вводит сложную адаптивную систему, которая выходит за рамки простого регулирования сборов, как в Ethereum EIP-1559.
На основе ранее опубликованных принципов корректировки прав собственности, BASE реализует динамическую программу эмиссии, реагируя на сигналы спроса экосистемы, через два стратегически распределительных пула:
- Распределительный пул, ориентированный на распределение (стратегический резерв Coinbase, казначейство протокола, сообщество и пользователи): получение увеличенных эмиссий в периоды сильной работы KPI, чтобы оптимизировать распределение ценности при высоком уровне принятия.
- Рост и строительство распределительного пула (экосистемный фонд и строители, валидаторы и инфраструктура): получение увеличенных стимулов в период слабой производительности KPI для стимулирования развития и безопасности сети в моменты, когда требуется дополнительная поддержка.
Распределительный пул роста и строительства включает в себя все пула предложенных валютных стимулов, распределяемых через фонд экосистемы для протоколов, использующих BASE в качестве своей основной торговой пары. Это позволит адаптивной системе эмиссии напрямую согласовать захват стоимости предложенной валюты.
В течение периода распределения в любом пуле распределение никогда не достигнет нуля, и система корректирует относительный вес между пулами распределения в зависимости от рыночных условий и состояния экосистемы. Модели машинного обучения анализируют множество факторов, чтобы предотвратить узкие места в управлении, одновременно обеспечивая оптимальное выравнивание заинтересованных сторон на протяжении рыночных циклов.
Рамка распределения токена BASE
!
Пример распределения токенов BASE и максимального срока их прироста, фактический срок прироста может изменяться в зависимости от точных параметров адаптивного выпуска.
Основные характеристики:
- Адаптивная система эмиссии: все распределения используют динамическое планирование, при этом распределительный пул, ориентированный на распределение, получает увеличенные эмиссии при сильных показателях, в то время как пул роста и строительства получает увеличенные стимулы в слабые времена.
- Выравнивание акционеров COIN: стратегический резерв Coinbase в 20% создает прямое выравнивание ценности без регуляторной сложности.
- Постепенная децентрализация: стимулы для валидаторов (20%) обеспечивают безопасность сети на этапе запуска, в то время как распределение среди сообщества поддерживает устойчивую децентрализацию владения токенами BASE.
- Сбалансированное развитие: равный вес между наградами для сообщества и развитием экосистемы обеспечивает успех как в принятии, так и в сохранении строителей.
Финальное распределение требует широкого анализа токеномики, правового审查 и мнений сообщества для достижения экономической устойчивости, соблюдения нормативных требований и согласования с пользователями.
стратегическая ценность и влияние на Coinbase
Токенизация Base представляет собой фундаментальное изменение в диверсификации доходов. Хотя Base в настоящее время генерирует умеренные сборы с оркестраторов (держится на низком уровне по конкурентным причинам), токенизация может немедленно создать стоимость более 4 миллиардов долларов через стратегическое резервное удержание.
Текущая модель сталкивается с ограничениями. Брайан Армстронг упомянул важность низких сборов, осознав, что более высокие сборы могут оттолкнуть пользователей к конкурентам, предлагающим токенизированные стимулы, что приводит к парадоксу дохода и роста.
Токенизация нарушила этот парадокс, сместив стимулы с извлечения сборов на ускорение экосистемы и накопление ценности. 20% стратегического резерва согласует интересы Coinbase с долгосрочным успехом Base, одновременно устраняя давление по максимизации сборов. Выпуск токенов финансирует рост, не влияя на баланс, что позволяет предлагать конкурентные вознаграждения, сопоставимые с другими стимулами L2.
Стратегическое воздействие превосходит мгновенные выгоды, полученные через различные возможности диверсификации доходов. Токенизация позволяет Coinbase предоставлять институциональные услуги хранения для держателей BASE, генерируя регулярные комиссии за хранение, одновременно позиционируя себя как основной институциональный портал для рискового экспозиции BASE. Интеграция Coinbase One снижает затраты на привлечение клиентов, предлагая подписчикам вознаграждения BASE, скидки и преимущества платформы, создавая более устойчивые отношения с клиентами и более высокую пожизненную ценность.
Стратегия распределения
Стратегия распределения должна сбалансировать клиентскую базу Coinbase и участников экосистемы Base. Хотя @Architect9000 предложил «аирдроп только для участников Coinbase One» для защиты от атак ведьм и выравнивания интересов клиентов, справедливое распределение должно включать активных пользователей сети Base и проверенных строителей из сообщества Discord.
!
Роли, полученные на Discord-сервере сообщества Base, могут использоваться для оценки последовательности и приверженности пользователей и связаны с индивидуальным распределением BASE airdrop.
Этот двойной подход обеспечивает удержание пользователей CEX и настоящее участие в L2 экосистеме.
