$700 Миллионный выход из USDe Ethena вызывает панику после коллапса xUSD и deUSD

Кстати, согласно данным @tomwanhh и Wu Blockchain, стейблкоин Ethena, USDe, стейблкоин с доходностью, был выкуплен на сумму более $700 миллионов всего за 7 дней. После неудачи xUSD и deUSD, вызвавших беспокойство о безопасности стейблкоинов с доходностью, началась волна выкупа. Эта массовая продажа составляет около 10-15% рыночной капитализации USDe, сигнализируя о быстром падении доверия инвесторов к некогда высокоразвивающемуся проекту.

Торговая стоимость $5.4 B стерта с 11 октября

Рыночная капитализация USDe от Ethena упала более чем на 5,4 миллиарда долларов с 11 октября 2025 года. Токен потерял примерно $7 миллиард в рыночной капитализации, упав до 1,6-$2 миллиарда долларов. Это падение отражает значительную утрату доверия инвесторов и ликвидности на децентрализованных финансовых (DeFi) рынках. История показала, что стейблкоины с продвинутыми механиками доходности, такими как дельта-хеджирование и залог в виде стейкнутого Ethereum, вероятно, будут быстро падать, как только будут поданы запросы на выкуп.

Крах xUSD и deUSD оказал прямое влияние на рыночную стабильность USDe. xUSD, выпущенный Stream Finance, потерял свою $1 привязку из-за приостановки выкупов, в то время как deUSD, который привязан к xUSD, рухнул в результате прямой взаимозависимости их ликвидностей. Эти крахи подорвали доверие инвесторов DeFi, что привело к массовым выводам из других доходных стейблкоинов. Аналитики предполагают, что структурные слабости и плохое управление ликвидностью стали основными причинами распространения заражения на Ethena.

Модель доходности и дельта-Хеджирование на практике

Деривативы Ethereum USDe компании Ethena обеспечены дельта-хеджированием эфира, что означает, что USDe от Ethena является деривативом, который используется для хеджирования ставленного эфира. В условиях волатильных рынков эта модель может разрушиться, если ликвидность становится недоступной или если стоимость залога начинает резко снижаться. Согласно наблюдателям за рынком, давление на выкуп усугубилось из-за недавних волнений в цене эфира. Алгоритмические стейблкоины уже сталкивались с обрушением стейблкоинов, как TerraUSD в 2022(, и теперь под вопросом, действительно ли их модель устойчива в долгосрочной перспективе для USDe.

Рыночные и регуляторные последствия.

Общее опасение по поводу доходных стейблкоинов составляет ) миллионов выводов. Платформы, которые принимали USDe в качестве залога, вероятно, испытывают стресс ликвидности. Как указано в отказе от ответственности в статье Wu Blockchain, регулирование виртуальных валют в Китае добавляет еще один уровень неопределенности. Вероятно, будет усиленный контроль над моделями высокодоходных стейблкоинов, что, по крайней мере в краткосрочной перспективе, может еще больше ограничить потенциал восстановления.