Три рынка в Азии внедряют токенизированные финансы быстрее, чем Америка.

Япония завершает разработку регулирования по депозитарному учету, Гонконг стандартизирует выпуск местных цифровых облигаций, в то время как Сингапур только что одобрил первый токенизированный розничный инвестиционный фонд.

Порядок следующий: регулирование, выпуск и инструменты, подобные наличным деньгам. Связь с криптовалютой не является прямой, а касается инфраструктуры, уменьшающей трение для обеспечения активов и расчетов, близких к биржам BTC и ETH.

Япония: Путь к более четкой правовой структуре для криптовалюты

Управление финансовых услуг Японии (FSA) разработало дорожную карту, чтобы криптовалюта была ближе к регуляции Закона о ценных бумагах и биржах, а также подтвердило, что отдельное хранение аппаратного (cold wallet) является основным стандартом.

Отчет FSA на английском языке сообщает, что по состоянию на январь 2025 года на японских биржах насчитывается более 12 миллионов аккаунтов, а активы пользователей превышают 5 триллионов иен, при этом холодные кошельки являются основным способом их изоляции.

FSA также подробно изложила требования к раскрытию информации для токенов, не привлекающих инвестиции, предупреждая о развитии децентрализованной биржи (DEX) и необеспеченных кошельков, одновременно стремясь к единству в регулировании сделок с инсайдерской информацией и рынком.

Законопроект об изменении Закона о платежных услугах (PSA) 2025 года, который включает требования к расположению активов и новый тип посреднического бизнеса, был представлен в Национальный парламент Японии.

Этот подход снижает юридические и операционные риски для банков и брокерских компаний, которые рассматривают депозитарное хранение и ответственность как препятствия. При раскрытии информации через биржу для токенов второго типа и соответствии с FIEA, распределение может быть расширено без необходимости создания отдельной структуры для каждого типа активов.

На самом деле это открывает более широкий ассортимент продуктов на регулируемых платформах, где BTC и ETH находятся в пределах четкой публикации и хранения.

Гонконг: От эксперимента до выпуска местных цифровых облигаций

Гонконг перешел от испытаний к выпуску цифровых облигаций на местном уровне в рамках программы.

• Зеленые многовалютные облигации на 6 миллиардов гонконгских долларов, выпущенные HSBC Orion в 2024 году, подлежат расчету T+1, по сравнению с традиционными T+5, совместимы с инфраструктурой CMU и Euroclear.
• Программа Digital Bond Grant Scheme (DBGS) предоставляет поддержку до 2,5 миллиона HK$ на каждую квалифицированную эмиссию, снижая барьеры для эмитентов и стимулируя использование инфраструктуры цифровых активов.

Юридические фирмы, такие как Linklaters и Ashurst, зафиксировали выпуск цифровых корпоративных облигаций, размещенных на HKEX и Банке коммуникаций, в конце 2024–2025 годов, расширяя диапазон за пределы государственных облигаций.

Когда время расчета снизилось с T+5 до T+1 и обработка денег синхронизирована с центром рынка, фонды и казначейства поддерживают живые кошельки для балансировки и обеспечения активов. Эта структура также поддерживает BTC и ETH, так как та же операционная инфраструктура может быть использована для токенизированных денег и кредитных лимитов на криптобиржах, что служит для хеджирования рисков или управления фондами.

Гонконг также принял законопроект о лицензировании стейблкоинов (в мае 2025), который открывает путь для управляемых платежных токенов вместе с цифровыми облигациями. Если стейблкоин, обеспеченный HKD или USD, работает на одной и той же инфраструктуре CMU, управление портфелем может легко осуществлять оборот и хранение средств без необходимости чрезмерной сверки.

Сингапур: Первый розничный инвестор токенизированного фонда

Сингапур добавляет звено для потребителей: фонд денежного рынка токенизированных активов.

• 15/5/2025, MAS одобрил выпуск Franklin OnChain U.S. Dollar Short-Term Money Market Fund для розничного инвестора.
• Система управления выпуском токенизированных акций по структуре VCC, распределяемых через местный канал с защитой стандартов инвесторов.

Общая управляемая сумма активов (AUM) сектора управления активами Сингапура достигнет 6,07 трлн SGD в 2024 году, что на 12,2% больше по сравнению с аналогичным периодом, создавая большую внутреннюю базу для токенизированных фондов. DBS, Franklin Templeton и Ripple затем сотрудничали для листинга sgBENJI на DBS Digital Exchange (9/2025), планируя использовать токены в качестве обеспечения и проводить обмен с стейблкоином RLUSD от Ripple.

Влияние на ликвидность криптовалютного рынка

Токенизированная инфраструктура влияет на криптовалюту благодаря непосредственной связи с ликвидностью, а не прямому распределению.

• Если основная биржа и брокеры принимают токенизированные акции фондов денежного рынка в качестве залога, пользователи могут обменивать токены, подобные наличным деньгам, и BTC/ETH в одной системе.
• В Японии активы пользователей на бирже >5 триллионов йен могут быть перераспределены в BTC/ETH, когда будут опубликованы регуляции и рынок будет завершен.
• В Гонконге выпуск цифровых облигаций обычно поддерживает работу организационного кошелька, что позволяет легко расширять пул токенизированных средств для взаимодействия с крипторынком.
• В Сингапуре токенизация розничного инвестора предоставляет основное соединение между банками и биржами, преодолевая этап тестирования.

Прогноз потенциала на ближайшие 12–24 месяца:

• Только 0,5% активов на японской бирже переведены в BTC/ETH → ~¥25 миллиардов (~165 миллионов USD).
• Новый поток капитала NISA увеличился на 1% → +100–200 миллионов долларов США. Общая база: 250–400 миллионов долларов США.
• Более четкая правовая база для ETF-подобных оберток → приток капитала может достигать нескольких миллиардов долларов.

В Гонконге, если выпускать партию HKSAR 5–10 миллиардов HK$, добавляя 2–4 корпоративные облигации по 1–3 миллиарда HK$ за облигацию → организационный кошелек поддерживает операции. 1–2% остатка участвует в токенизации → 100–300 миллионов USD на блокчейне рядом с криптобиржей.

В Сингапуре 0,1% AUM 6,07 трлн SGD → ~6 млрд SGD (~4,4 млрд USD) токенизировано. Только 2–5% используется в качестве обеспечения близко к крипто → ликвидность около ~90–220 млн USD.

Заключение

• Когда правила, субсидии и правовая база будут завершены, кошельки и токенизированные деньги станут стандартными операционными инструментами, а не просто экспериментом.
• Крипторынок выигрывает от более узких спредов и более глубокой залоговой ликвидности.
• Основные моменты для отслеживания: сводка общественных отзывов FSA, объем и сроки выпуска третьей партии HKSAR, усвоение DBGS, распределение фонда Franklin и прием обеспечения превышающего DBS в рамках Проекта Guardian.

Кейс-исследования HSBC, программа грантов HKMA и принцип холодного кошелька FSA создают прямую связь между политикой и потоком капитала, формируя основу для эффективной ликвидности криптовалют.

Тхак Сань