Токенизация позиционирует BASE как институциональное обеспечение, соединяющее TradFi и DeFi. Как указал @YTJiaFF, «при поддержке COIN токены BASE станут безопасным мостом между публичными компаниями и криптоактивами». Институции могут хранить свои BASE активы в Coinbase, одновременно используя эти активы как онлайновое обеспечение в DeFi-протоколах и как оффлайновое обеспечение на традиционном кредитном рынке. Эта двойная функция обеспечения создает первый криптотокен, специально разработанный для рынка корпоративного кредитования, позволяя традиционным финансовым учреждениям получить доступ к криптоликвидности, сохраняя при этом соблюдение нормативных требований через уже установленные договорные отношения.
Путь постепенной децентрализации
Переход следует трехстадийному подходу, балансируя между инновациями и стабильностью. Как наблюдал @SONAR, Base достиг «децентрализации в первой стадии из трех», и «как только наступит вторая стадия, потребуется оплачивать услуги сторонним оркестраторам», что делает токенизацию стратегически необходимой.
Этап 1: Coinbase сохраняет контроль над оркестратором, одновременно запускает токенизированное стимулирование и управление сообществом для распределения сборов. В этой контролируемой среде предложение валютной модели проверяется через распределение стимулов, основанное на некоторых основных KPI.
Этап 2: Гибридный режим, включающий первоначальную группу децентрализованных валидаторов, требующих BASE-ставки, при этом Coinbase сохраняет 3 постоянных места для обеспечения стабильности перехода. На этом этапе вводится управление предсказательными рынками (Futarchy), держатели veBASE делают ставки на успешную реализацию, а предложения, подтвержденные рынком, получают ускоренное одобрение.
Этап 3: Полная децентрализация, открытое участие валидаторов и полный контроль сообщества. Coinbase переходит к обычным участникам сети, сохраняя при этом стратегическое владение токенами. Продвинутая координация MEV через цепочки становится осуществимой, а институциональный кредитный рынок расширяется до традиционных финансов.
Рыночная позиция и конкурентные преимущества
BASE вошел в существующий ландшафт L2 токенов, которым трудно захватить сетевую стоимость. ARB, OP и MATIC, несмотря на значительный рост экосистемы, все еще уступают ETH, что подчеркивает структурные проблемы в традиционном дизайне L2 токенов. Эти протоколы сталкиваются с давлением распродаж из-за разблокировки токенов, но не имеют соответствующего спроса.
Модель цены валюты BASE создает реальный спрос на полезность через ликвидные депозиты AMM, решая тем самым эти структурные проблемы. Это создает органическое покупательское давление, которое расширяется по мере роста экосистемы, выходя за рамки спекулятивной полезности и переходя к необходимому участию в инфраструктуре.
Конкурентное различие выходит за рамки дизайна токенов и охватывает ясность регулирования, доступ для учреждений и соответствие корпоративным стандартам. Регулирующая экспертиза Coinbase предоставляет преимущества, которые не могут сравниться с децентрализованными конкурентами, в то время как модель котировки валют создает более четкое определение полезности, снижая риск классификации ценных бумаг.
Заключение: Решающий выбор между захватом затрат и экспоненциальной ценностью
Основная проблема не в том, должна ли Coinbase запускать токен, а в том, должны ли они захватывать ограниченный доход от сборов или создавать экспоненциальную ценность через токенизацию.
Текущая структура доходов указывает на то, что за три года будет получено 180 миллионов долларов (по 5 миллионов долларов в месяц x 12 месяцев x 3 года). С другой стороны, стратегическая токенизация BASE может обеспечить распределение токенов (начальная полностью размытая оценка 10 миллиардов долларов x 0,2 = 2 миллиарда долларов) и из-за
- Спрос на котируемую валюту
- Адаптивное умное распределение стимулов
- POL предоставляет доход, сопоставимый с текущими расходами на последовательность.
- Ускорение экосистемы
- Оценка составляет еще 2 миллиарда долларов
и создать около 40 миллиардов долларов совокупной стоимости.
Это консервативные оценки, предполагая, что оценка совпадает с другими L2, и скорректированы на основе текущих сборов и данных TVL. Обратите внимание, что премия Coinbase не включена.
Это важная возможность создания стоимости для Coinbase. Модель报价货币 решает парадокс роста и дохода, одновременно позиционируя BASE как инфраструктуру постоянно расширяющейся экосистемы Base. Раннее доминирование, созданное благодаря дизайну токена L2, создает конкурентное преимущество, что может дополнительно укрепить лидерство Base на рынке.
Для более широкой криптоэкосистемы токенизация BASE может означать дальнейшее развитие экономики L2, выходя за рамки зависимости от торговых сборов и переходя к истинному полезностному захвату стоимости. Как отметил @jack_anorak, “токен BASE — это продуктовое решение, Base нуждается в стимуле токена, и он должен быть нейтральным блоковым пространством.”
Выбор между ограниченным захватом сборов и экспоненциальной токенизацией ценности со стороны Coinbase представляет собой решающий момент, который определит траекторию развития BASE и положение Coinbase в криптоиндустрии.
