Автор: CryptoCompound, перевод: Shaw Золотая экономика
В области криптовалют тихо происходит революция
На протяжении многих лет стейкинг в основном касался Ethereum и цепочек с доказательством доли — метода, который поддерживает безопасность сети и позволяет зарабатывать доход, блокируя активы. Но эта концепция претерпела значительные изменения. Сначала появилась ликвидная ставка (liquid staking), которая позволяет стейкерам зарабатывать доход, одновременно используя токены для других целей. Затем появилась повторная ставка (retaking), которая превращает заложенные активы в обеспечение, одновременно обеспечивая безопасность для нескольких сетей.
Сейчас формируется новая волна — она может изменить роль биткойна в цифровой экономике: нативное стекинг биткойна и повторное стекинг.
То, что происходит, не является очередным экспериментом DeFi и не является временным бумом доходного фермерства. Это начало превращения биткойна из “хранилища ценности” в активного участника, обеспечивающего безопасность и управление децентрализованной инфраструктурой — без необходимости покидать цепочку биткойна.
От Эфириума к Биткойну: Переход к модели стейкинга
Ликвидное стекинг решает одну из основных проблем трения. Традиционно, если вы ставите свои токены (например, ETH или SOL), они теряют ликвидность — вы не можете использовать или торговать ими, получая доход. Такие ликвидные стекинг-протоколы, как Lido или Rocket Pool, изменили эту ситуацию, выпуская ликвидные стекинг-токены (LST) (например, stETH), которые представляют вашу ставку, но все же могут использоваться в DeFi.
Эта инновация достигла огромного успеха, потому что она реализовала возможность комбинирования доходов. Инвесторы могут одновременно ставить, зарабатывать доход и занимать.
Далее идет повторная ставка. Ваши ETH, которые вы ставите, предназначены не только для защиты сети Ethereum, но вы также можете “повторно ставить” их для помощи в защите других сетей или децентрализованных сервисов. В качестве вознаграждения вы получите дополнительные награды. EigenLayer стал флагманом этого движения, создав рынок совместной безопасности — на этом рынке протоколы по сути могут арендовать доверие у ставящих.
Но ключевое в том, что: на данный момент биткойн в основном исключен из этой революции.
Почему Биткойн входит в эпоху стейкинга
Дизайн биткойна изначально не является цепочкой с доказательством доли, а является цепочкой с доказательством работы. Это означает, что вы не можете “ставить” BTC так, как вы ставите ETH. Вы можете майнить, держать или упаковывать его в другие цепочки, но вы не можете нативно заблокировать его для обеспечения безопасности протокола.
До недавнего времени.
Протоколы, такие как Babylon и BounceBit, теперь поддерживают нативный стейкинг и повторный стейкинг биткойнов — без упаковки, мостов или вывода биткойнов за пределы сети. Этот прогресс может открыть новые варианты использования для держателей биткойнов, институциональных хранителей и DeFi-протоколов.
Принцип работы нативного стекинга биткойнов
Чтобы понять этот прорыв, стоит изучить Babylon, протокол, который предназначен для того, чтобы использовать огромную рыночную капитализацию биткойна, сохраняя при этом полную бездоверительную природу.
Проще говоря, его принцип работы таков:
- Вы можете напрямую заблокировать BTC в хранилище с временной блокировкой на блокчейне Биткойн.
- Заблокированные BTC могут использоваться в качестве экономического залога для защиты других сетей или приложений с доказательством прав.
- Этот протокол гарантирует, что ваши BTC никогда не покинут сеть Биткойн — они просто ссылаются на других сетях в зашифрованном виде.
- Вы можете получать прибыль от этих сетей в качестве компенсации за обеспечение безопасности.
По сути, Babylon экспортирует экономическое влияние Биткойна на другие части криптоэкосистемы.
Это巧妙ный мост — не традиционный перенос активов, а расширение безопасности. Это делает его более гибким и менее рискованным, чем обернутый биткойн, полагающийся на централизованные хранилища (например, wBTC).
В июне 2025 года Kraken объявил о планах интеграции механизма стекинга Babylon, что свидетельствует о доверии институциональных инвесторов к этой модели. Это является поворотным моментом — в то время биржи, кастодианы и фонды смогут предлагать продукты с доходностью по биткойнам, не подвергая пользователей рискам мостов или регуляторной неопределенности.
BounceBit и уровень “BTC повторной залога”
Хотя Babylon стремится обеспечить безопасность биткойна, BounceBi делает немного иначе — он интегрирует ликвидность биткойна в специально созданную для финансовых продуктов совместимую с EVM среду.
BounceBit — это цепочка с двойным токеном, которая сочетает в себе биткойн и его родной токен для обеспечения безопасности сети. Пользователи могут вносить BTC, участвовать в повторной ставке и непосредственно получать возможности дохода DeFi — всё это реализуется в системе, специально разработанной для средств биткойна.
Можно рассматривать это как узел CeDeFi (централизованный-децентрализованный), ориентированный на тех, кто стремится к доходности, ликвидности и совместимости, но не хочет полностью выходить из экосистемы Биткойна. Эта цепочка интегрирует проекты RWA (активы реального мира), институциональные казначейства и стратегии доходности.
Несмотря на то, что Babylon и BounceBit используют разные подходы, их цель остается одной и той же: сделать биткойн продуктивным - залоговым активом, который может генерировать доход и обеспечивать работу децентрализованных систем.
