Биткойн приближается к рождественскому сезону 2025 в состоянии одновременно хрупком и захватывающем. После нескольких недель давления цена Биткойна сейчас колеблется около уровня $93 000. Четыре ключевых графика отражают стадию завершения коррекции на рынке, однако всё ещё отсутствует явная движущая сила для нового бычьего цикла.
Данные показывают три основные силы, влияющие на рынок. Недавние покупатели терпят значительные убытки, в то время как новые “киты” начинают сдаваться. Макроэкономические факторы всё ещё контролируют динамику цен, хотя спотовый спрос постепенно возвращается тихо и незаметно.
Краткосрочные держатели испытывают серьёзное давление убытков
Первый график фокусируется на реальной прибыли и убытках группы краткосрочных держателей (Short-Term Holders – STH), то есть тех, кто приобрёл Bitcoin за последние несколько месяцев. “Реальная цена” для них — это средняя себестоимость приобретённых монет.
Реальная прибыль и убытки краткосрочных держателей Bitcoin | Источник: CryptoQuantВ начале 2025 года группа STH имела впечатляющую прибыль, с средней прибылью 15%–20%, когда цена Bitcoin постоянно росла. Это стимулировало фиксацию прибыли и оказывало сильное давление на продажу вблизи максимумов.
Однако ситуация изменилась. Сейчас Bitcoin торгуется ниже их реальной цены, что вызывает убытки примерно в -10%. График окрашен в красный цвет, отмечая один из самых глубоких убытков за год.
Это приводит к двум последствиям:
- В определённый момент объем продаж этой группы снизится.
- В истории важные сигналы разворота появлялись, когда цена поднималась выше их реальной цены снизу вверх. Это означало, что продавцы были поглощены, а спрос вновь начал доминировать на рынке.
Пока такой сигнал не появится, рынок требует осторожности и рекомендуется торговать в текущем диапазоне.
Новые киты сдаются: позитивный знак для восстановления
Второй график отслеживает реальную прибыль и убытки групп китов, деля их на “новых” и “старых”. Новые киты — крупные инвесторы, недавно накопившие Bitcoin.
Реальная прибыль, полученная “китами” с ноября 2025 года | Источник: CryptoQuantЗа вчерашний день, новые киты зафиксировали убытки до $386 миллионов. На графике видно большое отрицательное столбце, а также другие столбцы с убытками, сосредоточенные около недавних минимумов.
Напротив, старые киты показывают меньшие, более сбалансированные прибыли и убытки, не уходя в сильное снижение, как новые.
Это типичная модель для финальной стадии коррекции. Новые киты часто покупают поздно, используют заемные средства или следуют за медийными трендами. Когда цена движется против них, они первыми сдаются.
Эта сдача способствует структурному улучшению рынка: Bitcoin переходит из рук слабых крупных инвесторов в руки более сильных или мелких, что помогает снизить будущий давление продаж от этой группы.
В краткосрочной перспективе такие продажи могут привести к более глубокому падению цен. Однако в среднесрочной перспективе это улучшает качество держателей Bitcoin, делая рынок более устойчивым после ухода паникующих крупных инвесторов.
Реальная ставка по-прежнему определяет направление тренда
Третий график сравнивает динамику цены Bitcoin с двухлетней реальной ставкой США (, которая изменила направление). Реальная ставка отражает доходность после учета инфляции, и в 2025 году этот индекс почти синхронизировался с Bitcoin.
Когда реальная ставка снижается, кривая на графике поднимается, и Bitcoin тоже растет, благодаря улучшенной ликвидности. Низкая реальная ставка делает рискованные активы более привлекательными по сравнению с безопасными облигациями.
Двухлетняя реальная ставка против графика BTC, наложенные друг на другаВ конце лета реальная ставка снова выросла, опустив линию разворота и цену Bitcoin. Это указывает на то, что макроэкономические факторы продолжают доминировать в общем тренде рынка.
Снижение ставки Федеральной резервной системы не обязательно решает все проблемы. Важны ожидания рынка относительно будущих затрат на заемные средства. Если инфляция быстро снизится, а номинальные ставки останутся высокими, реальная ставка может продолжить расти.
Чтобы Bitcoin начал устойчивый бычий цикл, необходимо более мягкое финансовое окружение. Пока рынок облигаций не отразит таких изменений, восстановление BTC будет сталкиваться с макроэкономическими препятствиями.
Восстановление спотового спроса: ранний сигнал разворота
Четвертый график отслеживает индекс CVD Taker Spot за 90 дней на крупных биржах, измеряя чистый объем ордеров по сравнению с ценовым спредом. Этот индекс показывает, кто доминирует — покупатели или продавцы.
Во время последнего снижения рынка преимущественно преобладали продавцы, что видно по красным столбцам, заполняющим график, поскольку продавцы продолжали давить цену вниз. Это соответствует продолжительной тенденции падения.
Однако сигнал начал меняться. Индекс перешел в состояние Taker Buy Dominant, появились зеленые столбцы, что свидетельствует о том, что покупатели начинают превосходить продавцов на спотовых биржах.
Это ранний, но очень важный знак, поскольку разворот тенденции обычно начинается с таких микроскопических изменений: сначала появляется спрос, затем цена стабилизируется, и только после этого подключаются крупные деньги.
Одного дня данных недостаточно для подтверждения тренда, но если зеленый статус сохранится, это станет доказательством возвращения реального спроса и поглощения предложения от групп STH и сдавшихся китов.
Перспективы цены Bitcoin перед рождеством 2025
Объединив все четыре графика, можно сделать вывод, что рынок Bitcoin сейчас находится на завершающей стадии коррекции, а не в начале нового бычьего цикла.
Группы краткосрочных держателей и новых китов всё ещё терпят большие убытки и продают при росте цен. Макроэкономическая реальная ставка продолжает ограничивать рискованную активность инвесторов.
Однако появились положительные факторы: сдача новых китов очищает группу держателей, а спотовый спрос восстанавливается, что помогает замедлить падение цен.
К началу рождественского сезона 2025 года, скорее всего, цена Bitcoin будет колебаться в узком диапазоне с тенденцией к снижению, около $90 000. Глубокие падения до $80 000 всё ещё возможны, если реальная ставка продолжит оставаться высокой.
Явный разворот вверх, вероятно, потребует согласия трёх условий:
- Цена должна превысить и закрепиться выше реальной цены краткосрочных держателей.
- Двухлетняя реальная ставка должна снизиться, ослабляя финансовые условия.
- Статус Taker Buy Dominant должен сохраниться, подтверждая сильный спотовый спрос.
Пока эти условия не сойдутся, рынок останется под сильным влиянием макроэкономических данных и давления со стороны “запертой” в ловушку группы инвесторов. Для долгосрочных инвесторов это хорошее время для планирования, а не для рискованных решений.
