Биткоин реагирует на сигнал ФРС в 400 миллиардов долларов, значительно превышая эффект от снижения процентных ставок

Динамика цены Bitcoin продолжает оставаться вялой в преддверии последнего в этом году решения по политике Федеральной резервной системы США (Fed). Однако структура рынка под поверхностью указывает на совершенно иную картину.

Несмотря на низкую волатильность цен, on-chain данные фиксируют, что инвесторы ежедневно фиксируют убытки почти на 500 миллионов долларов, кредитное плечо на рынке фьючерсов резко сокращается, а около 6,5 миллионов BTC находятся в состоянии нереализованного убытка. Эти сигналы больше напоминают позднюю стадию предыдущих фаз сжатия, чем обычную фазу накопления.

Эта “реструктуризация” совпадает с тем, что ФРС вступает в ключевой переходный этап денежно-кредитной политики. После сокращения баланса примерно на 2,4 трлн долларов, уровень банковских резервов достиг чувствительной низкой зоны, в то время как ставка овернайт SOFR постоянно приближается к потолку политики.

Фактический уровень убытков Bitcoin | Источник: Glassnode## Поворотный момент ликвидности

По данным Financial Times, программа количественного ужесточения (QT) официально завершилась 1 декабря, закрыв многолетний этап изъятия ликвидности ФРС.

С этого момента самым важным сигналом на заседании FOMC на этой неделе будет не снижение ставки на 25 базисных пунктов, которое уже учтено рынком, а стратегия по балансу — особенно план перехода к Reserve Management Purchases (RMP).

По прогнозу Evercore ISI, эта программа может стартовать уже в январе 2026 года, с объемом примерно 35 миллиардов долларов в месяц на покупку казначейских векселей. Реинвестирование из MBS в краткосрочные активы будет способствовать постепенному росту банковских резервов, что эквивалентно расширению баланса более чем на 400 миллиардов долларов в год.

Хотя ФРС не называет это смягчением, по сути RMP знаменует собой первый импульс расширения ликвидности с начала QT — фактор, на который Bitcoin обычно реагирует более остро, чем на колебания ставок.

Одновременно денежная масса M2 в США достигла рекордных 22,3 трлн долларов, превысив пик 2022 года — сигнал, что цикл ликвидности может разворачиваться.

Денежная масса M2 в США | Источник: Coinbase## “Макро-ловушка” и давление с рынка труда

Драйвер необходимости разворота политики ФРС — данные по занятости:

• Нефермерские платежные ведомости снижаются 5 из последних 7 месяцев.
• Темпы найма, количество открытых вакансий и уровень добровольных увольнений уменьшаются.
• Поэтому тезис о “мягкой посадке” становится все менее убедительным.

Инфляция хоть и снизилась, но по-прежнему выше целевого уровня, а политика “долго ужесточать” становится все более затратной. Поэтому то, как председатель Пауэлл опишет состояние рынка труда, уровень банковских резервов и время запуска RMP, сформирует ожидания на 2026 год.

Для Bitcoin это означает два сценария:

• Если ФРС подтвердит начало восстановления резервов → рынок может посчитать, что текущая цена не соответствует политике → прорыв зоны 92.000–93.500 долларов может привести к притоку ликвидности.
• Если ФРС займет осторожную позицию → BTC может остаться в диапазоне или вернуться в зону 75.000–82.000 долларов — область, где ранее возникал сильный спрос.

Признаки “капитуляции” внутри рынка Bitcoin

Тем временем, on-chain данные показывают скрытую реструктуризацию:

• Краткосрочные держатели продолжают продавать на слабом рынке.
• Маржа майнинга сокращается, по мере того как себестоимость добычи приближается к 74.000 долларов.
• Сложность майнинга фиксирует самое резкое снижение с 7/2025, что указывает на уход слабых майнеров.

Однако это давление сопровождается признаками сжатия предложения:

• Крупные кошельки накопили около 45.000 BTC за последнюю неделю.
• Баланс BTC на биржах продолжает снижаться.
• Приток капитала в стейблкоины вновь растет — сигнал, что деньги ждут повторного входа на рынок.

По данным Bitwise, приток капитала в Bitcoin замедлился, 30-дневный рост Realized Cap составляет всего 0,75% в месяц, что отражает баланс между фиксацией прибыли и убытков. Это “тишина”, которая часто предшествует формированию устойчивого дна рынка.

Технический взгляд

Bitcoin сейчас зажат между двумя важными зонами:

• Выше 93.500 долларов → открывается путь к 100.000, 103.100 долларам (себестоимость для краткосрочных держателей) и долгосрочным MA.
• Ниже 82.000–75.000 долларов → область многократного поглощения продаж ранее.

Обратная динамика между Bitcoin и золотом говорит о том, что инвесторы перераспределяют капитал исходя из ожиданий по ликвидности, а не просто меняют отношение к риску.

Если Пауэлл подтвердит, что следующий этап политики — восстановление резервов, приток капитала, вероятно, быстро вернется в активы, выигрывающие от смягчения условий ликвидности — а Bitcoin традиционно реагирует первым.

Тхак Шань