Почему этот нарратив имеет решающее значение
Биткойн занимает более 50% от общей капитализации криптовалют, но большая часть биткойнов находится в неактивном состоянии. Владельцы — от розничных инвесторов до корпоративных резервов в миллиарды долларов — в основном находятся в пассивном состоянии. В отличие от этого, стейкинговые протоколы на Ethereum превратили миллиарды долларов средств в активный экономический двигатель.
Если стейкинг биткойнов получит импульс развития, он может привлечь значительную ликвидность к DeFi и экономике инфраструктуры, расширяя использование биткойнов за пределами спекуляций.
Короче говоря, биткойн больше не будет просто “цифровым золотом”, он станет производственным резервным активом.
Риски под поверхностью
Эта инновация не лишена рисков. На самом деле, стейкинг и повторный стейкинг могут вводить новые технологические и экономические риски:
- Риск конфискации — при повторном стекинге вы соглашаетесь соблюдать определенные условия нормального времени работы или производительности. Невыполнение этих условий может привести к частичной потере залога. Правильная оценка таких рисков очень сложна, особенно в отношении биткойна.
- Риски смарт-контрактов — даже если ваши биткойны остаются в цепочке, взаимодействие с оффлайн-системами через криптографические обещания по-прежнему зависит от безопасности протокола. Уязвимости или атаки на этих уровнях могут привести к косвенным потерям.
- Риск ликвидности и выкупа — если цена торговли ликвидными биткойн-стейкинг-токенами (такими как LRT) ниже их привязанной к биткойну цены, пользователи могут столкнуться с заторами в очереди на выкуп или отклонением от курса под давлением рынка — это аналогично проблемам, с которыми столкнулся stETH в 2022 году.
- Централизация управления — как и доминирующая позиция Lido в области ликвидного стейкинга на Ethereum, стейкинг биткойнов также может сосредоточить власть в руках немногих крупных валидаторов или управляющих, что подрывает дух децентрализации.
- Неопределенность регулирования — если продукты по ставке биткойнов приносят предсказуемый доход, некоторые юрисдикции могут классифицировать их как ценные бумаги или депозитные вклады с процентами, что приведет к возникновению обязательств по соблюдению.
Ключевым моментом является то, что бренд Биткойна основан на минимизации доверия. Если эти модели вводят новые зависимости, они должны математически и операционно доказать, что они не нарушают этот принцип.
Интерес со стороны учреждений растет
Хотя риски существуют, институциональный спрос уже сформировался. Управляющие фондами и криптофондом, обладающие значительными позициями в биткойнах, стремятся найти способы получения дохода без ликвидации или мостовых активов.
Участие Kraken, а также венчурные инвестиции таких компаний, как Binance Labs, Polychain и OKX Ventures в Babylon и BounceBit, свидетельствуют о постоянном укреплении доверия к рынку. Основные депозитарные учреждения исследуют модель “стейкинг как услуга”, которая обеспечивает безопасность активов и одновременно позволяет активам находиться в холодном хранении.
Если 1%-2% (около 250-500 миллиардов долларов США) от глобального предложения биткойнов будет заложено, это создаст новый рынок доходов на институциональном уровне, основанный на репутации биткойна.
Преимущество первопроходца
Это редкая асимметричная возможность для инвесторов и исследователей. Механизм сложен, протокол еще не зрелый, источники дохода только начинают формироваться. Однако история показывает, что в новых рыночных циклах нарративы, которые получают внимание первыми - например, DeFi в 2020 году или NFT в 2021 году - часто создают огромных победителей.
Здесь сценарий очень прост:
- Обратите внимание на точки роста общего заблокированного значения повторного залога Биткойна (TVL) — Babylon, BounceBit и связанные проекты.
- Отслеживание интеграции сделок — институциональная инфраструктура способствует более быстрому принятию, чем спекуляции на розничном рынке.
- Предпочитайте дизайн с минимизацией доверия, а не высокие годовые доходы. Цель - долгосрочное развитие, а не краткосрочная прибыль.
Новый этап биткойна
Если повторное заложение биткойнов будет успешным, это обозначит философский сдвиг, а также финансовые изменения. Самый безопасный и децентрализованный актив в мире начнет защищать другие сети — превращая свой неиспользуемый капитал в активную инфраструктуру доверия.
Это может размыть границы между биткойном и другими криптоэкосистемами, а также открыть путь для получения устойчивых ончейн-доходов для биткойна, не жертвуя его основной целостностью.
Эта история не о «DeFi на биткойне», а о биткойне как о безопасном залоге в многосетевом мире.
Последние мысли
Развитие криптовалюты всегда сопровождалось циклическими изменениями полезности. Определение следующего цикла, возможно, не будет заключаться только в новых токенах или протоколах, а в том, как самая твердая валюта в мире станет опорой для совместной безопасности и доходов на блокчейне.
Ликвидная залоговая ставка переопределяет Эфириум. Повторное залоговое обеспечение перестраивает рынок ценных бумаг.
Теперь биткойн также вступил в эту конкуренцию — не как аутсайдер, а как тяжеловес.
Если Babylon, BounceBit и их последующие продукты окажутся надежными, то концепция бездействующих биткойнов может стать делом прошлого.
Биткойн — это не просто средство хранения ценности, он также может приносить доход.
